美國時間本周三，納斯達克綜合指數大漲70．91點，漲幅為(wei) 1．72％。連續兩(liang) 個(ge) 交易日的上漲並未驅散市場看空美國科技股票的陰霾。數據顯示，今年以來，出於(yu) 對科技泡沫的擔憂，投資者更多的是在拋售科技類上市公司的股票。與(yu) 去年同期相比，國際互聯網巨頭Twitter同比下跌34％，亞(ya) 馬遜下跌22％。

　　與(yu) 此同時，美股市場正迎來新一輪聲勢浩大的中概股融資潮。除新浪微博外，中國互聯網巨頭阿裏巴巴和京東(dong) 商城等亦在赴美上市進程中。在美科技股票的大幅波動無疑將為(wei) 中概股IPO帶來些許負麵影響：新浪微博IPO估值縮水一半、與(yu) 京東(dong) 模式類似的亞(ya) 馬遜股價(jia) 今年累計下跌22％……這將對以京東(dong) 為(wei) 代表的中概股IPO估值影響幾何？

　　高科技上市公司在美“失寵”納斯達克再現泡沫隱憂

　　近兩(liang) 個(ge) 交易日以來，暴跌三天的科技板塊股終於(yu) 迎來了一絲(si) 喘息之機。但業(ye) 內(nei) 人士認為(wei) ，納斯達克綜合指數連續兩(liang) 個(ge) 交易日的上漲並未緩解市場對科技股泡沫的擔憂。

　　自上周四以來，美國資本市場上的科技股票連續三個(ge) 交易日遭“血洗”，以科技股為(wei) 主的納斯達克指數暴跌4．6％，創下2011年11月以來最大的三天跌幅。騰訊、Facebook、亞(ya) 馬遜和Twitter等全球科技巨頭無一幸免，全部走熊。

　　美國時間上周四、周五、本周一，納斯達克指數連續下跌，中概股持續“失血”，其中大多數中國互聯網股票在此三個(ge) 交易日的累積跌幅達到了約15％。

　　據彭博數據，盡管目前科技股迎來反彈上行行情，但投資者在今年的多數時間仍在賣出科技股票，轉而買(mai) 入提供穩定股息和業(ye) 績的企業(ye) 。

　　上海利貞投資管理公司高級經理楊繼農(nong) 分析認為(wei) ，4月底起，美股上市公司將陸續披露季度財報，多數科技企業(ye) 的業(ye) 績考核可能難以過關(guan) ，前期互聯網科技股估值過高，是導致納市指數下跌的直接原因。“與(yu) A股不同，美股有一套完整的業(ye) 績評估體(ti) 係。業(ye) 績好不一定會(hui) 帶動股價(jia) 上漲，而一旦公司業(ye) 績不及市場預期，股價(jia) 一般會(hui) 下跌。”

　　除了投資者對多數公司業(ye) 績不抱希望外，前期概念炒作過度也是科技股此輪下跌的重要原因。“如之前市場上很多資金在炒作3D打印概念股，現在投資熱情冷卻，許多投資者都選擇在合適的價(jia) 位離場。”瑞銀財富管理投資總監辦公室股票分析師桑迪普認為(wei) ，科技股股價(jia) 回落的原因主要是估值高企導致的獲利回吐。

　　中概股IPO受累新浪微博估值縮水一半

　　市場對於(yu) 科技股泡沫的擔憂，也在一定程度上影響了近期赴美上市的企業(ye) 估值。

　　以備受關(guan) 注的新浪微博為(wei) 例，新浪微博對標的美國公司Twitter在過去幾個(ge) 月股價(jia) 暴跌了43％。而公開信息顯示，新浪微博將IPO定價(jia) 區間設為(wei) 每股美國存托股票（ADS）17美元到19美元。按這一發行價(jia) 區間計算，新浪微博估值在40億(yi) 美元左右，遠低於(yu) 之前80億(yi) 美元左右的估值目標，縮水約一半。

　　投行人士分析稱，由於(yu) 投資者相信納斯達克市場的深度調整在所難免，此前擁有較高估值預期的科技企業(ye) 更容易受到風險波動的衝(chong) 擊。

　　2013年，Twitter上市即遭投資者瘋狂追捧的情景似乎還在眼前。當時還未啟動微博獨立IPO的新浪，其股價(jia) 年內(nei) 漲幅一度達到89％。然而，今年3月份初，在美科技股股價(jia) 集體(ti) 下跌，與(yu) 微博概念相似的社交類科技股Twitter、Facebook等在過去一個(ge) 月內(nei) 的跌幅均超過20％，新浪股價(jia) 也隨之出現大幅回調。

　　滬上一資深投行人士告訴記者，數月之前，一些分析師對新浪微博的估值80億(yi) 美元，投資者似乎對此很是認同。如今新浪微博公布的發行指導價(jia) 區間之所以遠低於(yu) 市場之前的預期，主要是受市場不良情緒影響。

　　楊繼農(nong) 表示：“在市場普遍看空的情況下，新浪微博的一些硬傷(shang) 便被無限放大，如目前尚未盈利、用戶正在向騰訊的微信流失等。在美股市場上，目前投資者的情緒顯然是過於(yu) 悲觀了。”

　　中概股搶抓時間窗口京東(dong) IPO能否逃過一劫？

　　赴美上市的中國企業(ye) ，其估值往往需要參照已經在美上市的公司。科技板塊的大幅波動無疑將給正在途中的中概股IPO帶來一些負麵影響。

　　盡管如此，仍有不少中國公司正在搶抓此輪赴美上市的時間窗口。目前，至少有15家以上的中國互聯網企業(ye) 準備赴美上市。除了阿裏巴巴、京東(dong) 、新浪微博和樂(le) 居，途牛旅遊網、智聯招聘等企業(ye) 也準備在今年赴美上市。

　　近期，京東(dong) 商城赴美IPO備受關(guan) 注。記者采訪多位專(zhuan) 業(ye) 人士表示，對於(yu) 京東(dong) 來說，最重要的還是其業(ye) 務模式和財務狀況在機構投資者和承銷商心中的位置。

　　目前市場對京東(dong) 的估值分歧巨大。有投資機構認為(wei) ，考慮到中國電子商務市場正在快速發展和京東(dong) 的市場地位，其估值有可能突破500億(yi) 美元。但也有機構認為(wei) ，根據目前京東(dong) 的財務指標，並對比當當網、唯品會(hui) 等已上市的中國公司市值，其合理估值隻有200億(yi) 美元左右，甚至更低。更為(wei) 關(guan) 鍵的是，京東(dong) 的經營前景不容樂(le) 觀，可能無法得到投資者的青睞。

　　安永大中華區上市服務主管合夥(huo) 人何兆烽認為(wei) ，根據京東(dong) 的IPO材料，從(cong) 2009年到2013年第三季度，京東(dong) 的營收盡管一路從(cong) 29．19億(yi) 元增長到492．16億(yi) 元，但京東(dong) 的利潤卻很薄。

　　公開數據顯示，2009年、2010年、2011年和2012年連續虧(kui) 損，直至2013年第三季度才實現盈利。

　　記者采訪的多位業(ye) 內(nei) 人士均表示，京東(dong) IPO的估值不會(hui) 太差。何兆烽表示，TMT行業(ye) 波動非常厲害，不同投資者對於(yu) 單個(ge) 公司的前景看法迥異。但如果京東(dong) 近期上市，估值應該不會(hui) 很差，至少應該比目前市場上的最保守估值樂(le) 觀一些。