海大集團：構建3D打印“雲(yun) 平台”，“金運模式”值得期待

海大集團 002311

研究機構：天風證券分析師：郭敏撰寫(xie) 日期：2013-11-06

1、事件：

2013年10月31日，公司召開3D打印雲(yun) 工廠計劃說明會(hui) ，公司董事長梁偉(wei) 先生及3D打印團隊詳細的向投資者介紹了公司在3D打印領域的資源優(you) 勢及戰略規劃，旨在通過構建“激光3D數字化技術應用服務創新平台”，實現激光3D應用產(chan) 業(ye) 鏈的延伸和多方共贏。

2、點評：

新商業(ye) 模式下的激光3D打印雲(yun) 工廠計劃：是指利用互聯網雲(yun) 技術，由商業(ye) 用戶及消費者將激光加工及3D打印數據上傳(chuan) 到雲(yun) ，或者將好的創意提交給雲(yun) 平台設計師完成模型數據設計，再由雲(yun) 端工廠製作完成，通過物流係統交付消費者的一個(ge) 過程。公司用O2O的辦法(即將線下商務的機會(hui) 與(yu) 互聯網結合在一起，讓互聯網成為(wei) 線下交易的前台)，推廣C2B(即先有消費者提出需求，後有生產(chan) 企業(ye) 按需求組織生產(chan) )的商業(ye) 模式。

3D打印雲(yun) 工廠計劃，有望為(wei) 傳(chuan) 統製造業(ye) 注入新動力。公司此前是一家致力於(yu) 中小功率激光切割應用解決(jue) 方案的研發、服務以及設備的生產(chan) 和銷售的企業(ye) 。在傳(chuan) 統激光切割產(chan) 業(ye) 進入平穩發展的今天，公司希望通過3D打印雲(yun) 工廠計劃的實施，推動傳(chuan) 統工業(ye) 的升級改造，完成從(cong) “設備商”到“服務商”的轉變，同時滿足消費者在激光加工產(chan) 品與(yu) 3D打印領域的定製生產(chan) 。

“金運模式”力求實現多方共贏。“金運模式”是指通過將3D激光數字化技術、互聯網、實體(ti) 體(ti) 驗店三者結合來實現具有競爭(zheng) 能力創意產(chan) 品的商業(ye) 價(jia) 值。從(cong) 去年年底，公司開始調研3D打印市場，並對符合現代企業(ye) 發展的新商業(ye) 模式進行積極探索，以3D記夢館為(wei) 突破口，在國內(nei) 相繼開設14家加盟連鎖店，目前，已逐步開始盈利，按照規劃，公司將在未來1年內(nei) 開設100家“記夢館”。

3D打印領域需求市場尚待培育，關(guan) 鍵技術有待突破。目前，在家用3D全彩打印市場，我國仍受製於(yu) 人，從(cong) 打印設備到打印材料，都需要進口；同時，在較高成本前提下，3D打印產(chan) 品的需求還處在培育期，因此，公司通過互聯網來集聚人氣，快速拉動需求，這一商業(ye) 模式是值得期待的。

盈利預測及評級：

鑒於(yu) 公司3D打印業(ye) 務處於(yu) 培育期，我們(men) 暫不考慮這一部分未來的收益情況，僅(jin) 基於(yu) 傳(chuan) 統業(ye) 務來預計公司2013至2015年的EPS:分別為(wei) 0.20、0.22、0.26元，同時，考慮到公司3D打印業(ye) 務的先發優(you) 勢，我們(men) 給予“增持”評級。【概念股】

中航重機：主營業(ye) 務起穩回升，布局戰略新型業(ye) 務

中航重機 600765

研究機構：西南證券分析師：許維鴻（財苑）撰寫(xie) 日期：2013-12-24

調研情況

主營業(ye) 務起穩回升：中航重機今年前三季度實現營業(ye) 收入44.96億(yi) 元，同比增長27.85%；歸屬母公司淨利潤1.14億(yi) 元，同比降低49.13%；扣非後歸屬母公司淨利潤為(wei) 1.02億(yi) 元，同比增長1209.31%；每股收益為(wei) 0.15元。公司前三季度歸屬母公司淨利潤同比大幅降低-49.13%，主要由於(yu) 去年同期公司控股子公司中國航空工業(ye) 新能源投資有限公司處置深圳福田燃機電力有限公司35%股權和中航龍騰風力發電有限公司90%股權形成39029萬(wan) 元投資收益所致。前三季度扣非後淨利潤大幅增加1209.31%，體(ti) 現了公司主營業(ye) 務起穩回升。預計公司全年將完成年初製定的營業(ye) 收入61億(yi) 元的經營目標。

