4月29日，大族激光發布了2019年報：報告期內(nei) ，公司實現營收95.63億(yi) ，同比下降13.30%，歸母淨利潤6.42億(yi) ，同比下降62.63%。扣非淨利潤4.62億(yi) ，同比下降68.21%。大族激光營收和淨利潤連續兩(liang) 年下滑。

1、收入下降！

2019年，公司營收95.63億(yi) ，同比下降13.30%，連續第二年出現營收下滑。從(cong) 各個(ge) 季度來看，第一季度營收同比增長25.65%，隨後，第二季度和第三季度營收出現大幅下降，分別是-23.63%和-37.74%，第四季度營收同比增長10.35%，環比增長了18.50%。收入增速有企穩反彈跡象，能否持續？還需要繼續觀察。

公司業(ye) 務主要有小功率激光設備、大功率激光設備、麵板、PCB設備及新能源。

2019年公司小功率激光設備營收35.31億(yi) ，同比下降25.29%；大功率激光設備營收20.38億(yi) ，同比下降12.36%；顯視麵板及半導體(ti) 行業(ye) 營收9.63億(yi) ，同比增長4.27%；PCB業(ye) 務營收12.78億(yi) ，同比下降24.03%；新能源營收11.09億(yi) ，同比增長72.95%。

營收占比37%的小功率激光業(ye) 務，公司是蘋果和華為(wei) 等公司的設備供應商。大族激光將營收下滑歸因於(yu) ，消費電子行業(ye) 大客戶設備需求周期性下滑及貿易環境引起的部分行業(ye) 客戶資本開支趨於(yu) 謹慎的影響，公司訂單較同期下降，部分客戶訂單存在延期交付。

2、毛利率下降，期間費用率上升，淨利潤大幅下降！

2019年，公司扣非淨利潤4.62億(yi) ，同比下降68.21%，這是大族激光近10年來，下降幅度最大的一次。

毛利率34.02%，較2018年下降了3.46個(ge) 百分點，連續兩(liang) 年出現下降。

2019年銷售費用10.02億(yi) ，同比下降7.5%；管理費用5.70億(yi) ，與(yu) 上年的5.73億(yi) 持平；研發費用10.14億(yi) ，同比增長2.09%。

2019年期間費用率27.66%，較2018年的24.05%，增長了3.61百分點。期間費用率上升，主要是營收下降幅度大，有些期間費用是剛性的，很難壓縮。

毛利率下降，費用率上升，同時公司計提資產(chan) 減值1.27億(yi) ，信用減值0.86億(yi) ，合計2.13億(yi) ，較上年增加1.53億(yi) ，導致淨利率大幅下降，由15.64%下降到6.44%，減少了9.2個(ge) 百分點。

3、在建工程大幅增長，歐洲研發運營中心存隱憂！

2019年末，在建工程21.95億(yi) ，較2018年末增長81.23%。公司在年報中解釋稱，主要是歐洲研發運營中心及大族全球智能製造基地投入增加所致。

2019年末，在建工程（歐洲研發運營中心）賬麵餘(yu) 額9.92億(yi) ，較2018年末的6.71億(yi) ，增加了3.21億(yi) ，增長幅度47.84%。

2019年7月有媒體(ti) 稱大族激光的在建工程——歐洲研發運營中心是一個(ge) 講了8年的“謊言”，導致大族激光在幾天內(nei) 蒸發了百億(yi) 市值。

2011年，歐洲研發運營中心首次出現在大族激光的年報中，當時預算金額為(wei) 5000萬(wan) 元，2012年，這個(ge) 項目增資到3000萬(wan) 美元，經過多次增資，2019年該項目總預算已經達到了12.03億(yi) ，是最初的23倍。

不斷增資導致該項目遲遲無法完成，也無法轉固定資產(chan) ，2015年該項目進度完成80%，2016年增資到5.5億(yi) ，進度回落到50%，2017年完成進度又到80%，結果2018年增資到10.5億(yi) ，進度變成64%，2019年繼續增加預算到12.03億(yi) ，進度達到87%。大族激光在年報中提到預計該項目2020年底完成竣工。

歐洲研發運營中心位於(yu) 瑞士上瓦爾登州英格堡鎮，土地麵8500平方米，規劃建築麵積26660平方米。2019年7月有媒體(ti) 到實地探訪後，現場並未發現研發中心相關(guan) 信息，隻看到酒店正在改造施工。

大族激光年報中提到，為(wei) 提高物業(ye) 使用效率，以及滿足未來會(hui) 議、接待、培訓需求，歐洲研發運營中心包括酒店住宿、會(hui) 議功能。其中，辦公、會(hui) 議、展廳等功能建築麵積合計約1.5萬(wan) 平方米；獨立房間129間，建築麵積約1.1萬(wan) 平方米。

歐洲研發運營中心究竟是為(wei) 了研發還是為(wei) 了當酒店，在海外花12億(yi) 置辦資產(chan) 是否真的有必要呢？

此外，公司近年來並購及設立眾(zhong) 多國外項目子公司，但收益不佳。根據2019年年報披露的主要境外資產(chan) 情況，大族激光在香港、美國、德國、瑞士等地有17家公司，這17家公司2019年淨虧(kui) 損6445萬(wan) 元。2019年末，17家境外公司總資產(chan) 合計為(wei) 68.26億(yi) ，占總資產(chan) 比例為(wei) 38.15%，占淨資產(chan) 比例為(wei) 77.32%。

4、負債(zhai) 率下降，資產(chan) 有所收縮！

2019年末，公司總資產(chan) 178.93億(yi) ，較2018年的189.45億(yi) ，下降幅度5.55%，這是繼2018年資產(chan) 大幅擴張後，在營收下降的背景下，總資產(chan) 開始有所收縮。

2019年末，公司負債(zhai) 率49.27%，較2018年末54.63%，下降了5.36個(ge) 百分點。貨幣資金34.27億(yi) ，較2018年末下降了10.85億(yi) ，短期借款12.23億(yi) ，同比下降14.84億(yi) 。

2019年末，應收賬款39.31億(yi) ，同比下降12.7%。

存貨25.32億(yi) ，較2018年末下降12.8%，不過公司存貨周轉率繼續下降，2019年為(wei) 2.32次，較2018年下降了0.34次。2017年是轉折點，2017年前，存貨周轉率保持穩定向上增長，2017年達到3.28次後，轉頭下降。

資產(chan) 收縮，營收下滑，經營現金流淨額大幅增長。2019年，經營現金流淨額21.23億(yi) ，同比增長166%。公司業(ye) 績和經營現金流淨額出現大幅背離。從(cong) 現金流量表看，2019年經營現金流淨額上漲，主要來自於(yu) “購買(mai) 商品、接受勞務支付的現金”科目較上年減少了16億(yi) 支出，由59.62億(yi) 下降到43.47億(yi) 。但是，公司的應付賬款同比下降了3.26億(yi) 。說明，公司的業(ye) 務在戰略性收縮。

資產(chan) 在收縮，但是歐洲酒店在建工程大幅增長，這就是主業(ye) 收縮，酒店副業(ye) 想開花？