三季報基本符合預期

公司2018前三季度收入86.5億(yi) 元（-2.9%），淨利潤13.9億(yi) 元（+10%），扣非淨利潤13.92億(yi) 元（-7.71%）。Q3收入35.4億(yi) 元（+5.05%），淨利潤6.38億(yi) 元（+8.5%），扣非淨利潤6.07億(yi) 元（+7.8%）。公司前三季度業(ye) 績基本符合市場預期，大客戶業(ye) 務進入平淡期以及宏觀經濟的負麵展望是公司業(ye) 績放緩的主要原因。

受益下遊客戶持續擴產(chan) ，公司新興(xing) 業(ye) 務迎來高增長

由於(yu) 大客戶需求進入相對平淡期，疊加宏觀經濟的不利局麵，公司的消費電子和大功率業(ye) 務增速放緩。下遊客戶的大規模投產(chan) 持續，PCB，新能源汽車以及麵板業(ye) 務等業(ye) 務快速成長，推動公司平台化快速發展。公司作為(wei) 國產(chan) 激光設備龍頭企業(ye) 將享有國產(chan) 替代的首發紅利。預計公司PCB，新能源以及麵板業(ye) 務的收入和毛利率未來將會(hui) 同步提升，逐漸成為(wei) 公司重要的利潤來源。

激光設備行業(ye) 龍頭格局已成，看好未來長期趨勢

公司是中國最大的激光設備供應商，掌握著全球最主流的激光設備客戶和下遊市場，龍頭格局已經形成，短期業(ye) 績放緩是高增長之後的正常現象。公司曆史表現優(you) 秀，看好新業(ye) 務的順利推進，逐步實現新老業(ye) 務多點開花的全新局麵。

1、激光自動化設備是中國2025的重要內(nei) 容和產(chan) 業(ye) 基礎，我們(men) 認為(wei) 激光設備行業(ye) 2025年之前將繼續保持15-20%的高速增長；

2、國產(chan) 激光器量產(chan) 後將拉低激光設備應用門檻，公司下遊市場加速放大，核心零部件自產(chan) 帶動公司盈利能力持續增強；

激光設備龍頭長期看好，維持“買(mai) 入”評級

公司全球激光設備龍頭格局穩固，目前正處於(yu) 從(cong) 消費電子領域向泛半導體(ti) 設備轉型的關(guan) 鍵時期。我們(men) 預計公司18/19/20年淨利潤18.4/23.5/29.9億(yi) 元，對應PE 20/15.7/12.3倍。維持“買(mai) 入”評級。

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風險提示：

下遊需求不及預期，宏觀經濟持續疲軟。