全產(chan) 業(ye) 鏈規劃設計完成：公司通過投資戰略金屬再生項目和高端鍛造製品，以及發展新型激光3D快速成型技術，從(cong) 而設計完成鍛造製品從(cong) 高端原材料回收再利用到成品的低端和高端全覆蓋，完成整個(ge) 產(chan) 業(ye) 鏈的規劃設計，2013年正式進入實施階段，為(wei) 中長期持續增長提供堅實的基礎。

積極布局戰略新型業(ye) 務：公司自2012年以來陸續投資建設中航激光、中航沈陽高新和中航上大三個(ge) 子公司，三個(ge) 公司分別承擔公司積極布局的三項戰略新型業(ye) 務“3D激光打印”、“機器人”、“戰略金屬再生”。沈陽高新於(yu) 今年初開始推出定製產(chan) 品，目前規模還較小，未來將主要集中於(yu) 機器人技術研究和開發。再生戰略金屬及合金工程項目規劃總投資32.7億(yi) 元，占地1080畝(mu) ，總建築麵積約36.8萬(wan) 平方米。今年開展其中一期一階段，總投資4.63億(yi) 元，建設將形成高溫合金、耐蝕合金、特種不鏽、高檔模具材料和中間合金11.58萬(wan) 噸的生產(chan) 能力，預計建成後可實現銷售收入29億(yi) 元，年利潤3.1億(yi) 元。目前該項目進展順利。中航激光是目前國內(nei) 唯一生產(chan) 激光噴粉成型設備公司。目前產(chan) 房建設和設備安裝已經完成，公司已取得保密資格證和質量證，還需取得軍(jun) 工科研生產(chan) 證、武器裝備生產(chan) 證件。目前公司正在積極辦理相關(guan) 資格證件，預計明年將取得全部四個(ge) 軍(jun) 工生產(chan) 資質證書(shu) ，為(wei) 批量生產(chan) 鋪平道路。

盈利預測及評級：預計2013年EPS為(wei) 0.26元，2014年EPS為(wei) 0.32元，對應2013年動態PE46.65倍，維持公司“增持”評級。大族激光深度研究：激光龍頭，迎來二次騰飛

大族激光 002008

研究機構：招商證券分析師：鄢凡，黃瑜撰寫(xie) 日期：2013-12-24

我們(men) 認為(wei) 大族激光經曆戰略調整和業(ye) 務聚焦，已形成具有競爭(zheng) 力的三大業(ye) 務群和新品儲(chu) 備並成為(wei) 蘋果主力供應商；14年將迎來業(ye) 績拐點，坐擁天時、地利、人和，新一輪成長趨勢確立。我們(men) 預測13/14年EPS 0.57/0.65元(主業(ye) 0.37/0.58元)，上調目標價(jia) 至18元，上調評級至“強烈推薦”！

新一輪成長趨勢確立。經曆戰略調整和業(ye) 務聚焦，大族已形成中小功率、鈑金裝備和行業(ye) 專(zhuan) 用設備三大業(ye) 務群以及不少新品儲(chu) 備，並成為(wei) 蘋果等優(you) 質大客戶主力供應商。雖然13年業(ye) 績受累於(yu) 蘋果業(ye) 務大幅下挫，但非蘋果業(ye) 務成長動能開始顯現，我們(men) 認為(wei) 公司14年將迎來業(ye) 績拐點，坐擁天時(自動化精密化和光纖升級，蘋果進入向上周期)、地利(本地化優(you) 勢和可觀的替代空間)、人和(管理體(ti) 製改善，激勵落定)，新一輪成長趨勢確立，將迎來二次騰飛！

