評論

公司業(ye) 績增長略超預期,動力電池焊接係統領域具備優(you) 勢。公司2016年上半年營業(ye) 收入同比增長70.55%;歸母淨利潤同比增長82.27%。公司在動力電池激光焊接係統方麵具備研發和生產(chan) 優(you) 勢,2016年上半年適當擴大了生產(chan) 規模,研發人員增加99人,生產(chan) 人員增加51人,生產(chan) 能力得到提高。同時,公司一如既往地重視產(chan) 品質量,以優(you) 良的產(chan) 品質量和高效率服務贏得市場,以質的提高促量的增長,使經營業(ye) 績較上年同期有較大幅增長。

下遊新能源汽車動力電池領域具備高景氣,電池領域未來集中度有望提高。國內(nei) 近1-2年受國內(nei) 新能源汽車政策拉動,新能源汽車銷量大增,汽車動力電池行業(ye) 發展迅速,拉動了激光焊接設備發展。根據高工鋰電數據,2015 年中國動力鋰電池產(chan) 銷量達到15.7GWh,考慮主流動力電池廠商和其他中小型鋰電池廠商的擴產(chan) 計劃,預計未來三年動力電池的增速將超過70%。高工產(chan) 研鋰電研究所(GGII)數據顯示,2015年動力鋰電設備總需求約130億(yi) 元,預計2016年國內(nei) 動力鋰電設備需求將195億(yi) 元,按2017-2020年動力鋰電設備複合增速將超過30%。同時按2015年動力電池總銷售額370.6億(yi) 而廠家130家計算,廠均銷售額為(wei) 2.85億(yi) ,行業(ye) 處於(yu) 百舸爭(zheng) 流階段,未來集中度有望提高,優(you) 質企業(ye) 有望勝出。公司客戶為(wei) 行業(ye) 優(you) 質客戶,包括CATL、國軒高科、比亞(ya) 迪、天津力神、珠海銀隆、深圳格銀、蕪湖天弋等,未來有望受益於(yu) 行業(ye) 集中度提高。

公司技術領先,先發優(you) 勢明顯,競爭(zheng) 力強。公司專(zhuan) 注於(yu) 激光焊接細分領域超過10年,在激光焊接工藝方麵有著深厚的積累,形成了多項核心技術並成功應用於(yu) 規模化生產(chan) 中。激光焊接係統是動力電池生產(chan) 線的重要組成部分,公司在動力電池激光焊接係統方麵有完整的產(chan) 品線,主要環節的係統在國內(nei) 具有領先水平,市場占有率名列前茅。由於(yu) 動力電池激光焊接設備具有定製化設計、生產(chan) 周期長、安裝調試複雜等特點,動力電池生產(chan) 商對激光焊接設備采購較慎重,公司作為(wei) 細分行業(ye) 的知名企業(ye) ,預計將繼續受益於(yu) 新能源汽車行業(ye) 發展。

風險因素:新能源汽車政策出現較大變化;相關(guan) 政策落地不及預期;國內(nei) 市場競爭(zheng) 加劇。

盈利預測

我們(men) 預計公司2016E-2018E收入分別為(wei) 4.28億(yi) 、6.33億(yi) 、8.82億(yi) ,淨利潤6400萬(wan) 、8200萬(wan) 、10900萬(wan) ;EPS分別為(wei) 0.493、0.630、0.844元。