近日大族激光發布業(ye) 績快報，年度實現營業(ye) 總收入 115.6 億(yi) 元，歸母淨利潤 16.75 億(yi) 元，分別較上年度增長 66.12%、 122.08%。公司經營業(ye) 績較上年度大幅增長，主要原因為(wei) 消費類電子、新能源、大功率及 PCB 設備需求旺盛，產(chan) 品訂單較上年度大幅增長。

17 年 Q4 單季度營收 26.46 億(yi) 元，同比增長 34.3%；歸母淨利潤 1.73 億(yi) 元，同比增長 43%；同比 16 年 Q4，淨利率提升 0.4 個(ge) 百分點。環比來看，我們(men) 認為(wei) 在 Q2、 Q3 營收及利潤爆發式增長的背景下，公司 Q4 成長動能成功切換至行業(ye) 專(zhuan) 用設備和大功率等非蘋果業(ye) 務——激光主業(ye) 精進不休，下遊應用多點開花！

下遊業(ye) 務多點開花，打造全方位激光設備平台：

1）消費電子而言， OLED、雙攝、防水、全麵屏等科技創新加速滲透，激光新需求層出不窮；

2）未來兩(liang) 年動力電池市場產(chan) 能迅速提升，產(chan) 業(ye) 鏈多環節需求爆發式增長；

3）受益產(chan) 業(ye) 東(dong) 移背景下，大陸廠商激進擴產(chan) 趨勢， PCB 業(ye) 務穩步增長；

4）未來大功率激光設備有望重複小功率進口替代精彩。大小功率比例對標國際平均水平 3:1，龍頭 IPG 大功率業(ye) 務占比 70%，公司大功率業(ye) 務大有可為(wei) 。

2017 完美收官， 2018 有望再創輝煌。 電子創新大周期剛開始啟動，終端廠商創新壓力趨強，處於(yu) “設備-部件-模組-終端”鏈條最上遊，公司未來享有更高議價(jia) 能力與(yu) 業(ye) 績彈性。 18 年新一輪創新驅動，疊加鋰電、 PCB等下遊景氣度持續提升，部分產(chan) 線年初即訂單爆滿，另外大功率、麵板、半導體(ti) 等前瞻布局陸續進入收獲期，後續增長動能充沛。

高端智能機全麵升級，小功率激光業(ye) 務騰飛。 蘋果正引領新一輪高端智能機升級周期， 安卓陣營的快速追趕，高端激光及配套自動化設備從(cong) 蘋果延伸到非蘋果的空間逐漸打開。公司作為(wei) 激光龍頭將極大受益於(yu) 消費電子製造升級帶來的激光及自動化設備升級大機遇， 平台價(jia) 值將持續顯現。

工業(ye) 製造崛起，拉動大功率激光器需求。 依靠精密性和堅固性的特點，激光焊接將代替傳(chuan) 統生產(chan) 方式，成為(wei) 未來製造最重要的成型方式。公司相較於(yu) 競爭(zheng) 對手，內(nei) 生優(you) 勢明顯，在汽車製造產(chan) 業(ye) 崛起帶來大功率激光器放量的行業(ye) 背景下有望脫穎而出。

鋰電打開行業(ye) 專(zhuan) 用設備新空間。 隨著全球電動汽車的繁榮，動力電池需求量也隨之逐漸增長。 公司具備了 70%前段/中段整體(ti) 鋰電池裝備供給能力，力爭(zheng) 早日形成電池生產(chan) 車間和工廠交鑰匙工程的能力，成為(wei) 擁有資本、技術、產(chan) 能優(you) 勢的核心動力電池設備企業(ye) 。

投資建議： 我們(men) 預計公司 2017-2019 年歸母淨利潤分別為(wei) 16.7/21.9/27.9億(yi) 元，對應 EPS 1.57/2.05/2.61 元，當前價(jia) 格對應 PE 為(wei) 33.1\25.3\19.9x。行業(ye) 可比公司 18 年平均 PE 為(wei) 36.93X，考慮公司在行業(ye) 內(nei) 的平台化優(you) 勢及龍頭地位，給予公司 18 年 35x 估值， 合理估值價(jia) 71 元， 給予公司“買(mai) 入”評級。