中小功率業(ye) 務：受益產(chan) 業(ye) 、技術升級與(yu) 蘋果創新趨勢。中小功率打標、焊接和切割是大族的主力業(ye) 務，我們(men) 認為(wei) 高端製造業(ye) 向自動化、精密化升級是長線動能，同時，光纖激光亦帶來了激光行業(ye) 第三輪升級浪潮，大族擁有絕佳卡位。而明年蘋果亦進入新品創新向上周期，零部件創新將帶來激光增量需求，如藍寶石激光切割潛在空間可觀，從(cong) 蘋果預估資本開支大幅增長57%可見信心。公司在高端紫外、綠光以及超快皮秒激光器已有深厚積累，亦值得關(guan) 注。

鈑金裝備：乘光纖激光東(dong) 風，進口替代加速。中國鈑金行業(ye) 裝備升級的迫切需求和當前極低的激光設備保有量是外部大環境，而大族亦把握住高功率光纖替代CO2激光器的趨勢，產(chan) 品獲得客戶認可，並憑借成本和服務優(you) 勢對國外設備進行替代是最主要成長動能。公司大功率切割已經突破和放量，13年逆周期成長80%以上，而潛力更大的大功率焊接亦逐漸進入收獲期，此外，激光表麵融覆亦望成為(wei) 新的發力點，我們(men) 判斷鈑金業(ye) 務的替代進程將提速。

行業(ye) 專(zhuan) 用設備：PCB、LED、製版等業(ye) 已卡位。PCB設備方麵，公司當前已成為(wei) 本土領先企業(ye) ，激光鑽孔正加速替代日本三菱、日立等廠商，AOI檢測設備和LDI新品亦是未來看點；而LED業(ye) 務中，幾家產(chan) 品公司盈利已在好轉，而LED封裝設備是未來重心，公司的焊線機亦望突破放量；印刷製版方麵，公司已形成“日本筱原為(wei) 主，冠華為(wei) 輔”的雙品牌戰略，並憑借產(chan) 品向高端升級實現穩健增長。此外，公司的CNC和3D打印等新業(ye) 務亦值得關(guan) 注。#p#分頁標題#e#

投資建議：上調評級至“強烈推薦” ！我們(men) 認為(wei) 公司已迎來業(ye) 績拐點，在較少考慮藍寶石切割等新業(ye) 務的彈性基礎上，我們(men) 預測13/14/15年EPS為(wei) 0.57/0.65/0.75元，其中對應主業(ye) 0.37/0.57/0.75元，明後年主業(ye) 增長56%和30%，如藍寶石等新業(ye) 務突破，還有較大上調空間。我們(men) 綜合給予目標價(jia) 18元，相當於(yu) 14年28倍和主業(ye) 31倍PE，上調評級至“強烈推薦”！機器人：軍(jun) 用服務機器人的潛力及國外案例比較

機器人 300024

研究機構：國信證券分析師：朱海濤撰寫(xie) 日期：2013-12-11

事項：

我們(men) 近期邀請了機器人行業(ye) 專(zhuan) 家與(yu) 機構投資者交流，深入探討了國內(nei) 服務機器人發展；仔細分析了國外服務機器人現狀。

評論：

我們(men) 的近期推薦邏輯

我們(men) 持續推薦機器人行業(ye) ，我們(men) 的研究方法是：研究行業(ye) 發展邏輯，自上而下選擇行業(ye) 發展方向；進而尋找正在這些方向上前進的公司，再對這些公司進行綜合考察而確定是否具備投資價(jia) 值；在日常跟蹤上側(ce) 重思考行業(ye) 當前變化帶來的影響範圍和大小。我們(men) 持續看好的公司為(wei) ：機器人、博實股份；同時跟蹤巨輪股份、長榮股份。

我們(men) 於(yu) 2013年11月13-14日邀請了國內(nei) 機器人頂級專(zhuan) 家在深圳與(yu) 機構投資者進行交流。

在交流中，專(zhuan) 家對中國機器人行業(ye) 未來發展態勢作了深入探討，得到了眾(zhong) 多機構投資者的高度認可。專(zhuan) 家認為(wei) ：中國工業(ye) 機器人長期成長邏輯很確定，人力成本上升正在蔓延；服務機器人短中長期都將創造出巨大的市場，同時將給予中國機器人企業(ye) 追上外國企業(ye) 的機會(hui) 。這與(yu) 我們(men) 的部分邏輯完全重合：我們(men) 短中長期看好服務機器人製造與(yu) 工業(ye) 機器人集成，長期看好工業(ye) 機器人製造。

