3月12日，光伏激光設備龍頭帝爾激光（SZ：300776）發布公告稱，公司計劃發行境外上市股份（H股）並在香港聯合交易所主板掛牌上市。

帝爾激光表示，此舉(ju) 旨在深入推進國際化戰略布局，打造多元化資本運作平台，提升國際品牌形象及全球市場綜合競爭(zheng) 力。

帝爾激光目前總市值200億(yi) 左右，是國內(nei) 第一家將激光技術導入光伏太陽能電池路線的企業(ye) ，業(ye) 務高度集中於(yu) 光伏激光設備領域，市占率全球第一，客戶覆蓋了隆基綠能（SH：601012）、晶科能源（SH：688223）等主要的光伏龍頭企業(ye) 。

12日當天，帝爾激光還發布了2025年度業(ye) 績快報，公司全年實現營收20.33億(yi) 元，同比增長0.93%；淨利潤為(wei) 5.19億(yi) 元，同比下降1.59%。值得注意的是，這是公司上市6年來首次出現盈利下滑。

帝爾激光自創立以來，抓住了每一個(ge) 光伏技術迭代的機遇期，實現了快速增長。在近兩(liang) 年的BC熱潮中，公司再度保持領先。但是，從(cong) 業(ye) 績看BC機遇並沒有體(ti) 現出來，公司反而陷入了增長“瓶頸”。

此時衝(chong) 擊港股上市，開啟國際化進程，對帝爾激光來說或許是不錯的破局之策。

華科大博士創業(ye) ，精準抓住行業(ye) 紅利期

帝爾激光董事長兼總經理李誌剛，1976年6月出生，華中科技大學（簡稱“華科大”）物理電子學博士學位，並曾於(yu) 2002年入選Singapore Institute of Manufacturing Technology和華中科技大學的聯合培養(yang) 計劃，前往新加坡南洋理工大學留學兩(liang) 年。此後，李誌剛還曾就職於(yu) 珠海粵茂激光任總經理。

2008年，李誌剛在武漢創立了帝爾激光。2019年，帝爾激光在深交所創業(ye) 板上市。目前，李誌剛直接持有帝爾激光39.87%股份，通過武漢速能企業(ye) 管理合夥(huo) 企業(ye) （有限合夥(huo) ）間接控製帝爾激光1.67%股份，合計控製帝爾激光41.54%的股份。

李誌剛專(zhuan) 業(ye) 是激光，畢業(ye) 後在激光企業(ye) 工作過，創業(ye) 也是幹激光。應該說，帝爾激光的技術實力是不錯的。可能也是因為(wei) 對自己技術實力的自信，創業(ye) 後，李誌剛沒有選擇技術門檻較低的激光打標設備，而是一頭紮進光伏激光設備的研發中。

帝爾激光董事長李誌剛

可是，非常不巧的是，在李誌剛創業(ye) 之後不久，光伏行業(ye) 剛好進入低穀期，帝爾激光也很快陷入了入不敷出的囧境。在2015年之前，為(wei) 了生存，帝爾激光在做光伏激光設備業(ye) 務的同時，還拓展了陶瓷、玻璃加工等消費電子類精密激光加工設備業(ye) 務。

2016年，中國光伏企業(ye) 開啟大規模PERC產(chan) 線布局；2018年全球PERC電池市占率突破50%，正式取代鋁背場電池成為(wei) 市場主流。看到行業(ye) 機會(hui) 的帝爾激光，全力以赴主攻太陽能電池激光加工設備，實現了較大突破。

帝爾激光分別於(yu) 2014年和2016年成功研發出PERC消融設備和PERC SE摻雜設備，成為(wei) 國內(nei) 首個(ge) 將激光設備量產(chan) 化應用於(yu) PERC工藝的企業(ye) 。應用了SE設備的PERC電池，較普通PERC電池的光電轉換效率絕對值可以提高0.2%至0.3%，因此受到了客戶歡迎。

