投資摘要：

　　行情回顧：申萬(wan) 機械本周下跌0.4%，位列28個(ge) 一級子行業(ye) 第10位；PE（TTM）29.8倍；PB（LF）2.45倍。

　　每周一談：激光切割技術與(yu) 傳(chuan) 統衝(chong) 壓技術對比激光切割技術與(yu) 傳(chuan) 統衝(chong) 壓技術動態平衡

　　激光切割技術是對於(yu) 傳(chuan) 統衝(chong) 壓技術的替代。數控衝(chong) 床屬於(yu) 金屬板材成形機床，傳(chuan) 統工藝中，其在金屬板材加工中主要作用於(yu) “下料”環節。隨著激光切割工藝的成熟，激光設備對於(yu) 數控衝(chong) 床的替代是一種必然，但衝(chong) 床也不會(hui) 完全消失，在部分激光無法取代的功能環節數控衝(chong) 床仍發揮著至關(guan) 重要的作用。現階段，我國激光切割對於(yu) 傳(chuan) 統衝(chong) 壓技術的快速替代已基本完成，激光切割設備與(yu) 數控衝(chong) 床的需求保持著相對的動態平衡。

　　相較於(yu) 傳(chuan) 統切割方式，激光切割的優(you) 勢主要包括切割速度快、加工精度高。具體(ti) 包括：（a）精度高，速度快，切縫窄，熱影響區小，切割麵平滑；（d）加工柔性好，還可以切割管材以及其他異型材料；（c）可以對任何硬度的材質進行無變形切割。

　　激光切割速度快：激光切割設備的切割速度為(wei) 數控衝(chong) 壓機床的10倍以上，效率優(you) 勢直接體(ti) 現在激光切割經濟性方麵的優(you) 勢。激光切割質量高：數控衝(chong) 床作為(wei) 傳(chuan) 統的金屬切割方式，有一個(ge) 比較大的製約即對於(yu) 材料的損失較大，同時，從(cong) 切割效果來看，也不如激光切割，通常需要二次加工，盡管如此，精度方麵仍有欠缺。激光切割之所以對於(yu) 材料損傷(shang) 非常小主要在於(yu) 其為(wei) 非接觸加工工藝，無需二次加工，精度也優(you) 於(yu) 衝(chong) 壓工藝。

　　2020年以來激光行業(ye) 競爭(zheng) 進一步加劇

　　2020年以來激光行業(ye) 競爭(zheng) 進一步加劇，設備供應商盈利能力有所削弱。2018年下半年起國內(nei) 通用設備整體(ti) 增速明顯放緩，主要受貿易摩擦與(yu) 國內(nei) 經濟放緩預期影響，激光加工裝備亦如此。同時，2016年激光行業(ye) 需求大爆發吸引大批新進入者，激光加工裝備供給端數量的急劇增加致使2018年以來行業(ye) 競爭(zheng) 呈現白熱化態勢，設備供應商產(chan) 品毛利率普遍有所承壓。

　　激光切割設備行業(ye) “春秋混戰”，品牌突圍核心在於(yu) 高端產(chan) 品競爭(zheng) 力。目前的工業(ye) 激光市場高功率成為(wei) 確定趨勢，包括核心零部件供應商、設備供應商、終端客戶在內(nei) 的產(chan) 業(ye) 鏈上下遊圍繞高功率展開激烈爭(zheng) 奪。在2020年上海工博會(hui) 期間，約30%參展方展出了10，000瓦以上激光器、激光加工設備產(chan) 品。在全產(chan) 業(ye) 鏈降價(jia) 壓力傳(chuan) 導背景下，我們(men) 認為(wei) 堅守高端市場，通過高附加值產(chan) 品與(yu) 海外龍頭直麵競爭(zheng) 的企業(ye) ，將有望在此輪行業(ye) 洗牌中最終脫穎而出。

　　投資策略：從(cong) 資本性支出擴張角度來看，泛半導體(ti) 、動力電池、煉化、油氣開采等行業(ye) 投資熱情位於(yu) 近年景氣高位，相關(guan) 領域設備采購理論需求空間較大。

　　投資組合：中密控股、中聯重科、紐威股份、先導智能、晶盛機電、捷佳偉(wei) 創、亞(ya) 威股份、三一重工、恒立液壓。