全球PCB 的市場規模約為500 億美元，AT&S 相關資料顯示2017-2021 年，全球PCB 行業的CAGR 大約為2.2%，其中汽車板市場規模預計由2017年的52億美元上升至2021 年61億美元，複合增速為4%，成為增速最快的應用領域。汽車ECU（電子控製裝臵）采用高密度互連板，即HDI 板，需求與新技術驅動高附加值產品多層板/HDI 板的增長。

PCB在汽車電子中的應用

汽車電子可以分為(wei) 兩(liang) 大類：車體(ti) 汽車電子控製裝臵和車載汽車電子裝臵。其中，車體(ti) 汽車電子控製裝臵主要包括動力控製係統、安全控製係統和車身電子係統，車用PCB 中動力控製係統的需求量較大，對於(yu) 新能源汽車而言表現更明顯；其次是車身電子係統，包括汽車照明、安全氣囊（SRS）、TMPS、電子儀(yi) 表、自動空調、電動座椅、電動車窗、中控門鎖等，其中LED 照明對PCB 產(chan) 品（金屬基板）需求較高；第三是安全控製係統，主要包括ADAS 等。

汽車電子產(chan) 品分類（來源：Google）

預計單車PCB 用量大約是70 美金，如果假設全年新增汽車銷售量1 億(yi) ，整個(ge) Auto PCB的市場規模大約是70 億(yi) 美元，未來隨著新能源汽車逐漸普及以及ADAS 的滲透率逐漸提升，單車PCB的價(jia) 值量將顯著提高，行業(ye) 持續向好。

來源：AT&S、安信證券

 

Auto PCB 存在以下特點：

1）根據相關(guan) 產(chan) 業(ye) 鏈調研，Auto PCB 仍然屬於(yu) 勞動密集型產(chan) 品，人工成本占總成本的20%

左右；

2）汽車行業(ye) 對質量管控非常嚴(yan) 格，認證周期較長，準入門檻非常高，頻繁更換廠商成本過

大，龍頭企業(ye) 具備先發優(you) 勢：汽車廠商對於(yu) PCB 的可靠性以及環境適應性的要求非常嚴(yan) 格，

一旦進入汽車供應鏈供貨商可以獲得長期且穩定的訂單，也從(cong) 一定程度上為(wei) 公司的盈利水平

提供了保障；

3）產(chan) 業(ye) 鏈調研數據顯示，目前汽車電子占比超過10%，單車PCB 價(jia) 值量顯著提升。

消費電子/汽車/航空產(chan) 品認證周期表（來源：TTM）

在車載PCB 領域，全球前5 名汽車PCB 製造商分別為(wei) 敬鵬、TTM、CMK、Meiko 以及KCE。根據敬鵬2016 年年報，台灣敬鵬位列第一，2016 年公司實現主營業(ye) 務收入7.41 億(yi) 美元，其中汽車PCB 板占比74%達5.48 億(yi) 美元，專(zhuan) 注汽車PCB 板，全球市場份額約為(wei) 11.7%，其他PCB 廠也奮起直追，台灣廠商中健鼎14Q1 公司汽車板業(ye) 務占比13.2%，17Q1 占比21.4%，位居全台第二，全球占比5%-6%；耀華在ADAS 領域節節高升（主要是ADAS 的長短距雷達板，今年有望實現倍數增長），汽車板業(ye) 務占比首次超過30%。國內(nei) PCB 企業(ye) 不甘落後，滬電股份表示在新產(chan) 品方麵，公司24GHz 汽車高頻雷達用PCB 產(chan) 品以及新能源汽車電池管理係統（BMS）用PCB 產(chan) 品已實現穩定供貨。根據公司公告，目前依頓電子的汽車業(ye) 務占比由2016 年的27%上升至33%，公司的毛利率水平顯著提高也是係產(chan) 品結構的調整，同時公司的募投項目也逐漸投產(chan) ，均用來生產(chan) 汽車板，未來業(ye) 績值得期待。

