中信建投：激光板塊景氣度將持續提升

2023H1激光板塊景氣度持續提升，不同細分領域明顯分化，其中通用激光實現複蘇，新能源專(zhuan) 用激光、增材製造維持高景氣，泛3C專(zhuan) 用激光仍需求疲軟。

展望2023全年，我們(men) 判斷仍將維持這一趨勢，通用激光有望進一步受益於(yu) 國內(nei) 經濟逐步複蘇，新能源專(zhuan) 用激光景氣度邊際弱化，增材製造有望持續拓展下遊應用，泛3C專(zhuan) 用激光仍需等待拐點到來。

概述

2023上半年14家激光產(chan) 業(ye) 鏈（中下遊）整體(ti) 實現營收152.86億(yi) 元，同比增長11.87%，實現歸母淨利潤16.75億(yi) 元，同比增長15.36%；單季度Q2實現營收88.42億(yi) 元，同比增長19.45%，歸母淨利潤10.78億(yi) 元，同比增長31.76%。

簡評

激光板塊整體(ti) ：

2023年以來景氣度持續提升，不同細分領域明顯分化

激光技術滲透率提升，下遊應用場景拓展，2023H1激光板塊整體(ti) 複蘇。2022年，在製造業(ye) 投資景氣度不佳的背景之下，激光板塊上市企業(ye) 營收及利潤端整體(ti) 負增長；2023H1，隨著國內(nei) 經濟有所複蘇，激光板塊上市企業(ye) 實現整體(ti) 營收同比增長12%，實現整體(ti) 歸母淨利潤同比增長15%，實現同比轉正。分季度看，2023Q2激光板塊上市企業(ye) 營收及利潤增速高於(yu) 2023Q，一方麵由於(yu) 2022Q2基數較低，另一方麵也體(ti) 現出激光板塊景氣度逐季度提升，主要係激光加工工藝作為(wei) 新技術，具備加工精度高、加工速度快、環保無汙染等優(you) 勢，目前仍在持續替代傳(chuan) 統加工工藝，並拓展下遊應用場景。

不同細分板塊明顯分化，通用激光實現複蘇，新能源專(zhuan) 用激光、增材製造維持高景氣，泛3C專(zhuan) 用激光仍需求疲軟。按下遊應用行業(ye) 以及加工工藝，我們(men) 將激光板塊上市企業(ye) 劃分為(wei) 通用激光（鈑金加工為(wei) 主）、增材製造（3D打印）、泛3C專(zhuan) 用激光以及新能源專(zhuan) 用激光四類細分板塊。由於(yu) 不同下遊行業(ye) 景氣度不一，對應激光細分板塊也體(ti) 現出明顯的景氣度分化，2023H1通用激光、泛3C專(zhuan) 用激光、新能源專(zhuan) 用激光、增材製板塊營收同比增速分別為(wei) 23%、-11%、59%、50%，歸母淨利潤同比增速分別為(wei) 73%、-33%、44%、920%。

細分板塊①

——通用激光：國內(nei) 高功率、出口市場驅動，通用激光率先回暖

通用激光主要指應用於(yu) 鈑金加工領域（切割、焊接、打標等）的激光應用。

行業(ye) 層麵：2023H1通用激光需求明顯回暖，主要係國內(nei) 高功率、出口市場實現高速增長：1）國內(nei) 高功率：高功率激光主要用於(yu) 中厚板（5mm+，船舶、鋼構、重型機械領域為(wei) 主）金屬切割領域，此前由於(yu) 高功率激光穩定性不足、價(jia) 格過高，滲透率處於(yu) 較低水平。近年來隨著高功率激光性能提升、價(jia) 格下探，其加速替代傳(chuan) 統的等離子切割、火焰切割，2023H1高功率激光需求旺盛。2）出口市場：國內(nei) 激光產(chan) 業(ye) 鏈完善且競爭(zheng) 激烈，因此激光技術滲透率提升較快，但東(dong) 南亞(ya) 、土耳其、巴西、印度等海外新興(xing) 市場激光技術的滲透率仍較低。2023年以來國內(nei) 激光產(chan) 業(ye) 鏈企業(ye) 紛紛加大海外布局，海外新興(xing) 市場地區中低功率產(chan) 品出口高增（注：柏楚電子、銳科激光、維宏股份等中遊零部件環節企業(ye) 主要為(wei) 間接出口）。

