公司動態事項　　

1、公司發布2019年年報，2019年實現收入20.10億(yi) 元，yoy+37.49%；歸母淨利潤3.25億(yi) 元，yoy-24.81%。　　2、公司發布2020Q1財報，2020Q1年實現收入1.35億(yi) 元，yoy-66.05%；歸母淨利潤0.11億(yi) 元，yoy-89.06%。　　

事項點評　　

盈利暫時不佳但市場占有率持續提升　　

從(cong) 收入端來看，公司2019年收入實現了高增長，同比增長37.49%。根據fun88官网平台產(chan) 業(ye) 發展報告中的數據，2019年公司市占率為(wei) 24.3%，同比提升6.5pct，公司的市場占有率持續提升。而反觀全球光纖激光器的龍頭企業(ye) IPG在中國的銷售額為(wei) 34.44億(yi) 元，同比下降21.8%。從(cong) 利潤端來看，由於(yu) 光纖激光器在2019年價(jia) 格戰持續，公司毛利率28.78%，同比下降16.54pct；淨利率16.84%，同比下降13.25%。暫時的盈利能力缺失是為(wei) 了市占率，未來隨著價(jia) 格的穩定、產(chan) 品結構的優(you) 化、成本的下降，公司盈利能力有望提升。2020Q1由於(yu) 疫情的影響，公司盈利大幅度下降，疫情的衝(chong) 擊已經過去，Q2公司將回歸正常的經營狀態。　　

下遊滲透率不斷提升，公司多點布局　　

從(cong) 下遊應用來看，公司在激光切割領域優(you) 勢明顯，在激光焊接、清洗等領域進一步拓展。從(cong) 客戶數量來看，公司客戶數量已經超1100家，同比也有較大提升。從(cong) 產(chan) 品結構來看，公司高功率產(chan) 品構成進一步提升，2019年3,300W光纖激光器產(chan) 品和6,000W光纖激光器銷售收入同比增長40.33%和136.14%，同時12kW光纖激光器開始大批量出貨。從(cong) 公司的產(chan) 業(ye) 布局來看：無錫銳科正式投產(chan) 運營，提升了脈衝(chong) 激光器的產(chan) 業(ye) 化能力；收購國神光電51%的股權，新增超快激光器的產(chan) 業(ye) 布局；公司啟動了研發基地二期基礎建設項目的實施工作，進一步提升公司的產(chan) 能。

　　投資建議　　

預測公司2020/2021/2022年銷售收入為(wei) 25.68、32.87、44.94億(yi) 元，歸母淨利潤3.77、5.07、7.20億(yi) 元，EPS為(wei) 1.97、2.64、3.75元，對應的PE為(wei) 50.1、37.3、26.3倍。維持公司“增持”評級。