台灣重量級眼科醫師蔡瑞芳最近針對雷射近視矯正手術的負麵言論，給$愛爾眼科(SZ300015)$的股價(jia) 帶來了很大的壓力。實際上，在美股市場上也有一家專(zhuan) 業(ye) 做激光視力矯正手術的公司$LCA-Vision診所(LCAV)$。雖然這家公司無論在業(ye) 務範圍，規模上還是盈利能力上要比$愛爾眼科(SZ300015)$小很多。但是其過去20年的興(xing) 衰史以及目前麵臨(lin) 的困境，還是能為(wei) $愛爾眼科(SZ300015)$帶來很多警示的。

公司曆史

$LCA-Vision診所(LCAV)$最早成立於(yu) 1986年，其前身是一家服務於(yu) 美國醫院和其他醫療機構管理服務公司。在為(wei) 醫院的服務過程中，$LCA-Vision診所(LCAV)$逐漸研發出了一種新的激光手術技術。1991年，在第一例激光視力矯正手術在加拿大被批準以後，LCA-Vision開始把其掌握的激光手術技術應用到眼科矯正手術中。1995年，LCA-Vision在美國開業(ye) 第一家激光視力矯正中心。1996年，LCA-Vision把其矯正中心的數量擴展到了15家，迅速成為(wei) 全美國最大的視力矯正服務商之一。同年，LCA-Vision正式在NASDAQ小企業(ye) 版上市。一年後，隨著FDA批準了一種更先進的眼科矯正技術，消費者對於(yu) 視力矯正的需求開始迅速增長。從(cong) 1991年至今，LCA-Vision在美國和加拿大一共實施了超過一百萬(wan) 例手術。目前公司在美國占據8%的市場份額。

美國激光視力矯正市場

自從(cong) FDA在1995年首次批準在美國實施激光視力矯正術以來，業(ye) 內(nei) 估計總共有850萬(wan) 人接受了激光視力矯正手術。2010年大概有747,500例美國患者接受此類手術，比2009年降低了1.5%。行業(ye) 報告預計美國激光視力矯正市場2011年將會(hui) 比2010年增長7.5%。其預計美國潛在的有激光視力矯正需求的患者一共有1.29億(yi) 人

激光視力矯手術的替代品

理論上，激光視力矯手術可以通過其他手術（包括intraocular lenses and lensectomy）或非手術的治療方法代替。未來，其他更先進的技術手段，比如“角膜嵌入手術（FDA正在試驗中）”，也可能替代現有的手術方案。

競爭(zheng) 環境

眼鏡廠商，眼科醫師，驗光師等個(ge) 人或團體(ti) ，以及眼鏡連鎖店或者眼科護理中心等都是$LCA-Vision診所(LCAV)$的競爭(zheng) 對手。行業(ye) 數據認為(wei) ，本地眼科醫師和醫院占據了70%的激光視力矯正市場份額。LCA-Vision診所屬於(yu) 專(zhuan) 業(ye) 激光視力矯正服務商。其他專(zhuan) 業(ye) 激光視力矯正服務商還包括TLC Vision Corporation 和the LASIK Vision Institute。

過去幾年，很多LCA-Vision的競爭(zheng) 對手都采用打折的方法來搶奪手術量。最終，LCA-Vision也相應的調低了手術費用。但是，過去的經驗表明激光矯正手術的患者對價(jia) 格並不是非常敏感。LCA-Vision發現，激光矯正手術實施量實際上和消費者信心指數有很強的相關(guan) 性。

主要業(ye) 務

LCA-Vision的全部收入來源於(yu) 激光矯正手術。2010年的收入達到將近一億(yi) 美元。2002年到2007年，公司經曆了一輪快速的增長。但是，業(ye) 務量在經濟危機之後開始快速萎縮。從(cong) 2008年開始，LCA-Vision已經持續三年虧(kui) 損。公司認為(wei) 疲弱的消費者信心，低迷的宏觀經濟情勢和高失業(ye) 率，共同造成的公司經營方麵的困難。

公司目前策略策略

1）聚焦個(ge) 人消費者市場：個(ge) 人消費者貢獻了60%的市場。

2）考慮擴展其他手術服務，包括白內(nei) 障手術，來維持未來增長和應對下行的經濟周期。

3）保持現金量：從(cong) 2007年以來已經裁員54%，消減了40%行政成本。

資本市場表現

從(cong) 數據上看，$LCA-Vision診所(LCAV)$的股價(jia) 表現可畏非常坑爹。從(cong) 1996年2月上市之初的50多塊在不到一年的時間裏狂跌到年底的6快，一直到10年以後的2005-2006年菜短暫恢複到50多塊。隨著公司業(ye) 績2007年開始一路下滑，其股價(jia) 也一路狂跌，最低跌到過2塊多。

剛剛公布的2財報顯示，$LCA-Vision診所(LCAV)$2011年收入同比增長3.2%至1.03億(yi) 美金，全年虧(kui) 損從(cong) 2200萬(wan) 美金縮窄到650萬(wan) 美金。另外，2011年手術量達到59587例，也比去年有所提高。結果股價(jia) 當天狂漲了13%。

總結

$LCA-Vision診所(LCAV)$業(ye) 務主要依賴激光視力矯手術業(ye) 務，周期性強，手術風險大，未來技術更新對企業(ye) 主營業(ye) 務也有潛在挑戰。同時，由於(yu) 激光視力矯正手術不包含在政府和商業(ye) 醫療保險中，需要消費者自己買(mai) 單，因此宏觀經濟形勢，消費者信心指數和失業(ye) 率，對於(yu) 公司業(ye) 務的影響非常大。

本文提到的股票：$LCA-Vision診所（LCAV）$