【大族激光(002008)研究報告內(nei) 容摘要】
    給與(yu) 公司增持評級。我們(men) 估計公司2011-13年EPS 分別為(wei) 0.43,0.55,0.70元，目前價(jia) 格對應11-13年PE為(wei) 24.7X，19.3X 和15.1X，我們(men) 認為(wei) 公司合理估值為(wei) 11年30倍PE，對應合理價(jia) 值12.9 元，給與(yu) 增持評級。
    2011中報符合預期。報告期內(nei) 實現營業(ye) 收入17.20億(yi) 元，同比增長26.58%，歸屬上市公司股東(dong) 的淨利潤1.86 億(yi) 元，同比增長65.32%，歸屬上市公司股東(dong) 的扣除非經常性損益的淨利潤1.77億(yi) 元，同比增長61.29%，基本EPS 為(wei) 0.18元。淨利潤增速快於(yu) 收入主要因為(wei) 管理費用率下降和營業(ye) 外收入增長快於(yu) 收入。
    2季度收入持續增長，盈利能力微降。公司2011年2 季度實現營業(ye) 收入9.91億(yi) 元，同比增長22.5%，環比增長36.1%；毛利率41.5%，相比1 季度毛利率42.4%，回落0.9 個(ge) 百分點，相比2010 年2 季度毛利率38.7%上升2.8 個(ge) 百分點。公司第2 季度三項費用合計2.67億(yi) 元，同比增長22.6%，環比增長25.1%。
    傳(chuan) 統設備市場需求分化明顯。激光切割設備隨著大客戶開拓，業(ye) 績快速增長，同比上升75.02%。激光信息標記設備需求穩定，而激光焊接設備和激光製版印刷設備由於(yu) 客戶產(chan) 品調整等問題，業(ye) 績下滑。PCB 設備市場客戶開拓順利，產(chan) 品毛利率提升。
    光伏設備取得突破，LED設備需求下降。公司光伏設備在今年光伏市場整體(ti) 景氣下滑的背景下，取得了較大突破，公司設備品牌得到市場認可。而LED設備盡管LED 封裝企業(ye) 擴產(chan) 積極，但公司未見到訂單快速增長狀況。
    募投項目全麵達產(chan) ，產(chan) 能利用率仍有較大提升空間。目前公司激光信息標記設備和激光焊接設備產(chan) 能在募投項目全麵達產(chan) 後顯著增長，目前產(chan) 能利用率僅(jin) 58%和69.85%，未來隨訂單增長，仍有較大提升空間