事件：2019年1月2日，公司旗下晶方產(chan) 業(ye) 基金與(yu) 荷蘭(lan) Anteryon公司股東(dong) 簽署股份收購協議，晶方光電出資 3225 萬(wan) 歐元收購荷蘭(lan) Anteryon 公司 73%股權。

點評：1）Anteryon 擁有 30 餘(yu) 年光學產(chan) 業(ye) 經驗，是晶圓級光學元件領軍(jun) 企業(ye) 。Anteryon 前身是飛利浦光學電子事業(ye) 部，創立於(yu) 1985 年，沉澱了豐(feng) 富的光學技術能力。Anteryon 擁有光學鏡頭、激光模組、光學鏡麵濾光片、分光儀(yi) 模組等產(chan) 品線。晶圓級光學元件製造技術是 Anteryon 的核心技術。晶圓級光學元件製造難度高，全球範圍內(nei) 僅(jin) 有少數幾家企業(ye) 擁有量產(chan) 能力。Anteryon 的晶圓級光學元件製造能力已經得到了大量的量產(chan) 應用驗證，在攝像頭、LED、Vcsel 光源等領域已有大規模量產(chan) 應用。

2）補齊光學能力短板，劍指 3D sensing 大市場。Anteryon 擁有完整的晶圓級光學元件量產(chan) 製造能力，而晶方科技是全球最大的 CIS 芯片封裝廠商之一，兩(liang) 者在手機 3D sensing 攝像頭領域有著廣闊的合作空間。晶方自身的晶圓級封裝技術與(yu) Anteryon 的晶圓級光學元件技術相結合，晶方有望打通WLO 準直鏡頭及 DOE 光學衍射元件產(chan) 業(ye) 鏈，在手機 3D 攝像頭應用領域開啟新的增長引擎。

3）公司各項新產(chan) 品投入較高，毛利率有所下降，2019 年各項新產(chan) 品銷售起量，主業(ye) 業(ye) 績有望回升。在 2018 年，公司在Fanout 封裝、3D 封裝、屏下指紋封裝等新產(chan) 品方向上投入了較多資源，拖累了業(ye) 績。隨著這些新產(chan) 品在 2019 年的銷售起量，公司主業(ye) 業(ye) 績有望回升。

4）投資建議：預計公司 2018-20 年收入分別為(wei) 6.44 億(yi) 元、8.68億(yi) 元、11.80 億(yi) 元，歸母淨利潤分別為(wei) 0.61 億(yi) 元、1.19 億(yi) 元、2.17 億(yi) 元，EPS 分別為(wei) 0.26、0.51、0.93 元，對應 PE分別為(wei) 63 倍、32 倍、18 倍。我們(men) 看好公司在 3D sensing攝像頭產(chan) 業(ye) 鏈的布局，維持推薦評級。