公司一季度業績增長148%處於預測區間上限,且展望上半年20~50%區間大超市場預期。經過深度跟蹤,我們認為公司15年蘋果業務小年不小,且非蘋果業務全麵開花,公司積極布局新方向尤其是機器人和核心光源將帶來較大估值彈性,當前市值相對同類標的被大幅低估。我們上調15/16年EPS至0.70/1.1元,並上調目標價至39元,維持強推!
一季報及展望大超預期。大族激光一季度營收10億,同比增長25%,歸屬母公司淨利為7580萬,同比增長148%,處於此前展望的120~150%區間上限,對應EPS為0.07元,超越市場預期。公司同時展望上半年同比增長20~50%,區間中值對應二季度單季業績為2.5億,環比和同比大增約230%和20%,亦大超市場預期。公司一季度毛利率同比環比均有提升,經營現金流和財務費用大幅改善,研發投入加大,經營麵全麵向好。
蘋果旺銷與創新加速,小年不小。與市場對公司今年蘋果業務極其悲觀不同,經過深度跟蹤,我們認為今年蘋果業務相對去年下降幅度有限,小年不小。主要原因,一則是去年蘋果iphoness6/6p旺銷帶來追加訂單、Apple Watch和新Mac等新品產能建設,另外,蘋果創新將提速,下半年和明年春季的新品研發和產能建設仍帶來可觀的持續訂單。
非蘋果全麵開花。1)小功率機器視覺自動檢測、CNC在三星小米華為突破,以及麵板和薄膜太陽能等加工設備的放量;2)大功率光纖切割機維持領先地位、大功率焊接在多行業突破與核心高功率光纖激光頭全麵推向市場,以及新型自動化係統導入重要客戶;3)行業應用中,PCB新品和客戶突破,大族冠華和大族光電減虧甚至扭虧等,非蘋果業務全麵開花將帶來強勁業績增量。
新成長全麵布局,機器人平台是重心。如我們此前分析,公司的新業務方向包括大功率及自動化機器人、核心激光器以及新型行業加工設備等。尤其是在機器人領域,公司與一創和國信成立了15億機器人產業基金,望通過產業鏈整合提升公司競爭力,公司在15年經營規劃中提到要鼓勵加大自動化投入、新上機器人項目;努力打造機器人行業開放性基礎平台,構建涵括電機、傳感器、控製係統、減速機等核心零部件的自主科研平台;並積極尋找優質係統集成商,利用上市平台,沿著激光主業進行自動化及機器人相關項目並購,彰顯信心。光源業務可比IPG市值,互聯網及工業4.0布局均有想象空間。
維持“強烈推薦-A”,上調目標價至39元。我們認為今年大族的經營和新業務布局將全麵超越機構的悲觀預期,且明年將迎來蘋果創新大年和機器人爆發雙擊,趨勢非常明確!我們上調公司15/16/17年EPS為0.70/1.10/1.40元,相對機器人等可比公司大幅低估,我們上調目標價至39元,看好後續新業務持續催化,機構倉位低,強烈推薦!
轉載請注明出處。
相關文章
熱門資訊
精彩導讀
關注我們
