作為(wei) 中國“互聯網醫美第一股”，新氧科技（Nasdaq：SY）自2019年登陸納斯達克以來，一度被視為(wei) 行業(ye) 標杆。然而，近年來子公司奇致激光北交所上市終止、消費者投訴激增、違法廣告頻遭處罰等事件，疊加納斯達克退市風險與(yu) 行業(ye) 監管趨嚴(yan) 的壓力，使其陷入多重發展困局。如何在資本市場的波動、用戶信任的流失與(yu) 政策環境的收緊中突圍，成為(wei) 新氧轉型的關(guan) 鍵考驗。

奇致激光IPO終止：新氧資本版圖擴張遇挫

2024年12月24日，武漢奇致激光技術股份有限公司（以下簡稱“奇致激光”）向北交所提交撤回上市申請文件。這一決(jue) 定標誌著新氧科技試圖通過分拆子公司獨立上市、擴大資本版圖的計劃遭遇重大挫折。奇致激光作為(wei) 新氧控股87.6%的子公司，曾是後者布局醫美上遊器械製造的關(guan) 鍵棋子。2021年，新氧以7.91億(yi) 元收購奇致激光84.49%股份，試圖通過整合光電醫美設備資源鞏固行業(ye) 地位。然而，北交所對醫美企業(ye) “審慎態度”導致IPO審核受阻，加之奇致激光在申報過程中刻意弱化醫美標簽、調整業(ye) 務口徑，最終迫使新氧不得不調整戰略。

奇致激光的資本化失敗不僅(jin) 暴露新氧的整合難題，更引發市場對其管理能力的質疑。在IPO終止前後，奇致激光包括董事、監事在內(nei) 的多名高管集體(ti) 辭職，盡管公司聲稱“不影響正常經營”，但業(ye) 界普遍認為(wei) 此舉(ju) 與(yu) 內(nei) 部戰略分歧及監管壓力相關(guan) 。此外，奇致激光在IPO前夕突擊分紅8700萬(wan) 元，大股東(dong) 新氧成為(wei) 主要受益者，而募資用途的合理性遭到監管問詢，進一步削弱了市場對其長期價(jia) 值的信心。

新氧對奇致激光的收購曾被寄予厚望，但實際收益未達預期。財報顯示，奇致激光2022年營收僅(jin) 2.45億(yi) 元，同比微增1.94%，與(yu) 行業(ye) 頭部企業(ye) 差距明顯。此次上市失敗，不僅(jin) 使新氧錯失融資機會(hui) ，也令其向產(chan) 業(ye) 互聯網轉型的敘事難以獲得資本市場認可。

信任危機與(yu) 合規風險：消費者投訴與(yu) 廣告違法頻發

新氧的核心商業(ye) 模式依賴平台用戶與(yu) 醫美機構的雙向增長，但這一生態正麵臨(lin) 崩塌風險。公開數據顯示，新氧移動端月活躍用戶數從(cong) 2021年二季度的1000萬(wan) 峰值下滑至2024年的310萬(wan) ，付費醫美機構數量從(cong) 5327家縮減至3133家。用戶流失與(yu) 商家撤退的背後，是平台屢次因虛假宣傳(chuan) 、誘導消費等投訴卷入輿論漩渦。

在黑貓投訴等平台上，針對新氧的投訴超過千條，內(nei) 容涉及“虛假項目效果宣傳(chuan) ”“退款難”“醫生資質不透明”等。例如，2024年上海市市場監管局通報的一起案例中，新氧平台某合作機構因使用未經批準的激光設備被查處，而平台未履行審核義(yi) 務。此外，新氧自身也多次因違法廣告被處罰。2023年，北京市市場監管部門對其發布的“國內(nei) 唯一認證光子嫩膚儀(yi) ”等不實廣告開出罰單，進一步損害了品牌公信力。

信任危機直接衝(chong) 擊新氧的業(ye) 績表現。2022年財報顯示，公司全年營收12.58億(yi) 元，同比下降25.7%，淨虧(kui) 損擴大至6555萬(wan) 元。盡管新氧試圖通過收購奇致激光拓展器械銷售業(ye) 務，但該板塊收入占比不足20%，難以抵消核心業(ye) 務的下滑。用戶與(yu) 機構的雙重流失，正在動搖其商業(ye) 模式根基。

納斯達克退市風險與(yu) 行業(ye) 監管高壓

新氧在資本市場的處境同樣不容樂(le) 觀。自2021年股價(jia) 高點以來，其市值已蒸發超90%，2024年更因股價(jia) 長期低於(yu) 1美元收到納斯達克退市警告。為(wei) 規避風險，新氧曾計劃推動奇致激光北交所上市以轉移資本重心，但這一計劃隨IPO終止而落空。與(yu) 此同時，國內(nei) 監管政策對醫美行業(ye) 的收緊加劇了不確定性。2024年4月，北交所被曝將醫美行業(ye) 納入上市限製類名單，直接堵死了奇致激光等企業(ye) 的上市通路。

行業(ye) 層麵，國家市場監管總局近年持續打擊醫美亂(luan) 象，重點整治虛假宣傳(chuan) 、非法行醫和價(jia) 格欺詐。2023年發布的《醫療美容行業(ye) 合規指引》明確要求平台對入駐機構資質、產(chan) 品合規性承擔審核責任，這對依賴流量變現的新氧構成巨大合規壓力。此外，抖音、美團等綜合平台憑借流量優(you) 勢瓜分市場，進一步擠壓垂直平台的生存空間。

內(nei) 外交困下，新氧的轉型顯得步履維艱。公司宣稱將向“產(chan) 業(ye) 互聯網平台”升級，試圖通過整合供應鏈與(yu) 技術服務重塑競爭(zheng) 力，但其在研發投入上的不足（奇致激光2022年研發費用僅(jin) 占營收8%）和持續虧(kui) 損的財務狀況，讓這一願景缺乏說服力。能否在監管高壓與(yu) 行業(ye) 洗牌中重構護城河，將決(jue) 定新氧的未來命運。

本文源自：金融界