深耕激光精細微加工領域，稀缺可自製固體(ti) 激光器的技術驅動型激光廠商

　　公司成立於(yu) 2005年，主營精密激光加工設備、激光器、激光設備租賃和加工服務，是國內(nei) 少有的同時覆蓋激光器和精密激光加工設備的廠商。2019-2021年營業(ye) 收入複合增速達25%，歸母淨利潤複合增速達107%，根據業(ye) 績快報，2022年公司實現營收5.7億(yi) 元，同比增長3%，歸母淨利潤0.7億(yi) 元，同比下降23%。

　　製造業(ye) 轉型升級驅動激光設備行業(ye) 高增長，公司細分賽道市占率國際領先

　　隨我國傳(chuan) 統製造業(ye) 加速轉型升級，激光加工設備的智能化、標準化、連續化優(you) 勢突顯，激光設備市場快速擴容。

　　《2022fun88官网平台產(chan) 業(ye) 發展報告》預計2022年我國激光設備市場規模將達到876億(yi) 元，2015-2021年CAGR達15.5%。根據CINNOResearch，公司在2020年中國大陸泛半導體(ti) 激光設備市占率15%（第三名），在2016-2020年中國大陸的主要麵板廠的激光切割設備市占率12%（第三名）。

　　泛半導體(ti) ：激光精密加工順應下一代技術迭代需求，公司具備先發優(you) 勢

　　1）MicroLED：被視為(wei) 具有顛覆性和革命性的下一代顯示技術，“巨量轉移技術”和“巨量檢測修複技術”是MicroLED產(chan) 業(ye) 化關(guan) 鍵技術，公司配合京東(dong) 方、華燦光電等客戶進行小批量工程測試，MicroLED激光剝離及激光修複設備已交付客戶並實現收入，MicroLED激光巨量轉移設備已獲得頭部客戶訂單。

　　2）碳化矽：是第三代半導體(ti) 之星，高壓、高功率下應用場景下性能優(you) 越。根據中商產(chan) 業(ye) 研究院，受益於(yu) 新能源汽車及光伏領域需求的高速增長，預計2022-2024年全球碳化矽功率半導體(ti) 市場CAGR達21%。公司碳化矽晶錠激光切片技術已完成工藝研發和測試驗證，正積極開拓市場。

　　新能源：向光伏、鋰電大市場進軍(jun) ，綁定鈣鈦礦、鋰電池核心客戶

　　1）鈣鈦礦：鈣鈦礦被認為(wei) 是下一代光伏新技術，激光設備是鈣鈦礦單結電池產(chan) 線的必需設備。我們(men) 測算2030年我國鈣鈦礦電池激光設備市場空間有望達125億(yi) 元，八年CAGR達80%。公司已經推出鈣鈦礦薄膜太陽能電池生產(chan) 整段設備，首套鈣鈦礦太陽能電池生產(chan) 整線設備（百MW級）已順利交付客戶並實現收入。

　　2）鋰電池：在新能源車、儲(chu) 能等旺盛需求帶動下，鋰電池產(chan) 業(ye) 高速增長，根據中商產(chan) 業(ye) 研究院，預計2022年我國鋰電池出貨量將達489GWh，五年CAGR為(wei) 43%。公司鋰電板塊已布局光纖脈衝(chong) 激光除膜設備、超快激光金屬高品質打標設備，自研的激光電芯除藍膜設備已通過客戶測試驗證並獲頭部客戶首台訂單。

　　盈利預測與(yu) 估值

　　預計公司2022-2024年歸母淨利潤分別為(wei) 0.7、1.0、1.5億(yi) 元，同比增長-24%、42%、57%，對應PE為(wei) 75、53、34倍。首次覆蓋，給予“增持”評級。

　　風險提示：下遊需求不及預期；研發進度不及預期；新客戶導入不及預期等