點評:大族3Q17業(ye) 績增速超出我們(men) 的預期;下遊層出不窮的新應用帶來對激光設備的旺盛需求。OLED麵板切割、新能源車電芯焊接、LCD麵板模組等異形切割以及大功率激光器對電焊衝(chong) 床的替代,均對激光設備提出了旺盛需求。大族也適時地在17年發行23億(yi) 可轉債(zhai) 募集資金用於(yu) “高功率激光切割焊接係統及機器人自動化裝備產(chan) 業(ye) 化項目”以及“脆性材料及麵板顯視裝備產(chan) 業(ye) 化項目”等新下遊新應用的項目開發。

　　激光作為(wei) 未來的切割和焊接核心設備具備巨大的行業(ye) 潛力;全球中國的激光設備分別為(wei) 126億(yi) 美金和385億(yi) 元人民幣,增速約6.8%和11.6%;“1+3”四龍頭已占到半壁江山,且行業(ye) 朝集中化的趨勢演進。根據Optech和fun88官网平台報告的數據,2016年全球激光材料處理係統(設備)銷售額將為(wei) 126億(yi) 美元(+6.8%),其中大小功率設備之比為(wei) 3:1;中國的激光銷售額約385億(yi) 元(+11.6%)。2016年全球頂尖激光器/激光設備公司Trumpt通快(37%)、Coherent(12%)、大族(8%)和IPG(6%)占據了全球50%以上份額。大族擁有9000人總團隊(包含3000人研發團隊)並投入8%以上的研發費用,可以預見其護城河將得到進一步鞏固。隨著行業(ye) 集中度的提升,亞(ya) 洲激光設備龍頭大族的增速將持續快於(yu) 行業(ye) 增速。

　　估值與(yu) 財務預測:預計公司2017-2019營業(ye) 收入為(wei) 111.41、142.61、181.11億(yi) 元,淨利潤18.22、22.50、30.13億(yi) 元。維持買(mai) 入評級。