之前的報告，投資經理劉洋，就fun88官网平台產(chan) 業(ye) 的發展現狀及趨勢做了詳細的分析，從(cong) 而得出了兩(liang) 個(ge) 重要結論：一、fun88官网平台下遊應用的爆發帶來了fun88官网平台企業(ye) 的高速發展。二、fun88官网平台正在處於(yu) 一個(ge) 國產(chan) 化替代國外進口的一個(ge) 趨勢，尤其在中低功率的激光器領域。完整內(nei) 容可查看《國鵬投資分享會(hui) |激光行業(ye) 的千億(yi) 市場投資機遇》

而本期分享會(hui) ，劉洋將通過中國十大激光上市公司與(yu) 40家新三板公司的財務數據對比，帶我們(men) 深入探索fun88官网平台產(chan) 業(ye) 的未來投資機遇。

在報告中，劉洋通過已上市公司整體(ti) 的規模，成長能力與(yu) 盈利能力的重要指標，判斷新三板公司的上市可能性。並經過三個(ge) 重要指標的篩選，得出了14家優(you) 質的中國新三板激光企業(ye) 作為(wei) 優(you) 質投資標的。

上下遊增速喜人

根據Wind數據整理，從(cong) 整個(ge) 產(chan) 業(ye) 鏈分析我們(men) 可以看出，目前中國前十大激光企業(ye) 的超過百億(yi) 規模的三家企業(ye) 都集中在下遊設備。其中大族激光為(wei) 該行業(ye) 的龍頭企業(ye) 其市值突破500億(yi) 。從(cong) 圖1我們(men) 也可以看出，fun88官网平台產(chan) 業(ye) 鏈中，下遊的激光設備和激光應用成長能力較強，2017年Q3季度的營收超過10億(yi) 。激光上中遊的企業(ye) 的規模與(yu) 成長能力交下遊企業(ye) 弱勢一些，但整體(ti) 上中遊的激光企業(ye) 發展也比較迅猛。

圖1 Wind 國鵬資本整理

根據Wind數據整理，從(cong) 圖2我們(men) 可以得出一個(ge) 重要的結論：整個(ge) 激光產(chan) 業(ye) 的成長能力和盈利能力都比較強，且發展速度較快。整條激光產(chan) 業(ye) 鏈的平均營業(ye) 收入的增長率高達38.88%，且淨利潤收入的增長率超過一倍驚人速度達到111.71%。但通過各條產(chan) 業(ye) 鏈直接的均值比較，我們(men) 同樣可以看出fun88官网平台產(chan) 業(ye) 的上遊、下遊和應用端的企業(ye) 成長能力較強；而盈利能力下遊和應用端的較強。整體(ti) 發展路徑是以下遊的爆發，提高了國能對激光產(chan) 業(ye) 的需求，同時在激光器的國產(chan) 化和降價(jia) 的趨勢下，上遊企業(ye) 加強供給，實現整個(ge) 產(chan) 業(ye) 鏈健康快速的發展。

圖2 Wind 國鵬資本整理

龍頭企業(ye) 詳解

福晶科技為(wei) 激光上遊的龍頭企業(ye) ，從(cong) 整個(ge) 二級市場的走勢、財務數據及股東(dong) 背景我們(men) 可以看出市場對企業(ye) 的認可及企業(ye) 發展速度的迅猛。（圖3、4、5）從(cong) 財務數據上分析，福晶科技近三年的平均營業(ye) 收入增長率超過了50%，且平均利潤增長率高於(yu) 200%。從(cong) 股東(dong) 結構我們(men) 發現了人壽和社保類型的資本進入，這些信號足以證明整個(ge) 市場對企業(ye) 及行業(ye) 的認可和看好。

圖3 Wind 國鵬資本整理

圖4 Wind 國鵬資本整理

圖5 Wind 國鵬資本整理

金運激光為(wei) 中遊的龍頭企業(ye) ，從(cong) 二級市場，財務數據與(yu) 股東(dong) 結構來看，企業(ye) 的發展也是經曆了大起大落的曆程。公司在2015年成為(wei) 了二級市場的焦點，在牛市大熱的條件下，股價(jia) 一直漲到90元以上，但後期由於(yu) 預期的業(ye) 績不理想，這隻飛上天的天鵝被狠狠的被摔回到了醜(chou) 小鴨。財務數據上看，公司15年出現了虧(kui) 損，16年扭虧(kui) 為(wei) 盈。公司17年高速發展，營收增長率突破倆(lia) 位數且利潤增長率高達1倍，這些都是由於(yu) 公司常年技術的累積與(yu) 市場需求的增大加速了公司的發展。在整個(ge) 產(chan) 業(ye) 鏈中，中遊激光器作為(wei) 重要的核心部分，對下遊需求的影響有極其重要的地位。目前中遊激光器企業(ye) 發展比較迅速，正在處於(yu) 技術國產(chan) 化趨勢中，很多潛在的新三板企業(ye) 有望轉板上市。金運激光作為(wei) 中遊企業(ye) 的龍頭，經曆了暴風雨般的洗禮依舊穩步前進，足以證明市場的認可與(yu) 未來的看好。（圖6、7、8）

