事件:
公司發布一季報,淨利同比增長52%,並展望上半年業績增長區間為10~40%。
評論:
1、一季度迎來強勁增長,盈利能力顯著提升。
公司一季度營收11.8億,同比增長18%,經營利潤1.17億,同比增長212%,歸屬母公司淨利潤1.15億,同比增長52%,處於此前預期的50~60%區間,對應EPS 0.11元,符合預期。一季度扣非業績能夠增長102%,主要源於新能源業務包括鋰電池焊接係統放量,蘋果有部分很早期的訂單落地,而大功率焊接亦有突破,Q1毛利率達到39.4%,環比和環比大幅提升7和3.5個點,加上公司持續改善經營效率期間費用率有所降低,帶來利潤超越收入大幅增長。
2、二季度展望因高基數和蘋果訂單確認節奏有所減速,但不礙全年高增長
公司在一季報中展望上半年業績增速為10~40%,對應二季度盈利區間為2.33~3.28億,環比Q1盈利大幅增長超過1倍並接近2倍,同比增速相對Q1有所降低,主要因為去年Q2有2.4億高基數(14年蘋果大年時Q2也就2.1億淨利),另一方麵據了解公司有部分蘋果訂單確認時點尚未確定,公司因故做出了相對穩健的預告,考慮到蘋果下半年新品周期所需設備訂單總量可觀,隻是Q2或Q3確認的問題,而去年Q3、Q4基數不高,因而Q3和全年增速大幅回升是大概率。
3、16年和中長線大邏輯仍然清晰。
如我們此前一直強調,一是今年蘋果IP7周期所需自動化檢測、藍寶石、焊接等單比較確定,二是非蘋果新能源鋰電焊接設備以及麵板切割設備等大幅放量,三是公司光纖激光器突破,小中大功率全麵實現量產,大幅提升利潤率;四是公司堅持機器人自動化戰略,高功率、機器人自動化、核心器件將持續內生外延雙輪驅動,大幅打開市場和估值空間,Aritex和賽特維之外仍有望持續布局,公司在激光雷達、諧波減速器、激光傳感器領域成立三家機器人關鍵技術公司,均是不錯看點。並且較多線索表明17年蘋果部分新品變動亦較大,望帶來持續動能。而更重要的是,非蘋果供應鏈的精密加工需求持續提升,而公司光纖激光器業務的放量將帶來較大的利潤彈性,尤其是中高功率的突破有較大的想象空間,加之公司在機器人自動化的持續布局。公司從小功率到大功率,從單機到整套機器人解決方案的空間和戰略仍然清晰。
4、維持“強烈推薦-A”評級和44元目標價
我們看好公司16年迎來基本麵大年和新業務布局估值雙擊,長線趨勢非常明確。暫不考慮外延並表,我們維持16/17/18年EPS 1.05/1.32/1.70元預測,對應當前股價PE僅為22/18/14倍,考慮增發攤薄後16年PE也僅26倍,相對低估,且公司增發在即,底價不低於20元亦設立價值紅線,我們維持44元目標價和強烈推薦評級。
風險因素。行業景氣大幅下行,競爭加劇,新品新業務進度不及預期。
轉載請注明出處。
相關文章
熱門資訊
精彩導讀
關注我們
