一位接近光峰科技的人士告訴中國證券報記者，激光顯示技術研發曆史最早可追溯到20世紀60年代，但其產(chan) 業(ye) 化難題此前遲遲未得到解決(jue) 。光峰科技核心專(zhuan) 利激光熒光粉技術的價(jia) 值，在於(yu) 解決(jue) 了製約激光作為(wei) 顯示光源的成本、可靠性方麵的瓶頸。利用該技術研製的激光顯示光源，亮度超過目前國際同類公司亮度3倍以上，而成本僅(jin) 為(wei) 十分之一，其技術路線將逐漸成為(wei) 主流方向和標準技術。

核心技術專(zhuan) 利數量領先

在資本市場，光峰科技早已成為(wei) 諸多知名投資機構的“寵兒(er) ”。招股書(shu) 顯示，賽富亞(ya) 洲投資基金、中信產(chan) 業(ye) 投資基金、原石投資、利晟投資等多家知名投資機構位列公司十大股東(dong) 之列。

獲得投資機構青睞的背後，或與(yu) 公司深厚的科研積累密不可分。光峰科技在招股書(shu) 中表示，公司技術團隊發明藍色激光的熒光激光顯示技術後，公司圍繞該技術架構布局基礎專(zhuan) 利，並為(wei) 該技術注冊(ce) ALPD商標。ALPD技術架構的推出改變了激光顯示長期處於(yu) 試驗探索階段的局麵，大幅推進了激光顯示進入普通人日常生活的產(chan) 業(ye) 化進程，打破了發達國家和地區在先進顯示技術上的全麵領先地位。圍繞ALPD技術，公司構建了完善的知識產(chan) 權體(ti) 係，並在全球範圍內(nei) 進行了專(zhuan) 利申請。截至2019年2月28日，公司已獲授權專(zhuan) 利766項，申請中專(zhuan) 利超700項，公司專(zhuan) 利申請數量在全球熒光激光顯示領域排名第一。

從(cong) 盈利情況來看，招股書(shu) 顯示，2016年至2018年，光峰科技營業(ye) 收入分別為(wei) 3.5億(yi) 元、8.1億(yi) 元、13.8億(yi) 元，複合增長率達97.58%；淨利潤分別為(wei) 1801.5萬(wan) 元、1.1億(yi) 元、2.1億(yi) 元。研發投入方麵，2016年至2018年，光峰科技研發投入金額分別達到7012萬(wan) 元、9330萬(wan) 元和1.357億(yi) 元，各年研發費用同比增長率均在30%以上。

產(chan) 業(ye) 化應用方麵，光峰科技表示，2013年光峰科技與(yu) LG合作推出了全球首台100英寸激光電視，獲得2013CES最高獎未來產(chan) 品獎；2014年，光峰科技與(yu) 中國電影、巴可合作推出首家20000流明ALPD激光電影放映廳，並於(yu) 當年6月投入運營；2017年，光峰科技與(yu) 小米合作推出了全球首台售價(jia) 低於(yu) 1萬(wan) 元人民幣的激光電視。

從(cong) 主要客戶構成來看，小米通訊及其關(guan) 聯公司是光峰科技的最大客戶。招股書(shu) 顯示，2018年，光峰科技前五大客戶包括小米通訊、BARCONV、東(dong) 方教育、中影器材、河南中富康數顯，合計占比50.49%。其中，小米通訊占17.83%。

經營規模擴大帶來挑戰

光峰科技在招股書(shu) 中表示，本次科創板上市擬募集資金投資項目總額為(wei) 10億(yi) 元，主要投向為(wei) 新一代激光顯示產(chan) 品研發及產(chan) 業(ye) 化項目、光峰科技總部研發中心項目、信息化係統升級建設項目以及補充流動資金。其中，“補充流動資金”擬用募集資金3.33億(yi) 元，占募資總額的三成以上。

光峰科技急於(yu) 補充流動資金的背後，或與(yu) 近年來公司經營規模擴大帶來的應收賬款增加和現金流壓力有關(guan) 。招股書(shu) 顯示，在報告期（2016年-2018年）各期末，公司應收賬款賬麵價(jia) 值分別為(wei) 2820萬(wan) 元、7133萬(wan) 元和1.2億(yi) 元，占當期利潤的比例分別為(wei) 156.53%、64.85%和57%；經營活動產(chan) 生的現金流量淨額分別為(wei) -4276萬(wan) 元、-1.15億(yi) 元、1.17億(yi) 元。

對於(yu) 2016年、2017年現金流出的情況，光峰科技表示，公司在報告期內(nei) 正處於(yu) 業(ye) 務快速發展期，為(wei) 了滿足在手訂單需要，公司持續擴大采購規模，導致購買(mai) 商品、接受勞務支付的現金增長較多。此外，2017年公司新增小米通訊等重要客戶，並授予其一定信用期，導致銷售商品、提供勞務收到的現金有所延後。

對於(yu) 風險因素，光峰科技表示，未來如公司未能對技術創新方向進行有效判斷，或未能實現持續的原始技術創新，或受資金限製未能進行有效的研發投入，或公司創新技術無法實現大規模產(chan) 業(ye) 化，則公司在技術創新方麵的核心競爭(zheng) 力將遭到削弱，造成公司未來發展過程中的技術風險。此外，光峰科技指出，若公司處於(yu) 申請狀態的自有知識產(chan) 權受到第三方侵權，則公司生產(chan) 經營將遭受不利影響。如果基於(yu) 專(zhuan) 利保護的核心技術遭到泄密，或被競爭(zheng) 對手抄襲、模仿或提出侵權指控，則會(hui) 損害公司的競爭(zheng) 優(you) 勢，對公司生產(chan) 經營帶來不利影響。

華鑫證券分析師萬(wan) 蓉在研報中指出，光峰科技產(chan) 品集合了先進技術優(you) 勢、產(chan) 業(ye) 化優(you) 勢和市場領導者地位優(you) 勢，綜合定價(jia) 和毛利率相對較高。在熒光激光顯示技術領域，公司專(zhuan) 利申請量居於(yu) 首位，並具有核心專(zhuan) 利，在該領域已經成為(wei) 技術領軍(jun) 者之一。加上所應用的行業(ye) 整體(ti) 增速較快，行業(ye) 壁壘較高，上市公司數量少，因此市場有望給予較高估值。不過，投資者應注意，光峰科技所處的激光顯示行業(ye) 可能存在景氣度下行風險、技術更新換代風險、研發進度不達預期等風險。