“雙碳”背景下，資本市場對新能源發電設備的關(guan) 注度與(yu) 日俱增。

華安證券數據顯示，2015-2022年三季度末，A股新能源發電設備公司數量從(cong) 32家增長至60家，總市值也從(cong) 2015年的5526億(yi) 元大幅增長至2022年三季度末的12301億(yi) 元。

其中，光伏設備企業(ye) 的數量和市值位居前列，截至2022年三季度末分別為(wei) 19家、5065億(yi) 元，占比31.67%、41.48%。

“光伏設備是機械行業(ye) 過去兩(liang) 年最受關(guan) 注、整體(ti) 表現最強的細分板塊。”在12月14日華安證券舉(ju) 辦的2023年資本市場峰會(hui) 上，該機構機械首席分析師張帆對第一財經表示，預計下一階段矽料價(jia) 格下跌將帶動行業(ye) 裝機需求，疊加技術的快速迭代，對相應環節的設備需求有望提升。

光伏設備企業(ye) 盈利能力逐年增強

技術革新疊加政策利好，國內(nei) 光伏裝機量近年來增長迅速。

2012-2021年，我國光伏新增裝機量從(cong) 361萬(wan) 千瓦增至5298.5萬(wan) 千瓦，年均複合增長率達 34.8%。華安證券認為(wei) ，考慮到雙碳的政策導向及電價(jia) 平價(jia) ，未來光伏新增裝機量仍有望提升。

光伏設備企業(ye) 的經營水平也受到裝機量增長的拉動。Wind數據顯示，2019-2022年上半年，A股光伏設備企業(ye) 營業(ye) 收入（算數平均值）分別為(wei) 91.50億(yi) 、91.66億(yi) 、104.33億(yi) 、129.31億(yi) 元；淨利潤方麵，伴隨我國光伏產(chan) 業(ye) 補貼加大、成本下降，2019-2022年上半年光伏設備企業(ye) 歸母淨利潤（算數平均值）分別為(wei) 5.36億(yi) 、5.71億(yi) 、8.79億(yi) 、16.04億(yi) 元。

張帆認為(wei) ，從(cong) 近三年光伏設備板塊企業(ye) 的平均歸母淨利潤水平來看，光伏設備企業(ye) 的盈利能力逐年增強，考慮到光伏市場的龐大需求和光伏發電新技術新工藝的替換，未來光伏設備企業(ye) 有望充分受益。

光伏激光設備投資邏輯清晰

“長遠來看，光伏行業(ye) 整體(ti) 需求的增速或漸趨平穩，技術路線的迭代是對設備需求的最重要驅動因素。”張帆稱，中國光伏產(chan) 業(ye) 有足夠大的優(you) 勢，與(yu) 之對應的光伏設備也能更迭出更多的優(you) 勢。

中長期來看，Topcon、HJT、鈣鈦礦等相應路線設備的需求將維持高景氣。其中，激光設備則是提高這些電池光電轉換效率的“超級武器”。

華安證券機械分析師徒月婷表示，由於(yu) 激光設備高亮度、高方向性、高單色性的特質，能夠帶來高能量密度和精確性，因此各個(ge) 技術路線的電池片、組件等環節都有不同的激光設備參與(yu) 其中。

以PERC為(wei) 例，激光消融設備可在電池鈍化層進行圖形化開槽，進而實現PERC高效太陽能電池的高效率和高品質生產(chan) 。“所以激光消融設備也成為(wei) 了PERC電池設備中的標配設備。”徒月婷稱。

帝爾激光（300776.SZ）於(yu) 2012年研發出了激光消融設備。隨著國內(nei) PERC產(chan) 能自2015年開始放量，疊加設備方麵國產(chan) 化進程的加速，2017年該公司市場份額已高達76%，當年營收增速超100%。

PERC的另一個(ge) 激光摻雜設備——激光SE設備對PERC電池的正麵電極柵線和矽片接觸部位進行高濃度磷摻雜，電極以外區域進行低濃度淺摻雜，可將效率絕對值提高0.2至0.3個(ge) 百分點。

不考慮良率，按提效0.3個(ge) 百分點測算，使用SE的PERC電池成本會(hui) 降低0.008元/W，按1.5年回收期，保守估算單台可接受價(jia) 格為(wei) 342.25萬(wan) 元。

徒月婷表示，這一價(jia) 格相較於(yu) 2018年帝爾激光太陽能電池激光加工設備的平均單位銷售價(jia) 格（241.40萬(wan) 元/台）擁有較大的空間，因此，SE激光設備自2018年起作為(wei) 增益改良設備迅速放量，並成為(wei) PERC增益改良的標配設備。

“通過複盤PERC，我們(men) 得到了兩(liang) 條投資邏輯。”徒月婷表示，簡單來說，標配設備可充分享受行業(ye) β，改良設備會(hui) 在取得成本優(you) 勢時放量。

標配光伏激光設備的領軍(jun) 企業(ye) 在受益於(yu) 行業(ye) β的同時，與(yu) 下遊領軍(jun) 企業(ye) 合作，可構建先發優(you) 勢，目前IBC的激光開槽設備正在演繹該投資邏輯，後續還會(hui) 有鈣鈦礦等新技術的激光設備會(hui) 迎來發展機遇。

增益改良性質的光伏激光設備需要關(guan) 注降本增效帶來的成本優(you) 勢，能否對衝(chong) 設備增加帶來的新成本，二者之間是否達到經濟性並形成放量的節點。目前正在演繹該投資邏輯的是TOPCon的激光SE設備，後續HJT的激光轉印、激光修複等設備有望重現該投資邏輯。

據華安證券測算，2022/2023年光伏激光設備市場總量分別為(wei) 22.46億(yi) /43.39億(yi) 元。同比增長34%、93%，隨著光伏N型電池片產(chan) 能放量和新技術不斷迭代，光伏激光設備需求還將不斷增長。