4月17日，武漢銳科光釺激光技術股份有限公司(以下簡稱“銳科激光”)將上會(hui) ，欲登陸創業(ye) 板，公開發行不超過3200萬(wan) 股人民幣普通股(A 股)，公開發行股份合計數占發行後總股本比例為(wei) 25%。

　　公開資料顯示，銳科激光是一家專(zhuan) 業(ye) 從(cong) 事光纖激光器及其關(guan) 鍵器件與(yu) 材料的研發、生產(chan) 和銷售的國家火炬計劃重點高新技術企業(ye) ，擁有高功率光纖激光器國家重點領域創新團隊 和光纖激光器技術國家地方聯合工程研究中心，是全球有影響力的具有從(cong) 材料、器件到整機垂直集成能力的光纖激光器研發、生產(chan) 和服務供應商。

　　記者發現，銳科激光欲過會(hui) ，恐怕須向發審委解釋一些令人不解的“操作”。

　　令人不解的轉讓“操作”

　　招股說明書(shu) 顯示，2011年9月8日法利普納澤以1.285元/注冊(ce) 資本(合計1028萬(wan) 元)的價(jia) 格收購華工激光持有的銳科激光13.33%的股權，然而僅(jin) 僅(jin) 11天以後，即2011年9月19日，法利普納澤將其持有的銳科激光13.33%的股權以8元/注冊(ce) 資本(合計6400萬(wan) 元)的價(jia) 格轉讓給華工科技（000988）。

　　IPO日報查詢招股說明書(shu) 發現，法利普納澤為(wei) 華工科技的全資子公司。

　　那麽(me) ，為(wei) 何法利普納澤要在收購銳科激光股份的11天後以6.23倍的收購價(jia) 格將股份轉讓給其母公司華工科技?這樣做的目的何在?

　　一位注冊(ce) 會(hui) 計向記者表示，一般情況下，從(cong) 財務的角度看，此次出售，對於(yu) 華工科技的財務報表並無多大的影響，因為(wei) 法利普納澤為(wei) 華工科技的全資子公司，但是對於(yu) 法利普納澤來說，其財務報表會(hui) “漂亮”很多。

　　知名律師嚴(yan) 義(yi) 明向記者表示，法利普納澤可能想通過該操作套現，或讓他人對銳科激光的價(jia) 值有所發現。

　　上述專(zhuan) 家的猜測並非不可能。

　　上述轉讓發生約3個(ge) 月之後，即2011年12月1日，三江集團以9.2元/注冊(ce) 資本(合計20608萬(wan) 元)的價(jia) 格收購銳科激光37.33%的股權。

　　那麽(me) ，此次三江集團的入股是否緣於(yu) 對銳科激光的價(jia) 值有所發現?

　　除此之外，24天之後，即2011年12月25日，三江集團以1.28元/注冊(ce) 資本的價(jia) 格增資，此次的增資價(jia) 格較三江集團上次的入股價(jia) 減少了7.92元/注冊(ce) 資本。

　　那麽(me) ，三江集團此次的增資價(jia) 格是如何定的?價(jia) 格是否公允?是否損害了銳科激光中小股東(dong) 的權益?

　　與(yu) 此同時，2011年12月25日，自然人盧昆忠、李成等11人以1.4元/注冊(ce) 資本的價(jia) 格入股銳科激光。

　　為(wei) 何三江集團與(yu) 盧昆忠、李成等11個(ge) 自然人同一天對銳科激光增資，但增資價(jia) 格卻不同?

　　獨立性存疑

　　除了股權轉讓存疑，銳科激光還存在大量的關(guan) 聯交易。

　　招股說明書(shu) 顯示，銳科激光2015年-2017年經常性關(guan) 聯交易的交易總額分別為(wei) 6053.18萬(wan) 元、3606.21萬(wan) 元、9490.67萬(wan) 元。雖然銳科激光2016年經常性關(guan) 聯交易的交易總額較2015年大幅減少，但其2017年經常性關(guan) 聯交易的交易總額卻較2016年增長了163.18%。

　　此外，銳科激光2015年-2017年偶然性關(guan) 聯交易的交易總額分別為(wei) 3520.6萬(wan) 元、259.08萬(wan) 元、5974.5萬(wan) 元，銳科激光2016年偶然性關(guan) 聯交易的交易總額同樣較2015年大幅減少，但其2017年偶然性關(guan) 聯交易的交易總額卻較2016年增長了2206.04%。

　　為(wei) 何銳科激光有如此多的關(guan) 聯交易，且在2017年增幅明顯?其是否有能力獨立經營?

　　▲數據來源：招股說明書(shu)  

　　營業(ye) 外收入高

　　除了上述問題，銳科激光還存在營業(ye) 外收入過高的情況。

　　招股說明書(shu) 顯示，銳科激光2015年-2017年的淨利潤分別為(wei) 2374.11萬(wan) 元、8832.49萬(wan) 元、27959.27萬(wan) 元，年複合增長率為(wei) 235.37%。

　　銳科激光報告期內(nei) 其經營業(ye) 績如何實現猛增?

　　此外，IPO日報發現，銳科激光2015年的業(ye) 績卻“不亮眼”。

　　招股說明書(shu) 顯示，銳科激光2015年的營業(ye) 利潤為(wei) 1741.68萬(wan) 元，利潤總額為(wei) 2806.93萬(wan) 元，營業(ye) 外的收入為(wei) 1102.63萬(wan) 元。其中，銳科激光2015年營業(ye) 外的收入占當期利潤總額的39.28%。

　　對此，一位業(ye) 內(nei) 人士向記者表示，一般情況下，如果營業(ye) 外的收入占利潤總額的15%以上，那麽(me) 這家企業(ye) 可能存在“不務正業(ye) ”的情況。

　　與(yu) 此同時，銳科激光2015年經營活動產(chan) 生的現金流量淨額為(wei) -431.59萬(wan) 元。換言之，銳科激光2015年產(chan) 生的淨利潤(2374.11萬(wan) 元)並沒有帶來現金，反而企業(ye) 經營現金淨流出431.59萬(wan) 元。

　　針對上述疑問，截至記者發稿，尚未收到銳科激光的回複。

　　(國際金融報記者 鄧皓天)