整體(ti) 收入增長符合預期，董事會(hui) 換屆後公司將進入新的成長通道。公司背靠華中科技大學，下屬產(chan) 業(ye) 板塊涵蓋智能製造、光通信、傳(chuan) 感器、物聯網、軍(jun) 工電子、量子通信等科技前沿領域，其最大的優(you) 勢在於(yu) 其多年來在激光領域的技術儲(chu) 備，包括在能量激光、激光防偽(wei) 、激光通信等領域都處於(yu) 國內(nei) 行業(ye) 前列，下遊市場空間廣闊。認為(wei) 公司厚積薄發，產(chan) 業(ye) 布局和卡位具備明顯優(you) 勢，未來有很大的增長潛力。此外，董事會(hui) 於(yu) 2014年6月換屆，新一屆董事會(hui) 對公司戰略進行了梳理和調整，目前可見其成效初步顯現，認為(wei) 公司有望進入新的成長期。

激光設備和光通信器件銷售高增長，大超市場預期。激光設備製造板塊實現銷售收入5.90億(yi) 元，同比增長71.08%，毛利率提升3.46%至29.41%，主要因國際市場的拓展成效顯現，中小功率係列產(chan) 品銷售額大幅度提升，以及高功率智能裝備業(ye) 務的穩步推進。光通信器件板塊實現銷售收入6.14億(yi) 元，同比增長29.23%，主要因行業(ye) 的快速增長以及公司新產(chan) 品的快速放量。認為(wei) 公司的這兩(liang) 大核心業(ye) 務板塊高增長的主要原因除了行業(ye) 因素外，還在於(yu) 其技術實力得到了下遊重要大客戶的認可，有望支撐其未來幾年的發展。

增發穩步推進，業(ye) 績逐步釋放。公司於(yu) 2016年3月31日公布了18億(yi) 元定增方案，擬發行不超過1.2億(yi) 股，發行價(jia) 格不低於(yu) 15.86元/股（中報分紅後調整為(wei) 15.83元/股），用於(yu) 投向激光精密微納加工、大型激光先進製造裝備及智能工廠、傳(chuan) 感器（智能穿戴設備）、智能終端、高速光接入通訊終端和智能路由器等項目。此次增發是新一屆董事會(hui) 規劃的第一次資本運作，也是公司下一階段業(ye) 務發展的重心，對於(yu) 公司而言意義(yi) 重大。同時，根據長期跟蹤，判斷公司很有可能進入業(ye) 績釋放期，未來幾年高成長值得期待。

量子通信板塊或迎來重磅催化劑，公司是核心標的之一。國家對於(yu) 量子通信高度重視，8月份可能擇機發射量子通信衛星，同時，全球首條量子通信保公司點評：密幹線“京滬幹線”有望建成，將對板塊形成刺激。公司有專(zhuan) 家團隊專(zhuan) 門從(cong) 事量子點激光器的研發，技術上具備領先性，未來將逐步實現產(chan) 業(ye) 化。

盈利預測：考慮到激光設備的高增長以及其他業(ye) 務板塊的情況，小幅上調了公司的盈利預測：預測公司2016-2018年的收入分別為(wei) 32.90/41.50/51.60億(yi) 元，同比增長25.6%/26.1%/24.3%，淨利潤為(wei) 2.40/3.16/4.02億(yi) 元，同比增長58.9%/32.0%/27.23%，EPS為(wei) 0.27/0.36/0.45元。

公司的新一屆管理層具備優(you) 秀的能力和較強的動力做大企業(ye) 規模，同時其前期的技術積累有望逐步轉化為(wei) 產(chan) 品和市場，公司內(nei) 部的資源整合也逐步顯現成效，加上激光加工設備、光通信、傳(chuan) 感器等行業(ye) 下遊需求回暖，未來幾年公司的業(ye) 績增長確定性較高，且具備較大超預期的可能性。目前股價(jia) 2016-2018年的PE分別為(wei) 71倍、53倍和42倍，維持公司的“買(mai) 入”評級，6-12個(ge) 月目標價(jia) 為(wei) 22元。（國金證券）