光伏電池減反鍍膜大勢所趨，市場需求量大

　　減反鍍膜能夠提高玻璃的光透過率2-3個(ge) 百分點，進而提高光轉換率，是未來晶矽電池封裝玻璃的應用趨勢。我國減反鍍膜玻璃需求旺盛，光伏電池采用減反鍍膜玻璃的比例有望從(cong) 目前的35%到2015年提高到80%，預計國內(nei) 2010-2013年需求量分別為(wei) 1900、2962、4192、6867、10214萬(wan) 平米。此外，減反鍍膜在太陽能集熱器和BIPV等領域也有較廣闊的應用空間。

　　減反鍍膜企業(ye) 集中，產(chan) 品供不應求

　　目前，國內(nei) 僅(jin) 有亞(ya) 瑪頓、秀強股份達到規模化生產(chan) ，南玻A、天津泰嶽、ST安彩等處於(yu) 預銷售、在建等階段。目前國內(nei) 企業(ye) 已知的產(chan) 能有限，2011-2013年有效產(chan) 能為(wei) 1600、2700、3800、5400、6300萬(wan) 平米，小於(yu) 同年的市場需求。這種供不應求狀況至少可以持續到2013年。

　　著重推薦亞(ya) 瑪頓和秀強股份

　　目前，亞(ya) 瑪頓和秀強股份的規模優(you) 勢非常明顯，在減反鍍膜領域已經占得先機。其中，亞(ya) 瑪頓規模優(you) 勢更加明顯，下遊客戶群體(ti) 更大，毛利率更高，2010年鍍膜加工和鍍膜玻璃的營業(ye) 收入占比分別為(wei) 31.71%和67.95%，高於(yu) 同時期秀強股份的25.58%。但亞(ya) 瑪頓產(chan) 品結構相對單一，而秀強股份產(chan) 品涵蓋彩晶玻璃、家電層架蓋板、LOW-E建築玻璃等，產(chan) 品結構更完善。同時TCO玻璃即將量產(chan) ，利潤增長點更多。

　　風險提示

　　1、市場競爭(zheng) 加劇，盈利能力下滑的風險。

　　2、平板玻璃價(jia) 格上漲，毛利率下滑的風險。

　　3、光伏補貼政策退出，市場需求增幅低於(yu) 預期。