華創證券發布研究報告稱，當前我國3D打印行業(ye) 滲透率及裝機量較低，處於(yu) 產(chan) 業(ye) 化早期階段，隨著下遊需求日益旺盛，3D打印相關(guan) 公司有望享受行業(ye) 成長紅利。給予3D打印行業(ye) “推薦”評級。建議重點關(guan) 注：華曙高科(688433.SH)、鉑力特(688333)(688333.SH)等。

▍華創證券主要觀點如下：

從(cong) “減材”到“增材”，3D打印助推製造業(ye) 邁向更高端。

3D打印(又稱“增材製造”)，相對於(yu) 傳(chuan) 統的“車銑刨磨”切削加工技術，是一種“自下而上”的製造方法，不僅(jin) 僅(jin) 具有定製化、個(ge) 性化、材料利用率高、可生產(chan) 複雜構件等優(you) 勢，還有利於(yu) 解決(jue) 傳(chuan) 統製造過程中的“製造決(jue) 定設計”問題，已經成為(wei) 傳(chuan) 統製造的重要補充。

目前市場大多對3D打印的認識還處於(yu) “概念”階段，其實3D打印已“不知不覺”在航空航天、醫療、汽車等領域中持續滲透。

3D打印乃傳(chuan) 統技術的革新，預計2024年我國市場規模將達500億(yi) 元。

根據華經產(chan) 業(ye) 研究院數據，從(cong) 全球市場規模來看，2018-2021年，3D打印市場規模從(cong) 97.95億(yi) 美元增長至152.44億(yi) 美元，CAGR為(wei) 15.89%，預計2025年全球市場規模將達298億(yi) 美元;

我國3D打印行業(ye) 發展迅速，2018-2021年我國市場規模將從(cong) 120億(yi) 元增長到262億(yi) 元，CAGR為(wei) 29.72%，高於(yu) 全球3D打印行業(ye) 增速，同時也說明我國3D打印行業(ye) 發展迅速，國產(chan) 替代需求強烈，未來增長空間較大，預計2024年我國市場規模將達500億(yi) 元。

3D打印工藝滲透&高景氣細分賽道驅動，應用市場有望迎來爆發。

我國3D打印市場應用程度不斷深化，下遊應用場景持續拓展，在各行業(ye) 均得到了越來越廣泛的應用，比如：機械製造、航空航天、消費電子、建築、醫療、汽車等領域，預計在技術迭代、降本增效、優(you) 勢互補等多因素驅動下，將賦予3D打印企業(ye) 廣闊的市場空間。

3D打印產(chan) 業(ye) 鏈及重點關(guan) 注

上遊：粉末材料：原材料應用場景廣闊、技術壁壘較高，具有較大的國產(chan) 替代機會(hui) ，建議關(guan) 注有研粉材。激光器：3D打印設備激光器環節國內(nei) 外差距逐漸縮小，國產(chan) 激光器更具性價(jia) 比，國產(chan) 替代空間大，未來有望持續切入3D打印設備，建議關(guan) 注銳科激光(300747)、英諾激光等。振鏡係統：我國高端振鏡國產(chan) 替代需求較為(wei) 強烈，高精密、定製化成未來發展方向，建議關(guan) 注金橙子。

中遊：3D打印設備主要分為(wei) 金屬和非金屬材料打印設備，設備是產(chan) 業(ye) 鏈核心，關(guan) 注度較高、技術壁壘較高、市場空間較大。建議關(guan) 注1)鉑力特：公司以金屬設備為(wei) 核心，向全產(chan) 業(ye) 鏈布局，是我國3D打印金屬設備的領先企業(ye) ，行業(ye) 競爭(zheng) 力較強，客戶粘性較強。2)華曙高科：國內(nei) 工業(ye) 級3D打印設備領先企業(ye) ，公司以金屬&非金屬為(wei) 核心，向上遊拓展軟件及粉材，屬於(yu) 稀缺標的，業(ye) 績展現出較強的成長屬性。

下遊：下遊應用場景待持續發掘，目前航空航天、消費電子、生物醫藥及汽車工業(ye) 是3D打印重要的發展領域。

風險提示：

產(chan) 業(ye) 鏈下遊需求不及預期、3D打印設備領域競爭(zheng) 加劇、中美貿易摩擦影響部分核心零部件進口。