激光器廠商北京凱普林光電科技股份有限公司（以下簡稱凱普林）二度衝(chong) 刺 IPO，擬上市上交所科創板。

《每日經濟新聞》記者注意到，在光纖激光器產(chan) 品價(jia) 格快速下降的同時，凱普林卻依靠推出新品，光纖激光器業(ye) 務毛利實現了從(cong) 前兩(liang) 年的數百萬(wan) 元到 2022 年超 5000 萬(wan) 元的躍升，這也助推凱普林在報告期內(nei) （即 2020 年至 2022 年）首次實現盈利。

不過，在凱普林業(ye) 績快速增長的同時，其在 2021 年末的資產(chan) 負債(zhai) 率（合並口徑，下同）曾一度達到 82.62%。通過在 2022 年 12 月完成兩(liang) 輪增資，公司資產(chan) 負債(zhai) 率才快速降下來，而增資還附帶了上市 " 對賭 " 協議。

光纖激光器價(jia) 格下降

凱普林創建於(yu) 2003 年，主要從(cong) 事半導體(ti) 激光器、光纖激光器及超快激光器的研發、生產(chan) 和銷售，主要產(chan) 品包括半導體(ti) 激光器、光纖激光器及超快激光器三大係列激光器產(chan) 品及其組件。

從(cong) 業(ye) 績情況來看，2020 年至 2022 年各年度，凱普林的營業(ye) 收入分別為(wei) 3.69 億(yi) 元、4.96 億(yi) 元和 7.22 億(yi) 元，扣非後歸母淨利潤分別為(wei) -1546.83 萬(wan) 元、-7401.06 萬(wan) 元和 1235.95 萬(wan) 元，公司主營業(ye) 務在 2022 年才實現盈利。

2020 年到 2022 年，在凱普林的主營業(ye) 務收入構成中，半導體(ti) 激光器主營業(ye) 務收入從(cong) 2.37 億(yi) 元增至 3.89 億(yi) 元，不過收入占比從(cong) 64.94% 下降至 54.62%；光纖激光器主營業(ye) 務收入從(cong) 0.99 億(yi) 元增至 3.01 億(yi) 元，收入占比則從(cong) 27.02% 上升至 42.28%。

事實上，凱普林在 2022 年淨利潤之所以能扭虧(kui) 為(wei) 盈，很大程度上也得益於(yu) 光纖激光器盈利的大幅增長。

2020 年和 2021 年，凱普林的光纖激光器毛利分別為(wei) 781.69 萬(wan) 元和 515.27 萬(wan) 元，但到 2022 年猛增至 5201.93 萬(wan) 元。

凱普林在招股說明書(shu) （申報稿，下同）中表示，其光纖激光器毛利大幅增長，是受益於(yu) 2022 年新品 " 閃電 " 係列的推出，在完成市場驗證後銷量迅速提升。

與(yu) 此同時，凱普林的光纖激光器毛利率也從(cong) 2020 年和 2021 年的 7.92% 和 2.72%，大幅提升至 2022 年的 17.26%。對此，凱普林解釋稱，新品 " 閃電 " 係列光纖激光器經過創新性設計降低了產(chan) 品單位成本，隨著其銷量提升，公司對上遊供應商議價(jia) 能力提升，原材料采購價(jia) 格持續下降，以及單位產(chan) 品固定成本也隨之下降。

不過，《每日經濟新聞》記者注意到，凱普林的光纖激光器價(jia) 格從(cong) 2020 年的 4 萬(wan) 元 / 個(ge) （台、套），逐年下降至 2021 年的 2.87 萬(wan) 元 / 個(ge) （台、套），以及 2022 年的 1.97 萬(wan) 元 / 個(ge) （台、套），降幅明顯。

那麽(me) ，凱普林的光纖激光器價(jia) 格是否仍存在進一步下降的趨勢？若是，公司毛利率是否會(hui) 承壓下行呢？2023 年 6 月 30 日，《每日經濟新聞》記者向凱普林發去采訪函，但截至發稿，尚未收到對方回複。記者多次撥打其電話，也未獲接通。

申報前完成兩(liang) 輪增資

回顧凱普林的上市之路，公司此前曾計劃在深交所創業(ye) 板上市。2021 年 7 月，公司與(yu) 平安證券簽署終止輔導協議。此番凱普林將二度衝(chong) 刺 IPO。公司上市需求迫切，或許也與(yu) 資金狀況一度承壓有關(guan) 。

招股書(shu) 顯示，2020 年末凱普林的資產(chan) 負債(zhai) 率為(wei) 64.24%，到 2021 年末上升至 82.62%；流動比率也從(cong) 2020 年末的 1.20 倍下降至 2021 年末的 0.89 倍。為(wei) 此，凱普林在 2021 年末向公司實控人陳曉華的關(guan) 聯性借款曾一度達到 2.02 億(yi) 元。

《每日經濟新聞》記者發現，隨著凱普林業(ye) 績不斷增長，公司應收款項同樣大幅上升是重要因素。截至 2022 年末，凱普林的應收賬款、應收票據和應收款項融資金額分別為(wei) 2.83 億(yi) 元、5350.66 萬(wan) 元和 85.48 萬(wan) 元，三項之和占公司 2022 年營業(ye) 收入的比例達到 46.79%。

不過，在本輪 IPO 之前，凱普林的資產(chan) 負債(zhai) 率已經快速降了下來。截至 2022 年末，凱普林的資產(chan) 負債(zhai) 率下降至 44.41%，流動比率上升至 1.56 倍。

這得益於(yu) 凱普林在 2022 年 12 月連續完成兩(liang) 輪增資。《每日經濟新聞》記者根據招股書(shu) 披露信息計算，凱普林兩(liang) 輪增資分別獲得融資約 3.96 億(yi) 元和 6247.24 萬(wan) 元。其中，南威軟件（SH603636，股價(jia) 14.70 元，市值 86.85 億(yi) 元）還曾一度與(yu) 凱普林等相關(guan) 方簽署協議，斥資 1.22 億(yi) 元向凱普林增資，但後續南威軟件終止了該筆投資。

值得一提的是，凱普林還與(yu) 部分投資者簽署了 " 對賭 " 協議。例如，截至 2023 年 12 月 31 日，凱普林未能在中國境內(nei) 實現首發上市，北京國科瑞華戰略性新興(xing) 產(chan) 業(ye) 投資基金（有限合夥(huo) ）、趙鴻飛、周曉峰則有權向凱普林控股股東(dong) 提出股份回購請求。

凱普林在招股書(shu) 中表示，相關(guan) 條款已經於(yu) 發行上市申請獲得受理之日起終止，但如公司撤回上市申請，或上市申請材料被退回、駁回、終止或審核未通過，則相關(guan) 協議條款自動恢複其原有效力且視同未曾終止。