依靠這兩(liang) 項設備，帝爾激光迅速崛起為(wei) 光伏激光設備領域的絕對龍頭。截至2018年底，主要光伏電池廠商的PERC工藝產(chan) 能中約77%采用了帝爾激光的設備，SE工藝產(chan) 能中約86%采用了帝爾激光的設備。

2022、2023年，TOPCon產(chan) 能狂飆突進，掀起新一輪技術迭代潮，SE摻雜設備再度在技術迭代中扮演重要角色。2023年5月，晶科能源（SH：688223）在互動平台表示，TOPCon電池當年主要通過激光SE提效0.2%—0.3%以上。

帝爾激光又一次抓住了這次技術迭代的紅利。2023年初，帝爾激光TOPCon光伏電池SE一次激光摻雜設備訂單產(chan) 能，累計突破了100GW。

此後，帝爾激光又針對TOPCon電池技術研發了激光選擇性減薄（TCP）設備、激光隔離鈍化（TCI）設備、激光誘導燒結（LIF）設備等。去年8月，帝爾激光表示，在TOPCon電池上，TCP設備已獲得量產(chan) 訂單，TCI設備量產(chan) 導入推進順利。

BC激光設備看似熱鬧，實則受益不明顯

屢次抓住光伏技術迭代紅利期的帝爾激光，最近兩(liang) 年又在BC技術的興(xing) 起中站到了風口中央。

目前，帝爾激光在BC技術方麵的主要產(chan) 品是激光微刻蝕係列設備，也就是電池製造企業(ye) 所稱的“激光圖形化技術”。該技術替代了傳(chuan) 統的光刻技術，被很多業(ye) 內(nei) 專(zhuan) 家稱為(wei) BC產(chan) 業(ye) 化的關(guan) 鍵。

由於(yu) 該技術大幅減少了工藝流程，可大幅降低BC電池的製造成本。以愛旭股份為(wei) 例，應用激光圖形化技術後，其ABC電池的生產(chan) 步驟從(cong) 最初的20+步縮減至12步，整體(ti) 電池生產(chan) 成本降低60%以上，破解了ABC電池量產(chan) 難題。

此外，帝爾激光還研發出了組件激光焊接新工藝，可以簡化生產(chan) 工藝，減少電池片的損傷(shang) ，提高焊接質量、提升組件效率。“該技術特別適合無主柵設計和高精度要求的BC電池。”帝爾激光表示。

去年10月，帝爾激光透露：針對BC組件的全新激光焊接已實現了中試訂單，驗證情況良好，期待四季度取得GW級量產(chan) 訂單的突破。而該技術在非BC工藝上的應用也在推進，已在不同客戶端驗證。

值得注意的是，該組件焊接技術既能適配銀漿工藝，又能適配銅漿工藝。目前，銀價(jia) 飆漲，在光伏電池非矽成本中占據最大份額，光伏企業(ye) 都在加緊研發以銅等金屬代替銀。在此背景下，該組件焊接技術市場前景顯得更為(wei) 廣闊。

除了技術上優(you) 勢，從(cong) 量上來說，目前尚無其他BC激光設備能與(yu) 帝爾激光的產(chan) 品抗衡，在BC激光設備領域帝爾激光的市占率占據絕對壟斷地位。

華夏能源網注意到，2024年10月，帝爾激光公告，與(yu) 光伏龍頭企業(ye) 及其同一控製下主體(ti) 簽署了超12億(yi) 元的“激光設備及改造”合同。帝爾激光預測，“2026年國內(nei) BC市場預計有40—50GW的改擴產(chan) 需求”。這也為(wei) 公司的業(ye) 績增長提供了想象空間。

但是，BC迭代看似熱鬧，但帝爾激光實際吃到的“肉”並不多，2025年公司營收微增、利潤下滑就是證明。

2020-2024帝爾激光利潤變動情況

此外，帝爾激光去年12月在投資者關(guan) 係平台上回複投資者說，“2025年公司繼續取得頭部客戶量產(chan) BC激光設備訂單，公司簽訂的重大合同若觸及信息披露標準，將嚴(yan) 格依據《深圳證券交易所創業(ye) 板股票上市規則》等規定履行信息披露義(yi) 務。”