全球領先汽車PCB廠商（來源：Bloomberg）

ADAS 滲透率逐漸提升，毫米波雷達加速發展

當無人駕駛持續不斷搶占頭條時，高級駕駛輔助係統ADAS 悄悄地掀起了一股變革浪潮，從(cong) 根本上改變著傳(chuan) 統汽車的操控方式和用戶體(ti) 驗。ADAS 屬於(yu) 主動式安全技術的應用領域，分為(wei) 安全性支持和舒適性支持兩(liang) 種，但是一些係統聚集了這兩(liang) 種功能。目前開發和利用ADAS 最大的動力還是來源各國政府對安全行車的要求越來越嚴(yan) 格。歐洲，美國，日本等發達國家依據NCAP 對新車的ADAS 配臵進行了相關(guan) 規定，一般要求ADAS 必須具備前部防碰撞（FCA）和車道偏離警告係統（LDW）。

 

ADAS主要功能介紹（來源：Bloomberg）

Strategy Analysis 最新相關(guan) 報告指出，ADAS 成為(wei) 汽車電子領域中增長最快的行業(ye) 之一，預

計2014-2019 年的複合增長率達到19%。目前，日本、歐洲和美國新車ADAS 配臵比率顯

著提升，CMK 數據指出，2016 年日本新增汽車ADAS 的配臵比率高達40%，新興(xing) 市場相對較低。JP Morgan 報告表明，目前ADAS 仍然處於(yu) 第一和第二階段，ADAS 成本大約為(wei) 100美元，在ADAS 第三階段，由於(yu) 攝像頭數量的增加ADAS 的成本將上升至400 美金，未來隨著雷達技術的逐步成熟，ADAS 可以實現自動駕駛所需各類功能，成本也提升至550 美金。

 智能駕駛技術分為(wei) 3 個(ge) 層次，分別為(wei) 感知層、傳(chuan) 感認知層和執行層。目前主流的傳(chuan) 感器方案主要有三種，基於(yu) 攝像頭的方案、毫米波雷達方案、激光雷達方案。毫米波雷達是ADAS 最核心的傳(chuan) 感器，相比於(yu) 攝像頭和激光雷達，毫米波雷達是唯一不受天氣、光線影響的傳(chuan) 感器，而且，與(yu) 攝像頭相比，毫米波雷達在速度和距離探測上擁有壓倒式的優(you) 勢。

智能駕駛汽車傳(chuan) 感器（資料來源：Shubbak、安信證券）

 

毫米波雷達通常是整套係統供應，MMIC 芯片和天線PCB 板是毫米波雷達的硬件核心，核

心技術由博世、大陸德爾福等零部件巨頭廠商掌控。其中雷達天線高頻PCB 板由Rogers(羅

傑斯)、Schweizer（施瓦茨，目前滬電股份持有公司19.74%股權）等少數公司掌握。毫米

波雷達的主流方案是微帶陣列，簡單而言就是在很小的PCB 的基板上集成天線陣列，需要

在較小的集成空間中保持天線足夠的信號強度，77GHz 雷達的大範圍運用將相應地加大高頻PCB 板的需求。它一般安臵在汽車車頭、前車燈下側(ce) 、以及兩(liang) 側(ce) 門等位臵，每輛小轎車采用5~7 件，預計未來車用毫米波雷達的平均數量將持續高速增長，量與(yu) 價(jia) 的提升將為(wei) PCB 行業(ye) 提供更大的發展空間。

博世LRR2、LRR3產(chan) 品結構圖

（來源：BOSCH 官網、安信證券）

 

新能源汽車加速普及，PCB 行業(ye) 再添催化劑

新能源汽車按照動力來源分為(wei) 純電動汽車和混合動力汽車，即EV 和HEV，由於(yu) 采用電力驅動，新能源汽車有別於(yu) 傳(chuan) 統的內(nei) 燃機結構。新能源汽車電子技術一般包括電池管理係統BMS、車載充電器、逆變器、整車控製器VCU/HCU、行人警示係統、DC/DC 等。作為(wei) 新能源車的核心部件：電池管理、逆變器（電機控製）和整車控製器，必須具有極高的安全性和可靠性。在新能源汽車中，BMS 屬於(yu) 核心部件，而PCB 板作為(wei) BMS 的基礎組成部分必將充分受益於(yu) 新能源汽車的發展。根據相關(guan) 產(chan) 業(ye) 鏈調研，新能源汽車中的PCB 單車價(jia) 值量將顯著高於(yu) 傳(chuan) 統汽車，Auto PCB龍頭企業(ye) 迎風口。

