我們(men) 於(yu) 近期對迪威視訊進行了跟蹤研究。

我們(men) 的分析與(yu) 判斷：

（一）黨(dang) 政公安專(zhuan) 網視頻通訊係統不斷取得進展

       華光通信局“新一代廣播級高清視頻通訊係統”項目13年可能有望落地，值得期待。2008 年公司受長期合作夥(huo) 伴、多年第一大客戶“華光通信局”委托研發“新一代廣播級高清視頻通訊係統”，該係統研發已經完成並通過華光通信局的測試與(yu) 驗收。

       後續該項目如順利得到發改委等部門批準立項，公司將作為(wei) 華光通信局專(zhuan) 網視頻通訊解決(jue) 方案提供商，在十二五期間完成其全國骨幹網及二三級網絡升級改造，預計總投入達到4~5億(yi) 元。

（二）激光顯示國產(chan) 化先驅，電影激光放映設備前景廣闊

       2012年底預期國內(nei) 放映屏幕將達到1.3萬(wan) 塊，同比增23.8％；但如果按照美國每萬(wan) 人一塊放映屏幕的比例，考慮城鄉(xiang) 差別，中國電影放映屏幕潛在容量為(wei) 8～10萬(wan) 塊，目前安裝量僅(jin) 是潛在容量的15％左右，電影放映設備市場仍有數百億(yi) 的廣闊空間待填補。

      而目前以氙燈為(wei) 光源的數字放映機市場價(jia) 在50～60萬(wan) ，以激光為(wei) 光源的中視迪威數字放映機價(jia) 格僅(jin) 較氙燈光源數字放映機價(jia) 高30％～40％，價(jia) 格已不再成為(wei) 應用的門檻。目前激光光源占到激光放映機價(jia) 格的一半，隨著激光光源的量產(chan) ，激光放映機的價(jia) 格有望進一步下降到與(yu) 氙燈光源數字放映機相當的程度。

       根據我們(men) 此前對中視迪威的調研情況，公司已持有數十套激光放映機設備訂單，伴隨中視中科公司2013年激光顯示光源有望量產(chan) ，中視迪威激光放映設備有望迎來爆發性增長。

投資建議：

       公司受SIAP視頻通訊係統恢複性增長、分銷業(ye) 務及激光放映設備業(ye) 務拉動，2013年收入將有望顯著增長，但毛利率將因業(ye) 務結構等因素繼續下降。

       我們(men) 預計2012～2014年的收入分別為(wei) 2.53億(yi) （＋10.4％）、4.37億(yi) （＋72.7％）、6.85億(yi) （＋56.7％），歸屬上市公司股東(dong) 淨利潤分別為(wei) 1846萬(wan)

（－34.9％）、3022萬(wan) （63.7％）、5302萬(wan) （75.45％），每股EPS分別為(wei) 0.18、0.30、0.53元，首次覆蓋，暫不予評級。

催化劑：

中視中科激光顯示光源量產(chan)

華光通信局“新一代廣播級高清視頻通訊係統”項目落地。