我國激光行業(ye) 成長動力強勁，光纖激光器將迎來快速發展。激光加工設備主要應用於(yu) 金屬材料加工和精密加工等領域，目前我國激光加工滲透率與(yu) 發達國家相比還較低。《中國製造2025》明確指出“深入製造業(ye) 結構調整，推廣應用新技術、新工藝、新裝備、新材料，提高企業(ye) 生產(chan) 技術水平和效益”，傳(chuan) 統設備升級為(wei) 更高效的激光加工設備有望成為(wei) 趨勢。激光器是激光加工產(chan) 業(ye) 的核心部件，其中光纖激光器憑借壽命長、易維護、效率高、更節能等優(you) 點正逐步成為(wei) 工業(ye) 激光器的首選。據Strategies統計數據，2017年全球工業(ye) 激光器市場規模達到43.14億(yi) 美元，年均複合增長率14.76%；其中光纖激光器占工業(ye) 激光器的比重已經上升到47.26%，預計到2021年全球光纖激光器市場規模將增至28.85億(yi) 美元。

國產(chan) 光纖激光器行業(ye) 龍頭，高功率產(chan) 品不斷突破。公司是我國第一家量產(chan) 高功率光纖激光器的企業(ye) ，主要競爭(zheng) 對手包括國際光纖激光器巨頭IPG公司和國內(nei) 的創鑫激光、傑普特等。據中國產(chan) 業(ye) 信息網數據，2017年公司在國內(nei) 光纖激光器市場的占有率為(wei) 12%，競爭(zheng) 對手IPG為(wei) 51%，但隨著公司產(chan) 品功率段的不斷提升，有望從(cong) IPG搶占更多高功率產(chan) 品市場。根據公司2018年10月17日公告，公司采用了將14個(ge) 1.5KW單模光纖激光單元通過19*1型光纖信號合束器合為(wei) 一束的方案，成功製造了20KW全光纖激光器，進一步豐(feng) 富了高功率光纖激光器產(chan) 品線，為(wei) 公司未來在更高功率段競爭(zheng) 提供了技術支持。目前公司在高功率光纖激光器領域已具備較強的技術實力，未來有望在高功率光纖激光器領域實現對國際龍頭品牌的趕超。

研發投入持續增強，產(chan) 業(ye) 鏈整合提升產(chan) 品競爭(zheng) 力。公司2018年前三季度實現營業(ye) 收入10.85億(yi) 元，同比增長66.16%；實現歸母淨利潤3.64億(yi) 元，同比增長69%；公司毛利率50.36%，相比2017年提升3.76個(ge) 百分點，公司業(ye) 績增長的主要原因是高功率光纖激光器產(chan) 品收入增長較快，成本控製較好。另一方麵，公司持續加大研發投入，前三個(ge) 季度研發投入達到0.55億(yi) 元，同比增長79%。單模塊1.5KW連續光纖激光器已量產(chan) ，6KW產(chan) 品實現批量供貨，2KW、12KW單模塊產(chan) 品已啟動小批量生產(chan) 。同時，公司持續加大核心原材料和器件的投入，核心部件自製率水平不斷提高，如泵浦源、光纖器件等基本實現自製，產(chan) 業(ye) 鏈垂直整合有利於(yu) 進一步控製成本，提升盈利水平和產(chan) 品競爭(zheng) 力。

上調公司至“買(mai) 入”評級。預計公司2018-2020年實現歸母淨利潤4.63、6.73、9.50億(yi) 元，對應EPS分別為(wei) 3.62元/股、5.26元/股、7.42元/股，按照最新收盤價(jia) 計算，對應PE為(wei) 35、24、17倍。我們(men) 認為(wei) 公司作為(wei) 國產(chan) 光纖激光器行業(ye) 龍頭，隨著高功率產(chan) 品持續突破未來市場份額有望不斷提升，從(cong) 而為(wei) 業(ye) 績增長提供動力，上調公司“買(mai) 入”評級。