2012-2013年我們(men) 在工業(ye) 機器人集成領域做了大量基礎性工作以及投資推薦；展望2014年，我們(men) 將看好服務機器人製造領域的前期突破，我們(men) 認為(wei) ：服務機器人將是創新的源泉，將給予企業(ye) 以長期的競爭(zheng) 優(you) 勢。海大集團：構建3D打印“雲(yun) 平台”，“金運模式”值得期待

海大集團 002311

研究機構：天風證券分析師：郭敏撰寫(xie) 日期：2013-11-06

1、事件：

2013年10月31日，公司召開3D打印雲(yun) 工廠計劃說明會(hui) ，公司董事長梁偉(wei) 先生及3D打印團隊詳細的向投資者介紹了公司在3D打印領域的資源優(you) 勢及戰略規劃，旨在通過構建“激光3D數字化技術應用服務創新平台”，實現激光3D應用產(chan) 業(ye) 鏈的延伸和多方共贏。

2、點評：

新商業(ye) 模式下的激光3D打印雲(yun) 工廠計劃：是指利用互聯網雲(yun) 技術，由商業(ye) 用戶及消費者將激光加工及3D打印數據上傳(chuan) 到雲(yun) ，或者將好的創意提交給雲(yun) 平台設計師完成模型數據設計，再由雲(yun) 端工廠製作完成，通過物流係統交付消費者的一個(ge) 過程。公司用O2O的辦法(即將線下商務的機會(hui) 與(yu) 互聯網結合在一起，讓互聯網成為(wei) 線下交易的前台)，推廣C2B(即先有消費者提出需求，後有生產(chan) 企業(ye) 按需求組織生產(chan) )的商業(ye) 模式。

3D打印雲(yun) 工廠計劃，有望為(wei) 傳(chuan) 統製造業(ye) 注入新動力。公司此前是一家致力於(yu) 中小功率激光切割應用解決(jue) 方案的研發、服務以及設備的生產(chan) 和銷售的企業(ye) 。在傳(chuan) 統激光切割產(chan) 業(ye) 進入平穩發展的今天，公司希望通過3D打印雲(yun) 工廠計劃的實施，推動傳(chuan) 統工業(ye) 的升級改造，完成從(cong) “設備商”到“服務商”的轉變，同時滿足消費者在激光加工產(chan) 品與(yu) 3D打印領域的定製生產(chan) 。

“金運模式”力求實現多方共贏。“金運模式”是指通過將3D激光數字化技術、互聯網、實體(ti) 體(ti) 驗店三者結合來實現具有競爭(zheng) 能力創意產(chan) 品的商業(ye) 價(jia) 值。從(cong) 去年年底，公司開始調研3D打印市場，並對符合現代企業(ye) 發展的新商業(ye) 模式進行積極探索，以3D記夢館為(wei) 突破口，在國內(nei) 相繼開設14家加盟連鎖店，目前，已逐步開始盈利，按照規劃，公司將在未來1年內(nei) 開設100家“記夢館”。

3D打印領域需求市場尚待培育，關(guan) 鍵技術有待突破。目前，在家用3D全彩打印市場，我國仍受製於(yu) 人，從(cong) 打印設備到打印材料，都需要進口；同時，在較高成本前提下，3D打印產(chan) 品的需求還處在培育期，因此，公司通過互聯網來集聚人氣，快速拉動需求，這一商業(ye) 模式是值得期待的。

盈利預測及評級：

鑒於(yu) 公司3D打印業(ye) 務處於(yu) 培育期，我們(men) 暫不考慮這一部分未來的收益情況，僅(jin) 基於(yu) 傳(chuan) 統業(ye) 務來預計公司2013至2015年的EPS:分別為(wei) 0.20、0.22、0.26元，同時，考慮到公司3D打印業(ye) 務的先發優(you) 勢，我們(men) 給予“增持”評級。