在經曆長達3年的拉鋸戰後，天合光能股份有限公司董事長高紀凡終於(yu) 如願以償(chang) 。

6月10日，這家全球光伏組件出貨量排名第3的公司，如期在上交所科創板掛牌上市，而此時據其撤離美股已過去整整3年。

短短一個(ge) 月時間過後，7月9日，天合光能滬深市值突破378億(yi) 元，位居光伏上市公司市值榜第8位。

創建於(yu) 1997年的天合光能，是光伏行業(ye) 的龍頭企業(ye) ，於(yu) 2006年在美國紐交所上市後其規模擴大十倍有餘(yu) 。然而，由於(yu) 美股光伏行業(ye) 整體(ti) 估值偏低，在登陸紐交所10年之後，天合光能選擇了撤離。

選擇“回A”，天合光能並非個(ge) 例。早在2019年9月，靳保芳執掌的晶澳科技順利拿到A股通行證，成為(wei) 首家光伏中概股借殼“回A”的企業(ye) 。

這些光伏巨頭組團“回A”的場景，一如15年前他們(men) 在美紮堆上市。

2005年，中國光伏企業(ye) 密集在美上市，一度締造出施正榮、彭小峰等中國首富，前者曾“掌舵”無錫尚德，後者曾“操盤”綠能寶。天合光能高紀凡、晶澳科技靳保芳亦成為(wei) 第一批“吃螃蟹”的中國企業(ye) 家。

然而好景不長，光伏行業(ye) 幾經沉浮，如今施正榮和彭小峰等均黯然離場。

2010年後，伴隨隆基股份、通威股份等國內(nei) A股上市公司的崛起，美股上市光伏公司的價(jia) 值被嚴(yan) 重低估。

“不僅(jin) 是美股上市的光伏企業(ye) ，就連在港股上市的企業(ye) 也想回A。保利協鑫能源作為(wei) 一家營收200多億(yi) 的企業(ye) ，目前估值才幾十億(yi) ，極有可能拆分部分核心業(ye) 務，回A單獨上市。隻不過，近兩(liang) 年來，這一計劃卻遲遲沒了下文。”7月7日，一位不願具名的光伏行業(ye) 資深人士向時代周報記者透露。

同日，廈門大學中國能源政策研究院院長林伯強在接受時代周報記者采訪時表示，企業(ye) 考慮在哪個(ge) 市場上市主要看估值和流動性。

他認為(wei) ，中國企業(ye) 今後在美上市往往比較困難，A股對於(yu) 光伏行業(ye) 而言，目前是估值較好、流動性較好的市場。

中概股和港股“歸A潮”下，光伏企業(ye) 往往曆經重重困難，除了拆解VIE架構外，在國內(nei) 上市，無論選擇IPO還是借殼，少則也需數年時間。

不過，剛剛過去的上半年，A股光伏板塊已再度熱鬧起來。10家新增掛牌企業(ye) 數量不僅(jin) 開創自2001年以來的最大增幅，上半年最後一天，中國光伏上市企業(ye) 市值首次突破10000億(yi) 大關(guan) ，或進一步提振資本市場對光伏產(chan) 業(ye) 發展的信心。

光伏資本市場火熱

數據顯示，截至6月底，共計10家光伏企業(ye) 在A股掛牌上市，數量創下曆年新高。2001年以來，每年登陸A股的光伏公司數量平均約為(wei) 5-7家。

相較年初的8062億(yi) 總市值，2020上半年最後一天，中國光伏上市企業(ye) 市值首次突破10000元；6天後，光伏板塊整體(ti) 市值再次飆升，達12130億(yi) ，創光伏資本市場最新紀錄。

其中，隆基股份以1677億(yi) 的市值位居第一，在不到一年的時間裏，完成了50%的市值漲幅，成為(wei) 中國光伏資本市場第一家市值超過1000億(yi) ，又破1500億(yi) 的企業(ye) 。

通威股份、中環股份分別以840億(yi) 元、730億(yi) 元的總市值排在第二、第三位。“玻璃雙雄”表現搶眼，信義(yi) 光能市值達649億(yi) 元，居第四位；福萊特市值也達343億(yi) 元，排名第十位。

市值榜上，超過90家光伏企業(ye) 市值增長速度較年初超過100%。其中，固泰新材暴增2163.16%，市值由年初的0.07億(yi) 元增長至1.48億(yi) 元；已連續虧(kui) 損兩(liang) 年的潤達光伏，也由年初的0.49億(yi) 市值，大增923.75%至4.51億(yi) 元。

有券商表示，近期光伏板塊走強，一方麵源於(yu) 三、四季度將成為(wei) 光伏出貨高峰。國內(nei) 光伏市場的項目申報和實際數據均超預期，不少新能源公司創曆史新高。另一方麵，結合第三方機構預測和一線銷售市場反饋，原本是傳(chuan) 統淡季的第三季度，可能淡季不淡。三、四季度預計平均每季度將有40GW左右的新增光伏裝機量。

事實上，首次突破萬(wan) 億(yi) 市值大關(guan) 這一門檻，對於(yu) 光伏行業(ye) 實屬不易。早在2017年11月，66家中國光伏企業(ye) 在三大資本市場（美股、A股、港股）上的市值總和便已高達9305億(yi) 元，距離“萬(wan) 億(yi) ”大關(guan) 僅(jin) 一步之遙。