圖6 Wind 國鵬資本整理

圖7 Wind 國鵬資本整理

圖8 Wind 國鵬資本整理

大族激光是激光下遊設備企業(ye) 的龍頭企業(ye) ，通過二級市場、財務數據和股東(dong) 結構分析，大族激光同樣也經曆了2015年中國整個(ge) 激光行業(ye) 的急速回落，2016年和2017年業(ye) 績迅速回暖上升，倆(lia) 年平均營業(ye) 收入增長率超過50%，尤其2017年企業(ye) 發展迅速，營收超過100億(yi) 且營收增長率高於(yu) 70%。同樣利潤增長也比較迅猛超過去年業(ye) 績的一倍之多。從(cong) 股東(dong) 結構分析中，我們(men) 同樣看到了很多知名機構與(yu) 社保資本的進入，足以證明資本市場對大族激光及整個(ge) 行業(ye) 的信心和看好。

圖9 Wind 國鵬資本整理

圖10 Wind 國鵬資本整理

圖11 Wind 國鵬資本整理

聚光科技是激光產(chan) 業(ye) 下遊應用的龍頭企業(ye) ，根據二級市場、財務數據和股東(dong) 結構分析，聚光科技同樣也經曆了整個(ge) 激光產(chan) 業(ye) 2015年的高漲回落的一個(ge) 悲慘曆程，不過企業(ye) 在這次受的打擊中並沒有像中遊企業(ye) 那麽(me) 大。企業(ye) 平均三年的營收增長率在40%以上，且在2015年整個(ge) 激光產(chan) 業(ye) 大環境回落的情況下仍以40%以上的營收增長率繼續保持穩步發展。在盈利能力方麵，企業(ye) 近三年一直保持40%以上的一個(ge) 高增長水平。從(cong) 股東(dong) 結構中分析，我們(men) 仍可以看到社保、銀行和大摩這類的資本進入，這些足以證明資本對企業(ye) 及行業(ye) 的看好與(yu) 信心。

圖12 Wind 國鵬資本整理

圖13 Wind 國鵬資本整理

圖14 Wind 國鵬資本整理

投資判定標準

經過上麵分析了fun88官网平台產(chan) 業(ye) 上市公司整個(ge) 現狀及趨勢，我們(men) 已經對fun88官网平台企業(ye) 有了很清晰的市場環境和財務指標上了解。本期報告中，我們(men) 選取40家新三板的公司進行簡單的財務分析，根據上市公司的基本的企業(ye) 成長能力和盈利能力的指標來判斷未來有可能上市的新三板公司作為(wei) 未來的投資標的。如圖16所示，條件一、二和三是我們(men) 選取上麵上市公司產(chan) 業(ye) 鏈的均值財務指標。條件一：要求企業(ye) 最低符合上市公司在產(chan) 業(ye) 鏈中的平均毛利率與(yu) 淨利率。條件二：要求企業(ye) 最低符合上市公司在產(chan) 業(ye) 鏈中的平均營業(ye) 收入增長率與(yu) 淨利潤收入增長率。條件三：要求企業(ye) 最低符合上市公司在產(chan) 業(ye) 鏈中的平均年營業(ye) 收入不低於(yu) 一億(yi) 。由於(yu) 新三板企業(ye) 的最新財務數據隻有半年度的，所以對平均上半年營業(ye) 收入在5000萬(wan) 左右的企業(ye) 均認為(wei) 符合條件三。綜上所述，如果企業(ye) 符合任意倆(lia) 個(ge) 條件即認為(wei) 該企業(ye) 具有未來投資價(jia) 值。（圖15、16）

圖15 Wind 國鵬資本整理

圖16 Wind 國鵬資本整理

未來投資標的

通過對40家財務數據的分析我們(men) 可以看出，整體(ti) 新三板激光企業(ye) 的成長能力和盈利能力和上市企業(ye) 不相上下，但新三板企業(ye) 的成長能力比上市公司較高。

圖17 Wind 國鵬資本整理

目前新三板公司主要集中在上遊、下遊和應用端為(wei) 主。根據圖18，標記紅色的表示滿足財務指標篩選條件。根據上遊財務指標，我們(men) 選出炬光科技、嘉東(dong) 光學和波長光電為(wei) 三家未來投資標的。（圖18、19）

圖18 Wind 國鵬資本整理

圖19 Wind 國鵬資本整理

根據圖21和22，標記紅色的表示滿足財務指標篩選條件。根據下遊財務指標，我們(men) 選取了五家新三板公司作為(wei) 未來可能投資的標的。這五家新三板公司包括聯贏激光，帝爾激光、吉事達、棒的激光和嘉泰激光。（圖20、21、22）

圖20 Wind 國鵬資本整理

圖21 Wind 國鵬資本整理

圖22 Wind 國鵬資本整理

根據圖25-28，標記紅色的表示滿足財務指標篩選條件。根據下遊財務指標，我們(men) 選取了六家新三板公司作為(wei) 未來可能投資的標的。這六家新三板公司包括科英激光、亞(ya) 格光電、精湛光電、神戎電子、先臨(lin) 三維和聯泰科技。（圖23-28）

圖23 Wind 國鵬資本整理

圖24 Wind 國鵬資本整理

圖25 Wind 國鵬資本整理

圖26 Wind 國鵬資本整理

圖27 Wind 國鵬資本整理

圖28 Wind 國鵬資本整理

根據本次報告分析，fun88官网平台行業(ye) 整體(ti) 發現速度較快，企業(ye) 的成長能力和盈利能力比較強。在這一背景下，我們(men) 相信很多優(you) 質的新三板激光企業(ye) 將出現轉板上市或被並購的可能性。本報告基於(yu) 基本財務報告分析，僅(jin) 供參考。

※文中數據截圖來源自《fun88官网平台產(chan) 業(ye) 投資機遇》

由國鵬資本投資經理劉洋撰寫(xie) ，特此聲明