細分板塊②

——泛3C專(zhuan) 用激光：下遊需求仍處於(yu) 下行周期

消費電子、PCB、被動元器件等泛3C行業(ye) 廣泛應用激光加工技術，眾(zhong) 多激光企業(ye) 營收結構中泛3C電子占比較高。

行業(ye) 層麵：2023H1消費電子行業(ye) 創新性需求仍較少，整體(ti) 需求仍處於(yu) 下行周期；PCB、被動元器件行業(ye) 資本開支仍較為(wei) 低迷。分季度來看，2023Q2泛3C專(zhuan) 用激光營收增速已同比轉正，景氣度相較於(yu) Q1有所回升。

細分板塊③

——新能源專(zhuan) 用激光：鋰電設備業(ye) 績高增，光伏設備接單正旺

近年來隨著新能源行業(ye) 的高速發展，專(zhuan) 注於(yu) 鋰電、光伏行業(ye) 的激光設備企業(ye) 迎來高速發展。

細分板塊④

——增材製造：“軍(jun) 轉民”方興(xing) 未艾，持續開拓新市場

增材製造俗稱為(wei) “3D打印”，與(yu) 傳(chuan) 統的減材製造從(cong) 坯料上切削去除多餘(yu) 材料不同，增材製造是通過逐層堆積製造出實體(ti) 物品的。增材製造有多種技術路線，目前應用於(yu) 工業(ye) 領域的主要為(wei) 選擇性激光燒結成形（SLS）和選擇性激光熔化（SLM），主要應用於(yu) 航空航天、醫療器械、汽車工業(ye) 、消費電子、模具製作和學術科研等場景，並逐步擴展到更多領域。目前上市標的包括鉑力特與(yu) 華曙高科。

增材製造設備市場規模快速增長，應用領域持續拓展，國內(nei) 呈現出“軍(jun) 轉民”趨勢。2023H1增材製造板塊營收實現50%的高增，歸母淨利潤實現高彈性放量，主要係增材製造行業(ye) 持續高速發展、應用場景持續拓寬。據華曙高科招股說明書(shu) ，全球金屬增材製造設備的銷售量從(cong) 2012年的200餘(yu) 台增長至2021年的2,300餘(yu) 台，十年來增長1,086.63%，年複合增長率31.63%。當前，增材製造主要應用於(yu) 航空航天、工業(ye) 機械、科研院所、醫療研究等領域，其中國內(nei) 航空航天領域占比較高。近年來，隨著增材製造領域中上遊企業(ye) 不斷降本，民用應用領域持續開拓，行業(ye) 呈現出“軍(jun) 轉民”趨勢。

投資建議

2023H1激光板塊景氣度持續提升，不同細分領域明顯分化，其中通用激光實現複蘇，新能源專(zhuan) 用激光、增材製造維持高景氣，泛3C專(zhuan) 用激光仍需求疲軟。展望2023全年，我們(men) 判斷仍將維持這一趨勢，通用激光有望進一步受益於(yu) 國內(nei) 經濟逐步複蘇，新能源專(zhuan) 用激光景氣度邊際弱化，增材製造有望持續拓展下遊應用，泛3C專(zhuan) 用激光仍需等待拐點到來。

風險提示

1）宏觀經濟和製造業(ye) 景氣度下滑風險：通用激光行業(ye) 屬於(yu) 通用設備行業(ye) ，需求與(yu) 製造業(ye) 投資密切相關(guan) ，受宏觀經濟波動影響較大。若未來國內(nei) 外宏觀經濟環境發生變化，下遊行業(ye) 投資放緩，將可能影響通用激光行業(ye) 的發展環境和市場需求。

2）下遊產(chan) 業(ye) 政策變化風險：若激光產(chan) 業(ye) 政策發生重大不利變化，將對相關(guan) 公司經營業(ye) 績產(chan) 生不利影響。

3）市場競爭(zheng) 風險：若激光行業(ye) 各國內(nei) 參與(yu) 者加大市場競爭(zheng) 力度，主動采取降低價(jia) 格獲取市場的競爭(zheng) 策略，相關(guan) 企業(ye) 將麵臨(lin) 市場競爭(zheng) 加劇、利潤率降低甚至虧(kui) 損的風險。

來源：中信建投

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