然而，就是這臨(lin) 門一腳，光伏行業(ye) 整整用了近3年的時間。

數據顯示，2018年“531”光伏新政落地後的6個(ge) 交易日，三大資本市場上57家光伏上市公司市值縮水至5532億(yi) 元，較5月31日新政實施前下降了13.97%，累計蒸發達868億(yi) 元。受大幅度減少光伏行業(ye) 補貼等政策影響，光伏企業(ye) 市值一路下滑。

2019年1月，國家能源局發布《關(guan) 於(yu) 積極推進風電、光伏發電無補貼平價(jia) 上網有關(guan) 工作的通知》，明確提及“隨著風電和光伏發電技術進步，十四五初期風電、光伏發電將逐步全麵實現平價(jia) 。”光伏產(chan) 業(ye) 全麵進入平價(jia) 時代成為(wei) 共識。

2020年6月28日，國家能源局發布《2020年光伏發電項目國家補貼競價(jia) 結果》，光伏板塊逆勢上揚，整體(ti) 市值再次飆升。

“雖然中國的股市走勢常常和經濟發展背離，但有意思的是，在2018年‘5·31’光伏新政之後，中國光伏企業(ye) 的U型市值變化，恰恰準確反映了資本市場對光伏產(chan) 業(ye) 的判斷和信心。2018年至今，更多的優(you) 質資源向光伏頭部企業(ye) 進行傾(qing) 斜。加之新冠肺炎疫情的衝(chong) 擊，一些不具市場競爭(zheng) 力的企業(ye) 慘遭淘汰，兩(liang) 極分化趨勢明顯，馬太效應加劇，光伏產(chan) 業(ye) 結構發展更加合理。”7月7日，中國能源經濟研究院院長、中國可再生能源學會(hui) 光伏專(zhuan) 委會(hui) 特約觀察員紅煒接受時代周報記者采訪時分析。

在其看來，光伏企業(ye) 的市值效應，在一定程度上體(ti) 現了資本對於(yu) 光伏產(chan) 業(ye) 發展的信心。資本於(yu) 企業(ye) 的重要性愈發凸顯，中國光伏產(chan) 業(ye) 正進入更加理性的“後上市時代”。

“企業(ye) 上市最主要目的是融資，光伏產(chan) 業(ye) 是規模經濟，規模產(chan) 業(ye) 不能單純依靠企業(ye) 自身發展盈利，而是需要源源不斷的社會(hui) 資本加持。通過上市實現融資，是大多光伏企業(ye) 最便捷的途徑。”紅煒坦言。

林伯強則提醒，此輪大盤整體(ti) 趨好，光伏板塊跟漲是好事。但也應看到，光伏行業(ye) 目前最大問題是退補前和退補後企業(ye) 能否盈利。“光伏行業(ye) 產(chan) 能相對過剩。市場競爭(zheng) 激烈，預計困難時期仍將持續一段時間。”

無奈之舉(ju) ？

去年以來，以天合光能、晶科科技、晶澳科技、愛旭科技等為(wei) 代表的光伏大佬相繼回歸A股。

時代周報記者梳理發現，自2005年尚德電力率先登陸紐交所，到2016年SPI綠能寶登陸納斯達克，這些當年的光伏行業(ye) 頭部企業(ye) ，在曆經美股上市的“高光”時刻後，如今或退市衝(chong) 擊科創版，或摘牌重組，或維持低股價(jia) 艱難運行。

“之前在美股上市的中國光伏企業(ye) 都想回A股，因為(wei) A股整體(ti) 估值高很多。在美國資本市場，基本喪(sang) 失了融資功能。”7月7日，一位光伏行業(ye) 資深從(cong) 業(ye) 者無奈表示。

6月10日，天合光能在上交所科創板掛牌上市。與(yu) 天合光能從(cong) 退市紐交所到登陸科創板，耗時39個(ge) 月的漫長速度相比，另一大光伏企業(ye) 晶澳科技的回A路也非一帆風順，自2018年7月從(cong) 美股退市到借殼上市A股，晶澳科技總耗時累計17個(ge) 月。

資本市場大熱之下，A股光伏板塊也在迎來新一波入局者。

在科創板的助推下，截至上半年，共計10家公司掛牌（或擬掛牌）上市，數量創下曆年新高。其中，天合光能、奧特維、金博股份、固德威、中信博登陸科創板。

時代周報記者還發現，今年上半年，除龍頭企業(ye) 天合光能、晶科科技外，以光伏設備、逆變器、輔材為(wei) 代表的光伏企業(ye) 在此輪IPO中唱起了主角。

具體(ti) 看，在上遊設備領域，迎來了英傑電氣和奧特維兩(liang) 家企業(ye) ；在逆變器領域，上能電氣、固德威獲科創板批文；在輔材領域，分別主打背板、焊帶、碳基複合材料、銀漿、支架的賽伍技術、同享科技、金博股份、帝科股份、中信博相繼上市。另一邊，明冠新材、海優(you) 新材也在摩拳擦掌，就連做鋁邊框的鑫鉑鋁業(ye) 也在排隊中。

方正證券認為(wei) ，中國光伏企業(ye) 之前未上市或是在美股上市，融資渠道受限。回歸 A 股後融資渠道打開，疊加再融資新規的鬆綁，可以進行較大規模的股權融資和產(chan) 能擴張。

不過，亦有人擔心，光伏企業(ye) 回歸A股，並非上上之策。

近日，保利協鑫能源某高管曾表示，如果是私有化，又上不了A股，或者因為(wei) 回歸A股時間拖延太久，就會(hui) 對企業(ye) 造成不利的影響，在激烈的市場競爭(zheng) 中折戟沉沙。