銳科激光作為(wei) 國內(nei) 光纖激光器龍頭企業(ye) ,2017年國內(nei) 市占率15%左右。激光在材料加工方麵優(you) 勢明顯,歐美國家已基本完成激光加工工藝對傳(chuan) 統加工工藝的替代更新,進入“光加工”時代,相比之下國內(nei) 激光應用滲透率仍然較低。公司作為(wei) 國內(nei) 光纖激光器行業(ye) 龍頭企業(ye) ,填補了國內(nei) 在超高功率加工市場的空白,有望充分受益行業(ye) 高增長。

　　聚焦光纖激光器,盈利能力顯著提升。公司營業(ye) 收入從(cong) 2014年的2.3億(yi) 元增長至2017年的9.5億(yi) 元,年均複合增長率達到60.2%;歸母淨利潤從(cong) 2014年的1343.4萬(wan) 元增長至2017年的2.8億(yi) 元,年均複合增長率達到174.3%。通過持續研發及技術改進,公司高功率產(chan) 品銷量快速增長,目前中高功率連續光纖激光器產(chan) 品銷售收入已占到全部銷售收入75%以上。受益於(yu) 上遊原材料價(jia) 格持續降低及公司自製原材料占比持續提升,公司盈利能力不斷提升。

　　激光器行業(ye) 空間巨大,國產(chan) 替代正當時。根據Technavio預測,全球光纖激光器銷售額將由2018年的19.8億(yi) 美元增加至2021年的28.9億(yi) 美元,年均複合增長率達到13.4%。其中應用於(yu) 材料加工的光纖激光器的銷售額將從(cong) 2018年的17.1億(yi) 美元增長至2021年的24.9億(yi) 美元,年均複合增長率達到13.3%。中國從(cong) 2015年取代歐洲成為(wei) 激光器消費最大的市場,目前國內(nei) 企業(ye) 在中國中低功率光纖激光器市場份額已達到或超過國外企業(ye) ,在高功率光纖激光器市場國產(chan) 產(chan) 品已實現部分銷售,進口替代逐步進行中。

　　核心競爭(zheng) 力突出,保證業(ye) 績高增長。1)人才優(you) 勢突出:公司3名“千人計劃”專(zhuan) 家領銜研發團隊,提供有競爭(zheng) 力的薪酬水平促進全員創新;2)上遊核心部件自主可控,垂直整合能力進一步加強:公司目前基本實現上遊核心材料和器件的自主可控,自製原材料占比提升將帶動成本進一步降低;3)公司銷售網絡進一步拓展,海外布局進展順利。

　　盈利預測與(yu) 投資建議。預計2018-2020年EPS分別為(wei) 3.63/5.32/7.38元,在國內(nei) 激光行業(ye) 整體(ti) 景氣上行的情況下,公司作為(wei) 國產(chan) 光纖激光器龍頭企業(ye) ,具備較強的成長性,首次覆蓋,給予“增持”評級。