高功率光纖激光器增幅明顯,帶動盈利能力整體(ti) 提升。通過持續研發及技術改進,公司高功率產(chan) 品銷量快速增長,目前中高功率連續光纖激光器產(chan) 品銷售收入已占到全部銷售收入75%以上。在三季度傳(chuan) 統淡季和市場調價(jia) 的影響下,公司三季度單季實現毛利率49.37%,淨利率32.63%,同比分別下滑2.3pp和3.73pp。但受益於(yu) 公司產(chan) 品結構不斷優(you) 化及垂直整合能力進一步加強,公司仍然在前三季度保持了相對較高的盈利能力,公司前三季度實現毛利率50.36%,同比提升1.3pp;實現淨利率34.2%,同比提升1.01pp。

光纖激光器需求旺盛,國產(chan) 替代正當時。光纖激光器由於(yu) 優(you) 勢突出,已成為(wei) 工業(ye) 激光器中應用市場規模最大和增長最快的分類。根據Technavio預測,全球光纖激光器銷售額將由2018年的19.8億(yi) 美元增加至2021年的28.9億(yi) 美元,年均複合增長率達到13.4%。中國從(cong) 2015年取代歐洲成為(wei) 激光器消費最大的市場,目前國內(nei) 企業(ye) 在中國中低功率光纖激光器市場份額已達到或超過國外企業(ye) ,在高功率光纖激光器市場國產(chan) 產(chan) 品已實現部分銷售,進口替代逐步進行中。

公司核心競爭(zheng) 力突出,保證業(ye) 績高增長。1)人才優(you) 勢突出:公司3名“千人計劃”專(zhuan) 家領銜研發團隊,提供有競爭(zheng) 力的薪酬水平促進全員創新;2)上遊核心部件自主可控,垂直整合能力進一步加強:公司目前基本實現上遊核心材料和器件的自主可控,自製原材料占比提升將帶動成本進一步降低;3)公司銷售網絡進一步拓展,海外布局進展順利。

盈利預測與(yu) 投資建議。預計公司2018-2020年EPS分別為(wei) 3.63/5.32/7.38元,對應當前股價(jia) PE分別為(wei) 38倍、26倍、19倍。公司作為(wei) 國產(chan) 光纖激光器龍頭企業(ye) ,具備較強的成長性,維持“增持”評級。