這意味著，帝爾激光在2025年的BC激光設備訂單量可能都不大，至少是都低於(yu) 10億(yi) 元的披露門檻。

這背後的原因可能有兩(liang) 個(ge) ，一是BC產(chan) 能沒有按外界預期的那樣起量，BC企業(ye) 對激光設備的實際需求量低於(yu) 預期；二是幾大BC龍頭企業(ye) 選擇了別的激光設備供應商，帝爾激光拿下的單量不夠。

無論如何，帝爾激光在目前的這波BC熱潮中實際受益都不夠明顯，和PERC時代的風光相比，已是不可同日而語了。

龍頭地位麵臨(lin) 挑戰，港股上市期待破局

2025年三季度，帝爾激光營業(ye) 收入為(wei) 17.81億(yi) 元。同期，捷佳偉(wei) 創（SZ：300724）、晶盛機電（SZ：300316）的營收分別為(wei) 131.06億(yi) 元、82.73億(yi) 元，相比之下帝爾激光隻能算是“小而美”。

在毛利率方麵，捷佳偉(wei) 創毛利率為(wei) 29.07%，晶盛機電為(wei) 25.82%，奧特維30.17%，帝爾激光毛利率高達46.2%。在激光企業(ye) 中，競爭(zheng) 對手海目星（SH：688559）上半年的光伏激光設備毛利率隻有28.09%，更要低了很多。

2021-2025Q3帝爾激光毛利率

毛利率高，是公司市場地位和產(chan) 品技術優(you) 勢的直觀體(ti) 現。但是，帝爾激光的這些優(you) 勢正在被趕超。自2020年光伏產(chan) 業(ye) 大爆發後，帝爾激光的競爭(zheng) 對手正快速追趕，已經開始威脅到帝爾的龍頭地位。

在TOPCon技術上，早在2021年，海目星就以其在動力電池領域練就的精密加工技術，切入光伏TOPCon電池的激光摻雜設備領域，並迅速獲得頭部客戶訂單；上遊激光器巨頭大族激光，也在向下遊進行全產(chan) 業(ye) 鏈布局，推出了TOPCon電池的硼摻雜設備。

即使在BC領域，帝爾激光也感覺到了壓力。華夏能源網注意到，去年9月，盛雄激光與(yu) 某頭部光伏企業(ye) 簽署了BC電池GW級量產(chan) 設備的供應合同，為(wei) 後者提供國產(chan) 80W紫外皮秒300µm大光斑激光圖形化設備。

要應對這麽(me) 多虎視眈眈的競爭(zheng) 對手，就得更大規模的資金投入市場開拓和產(chan) 品研發，這或許正是帝爾激光想要欲赴港上市的深層原因。

截至2025年三季度末，帝爾激光的應收賬款11.45億(yi) 元，存貨高達16億(yi) 元。僅(jin) 這兩(liang) 項就占到了總資產(chan) 的41%。這表明，公司能夠靈活運用的營運資金有限，上市融資是解決(jue) 辦法之一。

另外，帝爾激光為(wei) 緩解光伏行業(ye) 競爭(zheng) 壓力、分散風險，正在大力布局新型顯示、集成電路等領域的激光設備。而這些新技術的研發都需要錢。數據顯示，2024年，帝爾激光的研發支出為(wei) 2.8億(yi) 元，占營業(ye) 收入的14.03%，2025年、2026年這項支出勢必會(hui) 更多。就在宣布赴港上市的同時，公司還披露擬投資30億(yi) 元建設“帝爾激光研發生產(chan) 基地三期項目”。

在此時間節點，帝爾激光啟動了赴港上市計劃有多重戰略意義(yi) ，不僅(jin) 是其推進國際化戰略的關(guan) 鍵之舉(ju) ，更是應對光伏市場周期壓力、破解增長瓶頸的重要布局。帝爾激光能否成功跨越這一步，且讓我們(men) 拭目以待！