2040 年法國、英國禁止燃油汽車的銷售，大眾(zhong) 汽車投資840 億(yi) 美元生產(chan) 電動車與(yu) 電池。我國新能源汽車市場也迎來高速增長，中汽協最新數據顯示，8 月份新能源汽車產(chan) 量為(wei) 7.2 萬(wan) 輛，環比增加22%，2017 年上半年，新能源汽車產(chan) 量和銷量分別為(wei) 21.2 萬(wan) 輛和19.5 萬(wan) 輛，同比增長19.7%和14.4%。其中，純電動汽車產(chan) 量和銷量分別為(wei) 17.5 萬(wan) 輛和16 萬(wan) 輛，同比增長30.4%和26.2%。如果新能源汽車相關(guan) 政策沒有較大的調整，預計全年銷量在60~70 萬(wan) 輛。

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2015年-2017年8月我國新能源汽車產(chan) 量（台）（來源：中汽協）

 

PCB企業(ye) 從(cong) 消費電子到汽車電子的華麗(li) 升級

08 年金融危機後全球汽車工業(ye) 格局發生巨變，全球汽車工業(ye) 正加速在向中國轉移，中國的汽車產(chan) 量與(yu) 銷量已經連續 8 年排名世界第一。與(yu) 消費電子邏輯類似，生產(chan) 、研發本土化帶來的技術擴散+自主品牌不斷上揚將拉動本土供應鏈強勢崛起。本土優(you) 勢 PCB 廠商一方麵在全球PCB產(chan) 能持續東(dong) 遷趁勢高速擴張，利用融資便利優(you) 勢紛紛擴產(chan) ，規模上迅速做大，另一方麵通過消費電子黃金十年的積累，在技術、製程、客戶、精益生產(chan) 等方麵準備就緒，漸趨完善。在消費電子中成長起來的大陸廠商，攜創新驅動和周期快速迭代的優(you) 勢切入汽車產(chan) 業(ye) 鏈降維打擊，過去幾年在汽車電子市場開拓順利，先後導入博世、哈曼、德爾福等一線 Tier 1 廠商，已開始涉足娛樂(le) 、導航、控製等較低門檻的汽車板產(chan) 品，具備在彎道超車的實力。其中不少也將在本次2018深圳國際電路板采購展（CS Show）中亮相：

 

景旺電子（展位號：2E05）

公司產(chan) 品包括雙麵及多層剛性電路板、柔性電路板和金屬基電路板，是國內(nei) 稀缺的PCB全品類覆蓋標的，盈利能力處於(yu) 業(ye) 內(nei) 一線水平。目前公司的汽車板產(chan) 品主要用於(yu) 控製係統（變速箱、腳刹、按鈕、控製升降等）和車內(nei) 娛樂(le) 係統，客戶包括海拉車燈、Bose、法雷奧、埃泰克、麥格納等。2016年公司通過日係汽車產(chan) 品認證，正在逐步引進日係汽車客戶。在技術儲(chu) 備方麵，公司利用PCB全品類覆蓋能力，將各類技術互相整合促進，開發出適用於(yu) 如汽車電子等高可靠性要求場合的高密度剛撓結合PCB、汽車雷達微波板、金屬基散熱型剛撓結合PCB等高端產(chan) 品， FPC也已順利打入車載領域。目前公司整體(ti) 下遊汽車占比在20%左右，未來計劃提升到30%，持續深耕汽車板，看好公司利用其雄厚的研發能力分享汽車電子新動能。 

 

奧士康（展位號：2F05）：

奧士康作為(wei) PCB領域全球百強企業(ye) ，目前汽車電子在公司業(ye) 務中占比多達25%。目前公司主要向汽車電子製造商提供先進技術、高可靠性的印刷電路板，應用範圍從(cong) 車身控製、照明係統、駕駛輔助、碰撞規避或雷達係統等部件到信息娛樂(le) 係統，主要客戶包括起亞(ya) 、現代、德賽西威等。

 

崇達（展位號：2F20）

崇達主要向市場提供從(cong) PCB概念設計到批量生產(chan) 的一站式服務。麵對未來汽車電子等下遊行業(ye) 的快速增長，崇達已逐步在該領域進行了戰略布局，目前服務的主要客戶有博世、航盛等。

（部分資料來源：安信證券、觀研天下、崇達、奧士康等，由CS Show整理編輯）