激光細分應用廠商華曙高科登陸科創板

4月17日，湖南華曙高科技股份有限公司（以下簡稱“華曙高科”）登陸科創板，保薦人為(wei) 西部證券。截至發稿時間，最新總市值142億(yi) 元。

本次發行價(jia) 格26.66元/股，發行市盈率為(wei) 154.83倍，高於(yu) 中證指數有限公司發布的發行人所處行業(ye) 最近一個(ge) 月平均靜態市盈率（31.04倍）。

華曙高科十餘(yu) 年來專(zhuan) 注於(yu) 工業(ye) 級增材製造設備的研發、生產(chan) 與(yu) 銷售，致力於(yu) 為(wei) 全球客戶提供金屬（SLM）增材製造設備和高分子（SLS）增材製造設備，並提供3D打印材料、工藝及服務。

截至招股說明書(shu) 簽署日，美納科技直接持有公司16,596.36萬(wan) 股股份，持股比例為(wei) 44.53%，為(wei) 公司的控股股東(dong) 。

本次IPO擬募資6.64億(yi) 元，主要用於(yu) 增材製造設備擴產(chan) 項目、研發總部及產(chan) 業(ye) 化應用中心項目、增材製造技術創新（上海）研究院建設項目。

募資使用情況，圖片來源：招股書(shu)

報告期內(nei) ，華曙高科實現營業(ye) 收入分別為(wei) 1.55億(yi) 元、2.17億(yi) 元、3.34億(yi) 元、1.76億(yi) 元，淨利潤分別為(wei) 1795.05萬(wan) 元、4096.15萬(wan) 元、1.17億(yi) 元、3161.74萬(wan) 元。

基本麵情況，圖片來源：招股書(shu)

事實上，華曙高科成立時間較短，與(yu) 國外主要競爭(zheng) 對手EOS、惠普（HP）、SLM solutions等跨國公司相比，業(ye) 務體(ti) 量、行業(ye) 運營經驗、品牌影響力、資源網絡、業(ye) 務覆蓋麵等方麵尚存在一定差距。

根據Wohlers Associates,Inc.統計數據顯示，2021年全球增材製造產(chan) 值（包括產(chan) 品和服務）152.44億(yi) 美元，其中設備銷售收入31.74億(yi) 美元，SLM Solutions設備銷售市場占有率為(wei) 2.15%，3D Systems設備銷售市場占有率為(wei) 6.89%，公司設備銷售市場占有率為(wei) 1.42%，公司設備銷售市場占有率較小。

具體(ti) 來看，報告期內(nei) ，公司新型號產(chan) 品價(jia) 格高、毛利率高，部分存量產(chan) 品價(jia) 格下降、毛利率下降，導致3D打印設備及輔機配件的毛利率有所波動。報告期內(nei) 公司3D打印設備及輔機配件毛利率分別為(wei) 59.46%、57.88%、56.37%、53.55%，呈現略微下降趨勢。

3D 打印設備所需核心元器件包括振鏡、激光器。報告期內(nei) ，激光器主要從(cong) 美國、德國進口，采購的進口激光器占激光器采購總額比例分別為(wei) 82.88%、88.01%、86.08%、69.90%，振鏡主要從(cong) 德國進口，公司采購的進口振鏡占振鏡采購總額的比例分別為(wei) 100.00%、98.02%、100.00%、99.13%，報告期後，對進口振鏡的采購比例有所下降，但采購進口核心元器件的占比仍然較高，存在進口依賴風險。

華曙高科的核心元器件激光器、振鏡對進口依賴的程度較高，進口振鏡、進口激光器在行業(ye) 內(nei) 應用曆史較久，性能成熟穩定，知名度相對更高，而國產(chan) 振鏡、激光器的技術成熟度相比進口振鏡、激光器還存在一定的差距。公司已逐步在部分中小機型設備中使用國產(chan) 激光器、振鏡，但其長期穩定性相比進口零部件存在不足，公司在短期內(nei) 無法完成有效的全麵國產(chan) 替代

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