京華激光莫名漲停，防偽龍頭光刻機概念來路是否純正？

7月18日，京華激光（603607.SH）競價(jia) 一字漲停。

當日早盤，光刻機、光刻膠概念異動拉升，藍英裝備（300293.SZ）盤中觸及20CM漲停板，東(dong) 方嘉盛（002889.SZ）實現10CM漲停，芯源微、張江高科等漲幅居前。與(yu) 之形成鮮明對比的是，昨夜美股半導體(ti) 板塊大跌，費城半導體(ti) 指數跌4%，阿斯麥跌超10%，台積電跌超6%。

有消息顯示，美國正在考慮采取更嚴(yan) 格的措施，對日本、荷蘭(lan) 等國的公司施加壓力以限製與(yu) 中國的貿易。不過阿斯麥總裁表示，盡管宏觀環境仍存不確定性，預計半導體(ti) 行業(ye) 下半年將繼續複蘇，2025年進入上行周期。

受益於(yu) 行業(ye) 複蘇，光刻機板塊的上漲完全可以理解，但京華激光的光刻機概念或並不純正，公司此前曾做出澄清，公司所研發的光刻機與(yu) 半導體(ti) 領域的光刻機存在較大差異。此外，該業(ye) 務對公司業(ye) 績貢獻較小，整體(ti) 業(ye) 績表現也出現下滑趨勢，此次概念炒作或許不能延續。

此“機”非彼“機”

據官網介紹，京華激光總部位於(yu) 浙江省紹興(xing) 高新技術產(chan) 業(ye) 開發區，是一家專(zhuan) 業(ye) 從(cong) 事激光全息模壓製品製造、銷售及技術開發的國家高新技術企業(ye) 。

經過多年發展，京華激光在包裝印刷、防偽(wei) 保護等領域已形成較強競爭(zheng) 力。該公司從(cong) 早期的生產(chan) 激光全息防偽(wei) 標識，到後續開發的激光全息防偽(wei) 拉線（安全線）、激光全息防偽(wei) 膜、激光全息防偽(wei) 紙，實現了從(cong) “點”到“線”到“麵”的全方位升級防偽(wei) 。

京華激光已為(wei) “中華人民共和國護照”、“港澳通行證”等眾(zhong) 多證件證卡和“利群”、“黃鶴樓”、“劍南春”、“汾酒”等名煙名酒，以及“歐萊雅”化妝品、高露潔360牙膏、湯臣倍健營養(yang) 粉等一大批名優(you) 產(chan) 品提供了防偽(wei) 保護。

可以說，京華激光為(wei) 打擊假冒偽(wei) 劣做出了貢獻，公司的行業(ye) 影響力持續提升。作為(wei) 防偽(wei) 行業(ye) 的龍頭企業(ye) ，京華激光是如何跟光刻機扯上關(guan) 係的呢？

京華激光在2018年12月收購股權公告中表示，收購58%股權的美國菲涅爾是一家從(cong) 事微結構光學技術研發及相關(guan) 設備製造和維護的公司，在全息光學、菲涅爾貓眼、水晶微結構、淺紋微結構、鉑金浮雕等方麵開發出先進的技術，並自行研製出相應的光刻機。

據了解，美國菲涅爾研發的鉑金浮雕光刻機及其控製係統在中國市場具有領先的技術先進性，具有製版尺寸大、速度快、光刻紋路深度可調等特點。事實上，京華激光通過收購美國和香港菲涅爾的股權而擁有的鉑金浮雕光刻機及其控製係統在中國市場具有獨占性。

但是，覽富財經網也注意到，京華激光美國子公司生產(chan) 的光刻機，與(yu) 半導體(ti) 領域的光刻機存在著較大的差異。

京華激光此前在互動平台也進行了澄清，公司控股的美國菲涅爾製版科技公司主要從(cong) 事光學製版用光刻機的研發工作，所研發的光刻機與(yu) 半導體(ti) 領域的光刻機在精準度、複雜度等方麵存在較大的差異，並且不具備通過技術改進升級為(wei) 芯片光刻機的可能性。

業(ye) 績不穩定，盈利能力下降

翻看京華激光的業(ye) 績報告可以發現，公司的光刻機業(ye) 務對業(ye) 績貢獻也相對較小。

根據公司披露，2023年京華激光的營業(ye) 收入主要來源於(yu) 激光全息防偽(wei) 紙、激光全息防偽(wei) 膜等業(ye) 務，分別實現營收6.30億(yi) 元和9963.19萬(wan) 元，營收占比分別為(wei) 83.01%、13.13%。如果按行業(ye) 來劃分，京華激光98.95的營收均來自於(yu) 造紙及紙製品行業(ye) 。

此外，京華激光近年來的經營業(ye) 績也極不穩定，且已顯露出一定的下滑趨勢。2021年至2023年，公司實現營收分別為(wei) 8.77億(yi) 元、8.79億(yi) 元、7.59億(yi) 元；歸母淨利潤1.11億(yi) 元、1.26億(yi) 元、9335.76萬(wan) 元。2024年第一季度，公司實現營收1.88億(yi) 元，同比下降4.88%；歸母淨利潤為(wei) 2276萬(wan) 元，同比下降16.73%。

分產(chan) 品來看，京華激光的主營業(ye) 務及產(chan) 品的毛利率均呈現不同程度的減少。根據2023年業(ye) 績報告，該公司的造紙及紙製品業(ye) 務的毛利率為(wei) 30.90%，相比上年同期減少了1.49個(ge) 百分點。產(chan) 品方麵，激光全息防偽(wei) 膜產(chan) 品的毛利率為(wei) 40.95%，相比上年同期減少了0.66個(ge) 百分點；激光全息防偽(wei) 紙產(chan) 品的毛利率為(wei) 28.56%，相比上年同期減少了2.10個(ge) 百分點。

核心產(chan) 品盈利能力的下降，或將給京華激光的穩定發展埋下隱患。

高管頻繁減持，對未來發展失去信心？

公司的經營遇到了不少問題，京華激光的管理層非但沒有找到破解之法，反而想的是如何減持套現。

覽富財經網注意到，京華激光的多位高管此前曾頻繁減持。最近的一次發生在去年9月，公司董事袁堅峰減持48.69萬(wan) 股，交易均價(jia) 為(wei) 21.97元；監事張少芬減持6.71萬(wan) 股，交易均價(jia) 21.03元；高級管理人員馮(feng) 一紅減持60萬(wan) 股，交易均價(jia) 為(wei) 20.51元。

事實上，減持的案例在京華激光的曆史上並不少見。2021年9月、11月，該公司的多位高管就先後減持，袁堅峰、張少芬等人均參與(yu) 其中。

需要說明的是，上市公司高管的減持行為(wei) ，往往會(hui) 引起市場的擔憂，因為(wei) 高管作為(wei) 公司內(nei) 部人士，其減持行為(wei) 可能被視為(wei) 對公司未來前景的不看好，甚至還可能導致股價(jia) 下跌。此外，高管的頻繁減持，可能會(hui) 對公司的內(nei) 部穩定性和治理結構造成影響。

在減持新規發布後，上市公司股東(dong) 的減持行為(wei) 遭遇嚴(yan) 監管。在此背景下，部分有責任、有擔當的上市公司已經開始大手筆回購公司股份，而京華激光卻始終沒有傳(chuan) 出類似消息。