1. 光學膜行業(ye) 受益於(yu) 下遊行業(ye) 發展及進口替代 據DisplaySearch預測2012~2015年全球LCD麵板出貨量仍將保持8~10%的增速，基於(yu) 我國旺盛LCD需求以及顯著成本優(you) 勢， LCD麵板產(chan) 能逐漸向我國轉移。光學膜使用總麵積約為(wei) LCD麵板麵積的15~20倍， 2011年全球光學薄膜需求量約4.8億(yi) 平斱米，但2011年我國國產(chan) 化光學膜程度不足2%，未來受益於(yu) 下遊行業(ye) 轉移及進口替代空間巨大，我國光學膜行業(ye) 迎來快速發展機遇。

　　2. 增亮膜、擴散膜和反射片需求量穩增 增亮膜：背光模組中關(guan) 鍵零組件，具有精密微結極，可將光源散射的光線正麵集中，其關(guan) 鍵技術為(wei) 輥筒上雕刻棱形花紋技術。預計2012年增亮膜出貨量達1.7億(yi) M2；擴散膜：利用光在不同折射率介質中穿過，光線產(chan) 生許多折射、反射、散射現象，仍而造成光學擴散。2011年擴散膜需求量超過1.6億(yi) M2； 反射片：以PET為(wei) 基材，用高反射率做顏料，分散在其中，以達到不透光且有效反射光線。預計2012年反射片需求量為(wei) 1.1億(yi) M2。

　　3. 光學PET基膜：國內(nei) 逐步提高自給率 光學膜是在光學基膜基礎上加工完成的，光學基膜主要以聚酯切片為(wei) 主要原材料，因需滿足高透光率、低霧度、高亮度等性能要求，光學基膜為(wei) 聚酯薄膜行業(ye) 技術壁壘最高的領域。2011年全球LCD背光模組需光學基膜約12萬(wan) 噸，據有關(guan) 業(ye) 內(nei) 專(zhuan) 家預測，未來5年，全球平板顯示器行業(ye) 對光學級聚酯基膜的年需求量將達到30萬(wan) 噸以上。而我國光學基膜已突破技術壁壘，正逐步進行進口替代，自給率不斷提高。

　　4. 分享進口替代背景下高速發展的公司 康得新：國內(nei) 光學膜的龍頭企業(ye) ，成功突破高技術和客戶壁壘，進入光學膜生產(chan) 領域，公司現有光學膜產(chan) 能4000萬(wan) M2，且正規化建設2億(yi) M2光學薄膜產(chan) 業(ye) 化集群項目，光學膜將是公司高速發展的引擎；裕興(xing) 股份和東(dong) 材科技積枀布局我國光學基膜的生產(chan) ，其中裕興(xing) 股份2010年開始批量生產(chan) 光學基膜，2012~2013年公司將重點發展光學基膜業(ye) 務；東(dong) 材科技利用技術優(you) 勢和市場位置優(you) 勢成立子公司，設計產(chan) 能2萬(wan) 噸光學基膜。

       5. 投資建議： LCD大尺寸麵板的來臨(lin) 以及麵板產(chan) 業(ye) 快速轉移至我國，給我國內(nei) 光學膜實施進口替代帶來發展良機，建議關(guan) 注具有技術優(you) 勢並涉足光學膜生產(chan) 企業(ye) ：康得新、裕興(xing) 股份和東(dong) 材科技。

       6. 風險提示： 光學膜產(chan) 能增加造成光學膜價(jia) 格的急劇下跌，各公司項目低於(yu) 預期。