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　　長城證券

　　結論：

　　公司大功率切割焊接設備、PCB設備是未來增速較高的細分產(chan) 品。受益於(yu) 加強管理控製和高端產(chan) 品放量，費用率有所下降，規模優(you) 勢開始顯現。我們(men) 預測公司2011-2013年營業(ye) 收入為(wei) 36.2億(yi) 、42.7億(yi) 、55.7億(yi) ，淨利潤為(wei) 5.79億(yi) 、5.94億(yi) 、6.97億(yi) ，EPS為(wei) 0.55元、0.57元、0.67元，目前股價(jia) 對應PE為(wei) 15.5倍、15.1倍、12.9倍。給予公司“推薦”的投資評級。

　　要點：

　　長期戰略的兩(liang) 大方向：激光應用技術產(chan) 品和行業(ye) 專(zhuan) 業(ye) 設備。其中激光應用技術產(chan) 品包括：工業(ye) 類激光設備中的打標產(chan) 品、焊接產(chan) 品、切割產(chan) 品等，其中高功率產(chan) 品特別是高功率切割和高功率焊接是未來發展的重點。行業(ye) 專(zhuan) 業(ye) 設備方向包括：PCB行業(ye) 設備、LED行業(ye) 設備、光伏行業(ye) 設備等基於(yu) 行業(ye) 應用方向的多品種、多係列設備。公司爭(zheng) 取為(wei) 下遊廠商提供成套生產(chan) 線所需的多種設備。

　　大功率切割設備增速高，空間大。公司年度業(ye) 績預告顯示大功率切割設備同比增長49%，除去太陽能業(ye) 務為(wei) 各業(ye) 務中增速最快的細分產(chan) 品，大小功率切割產(chan) 品合計將達到8億(yi) 以上。大功率切割產(chan) 品國外單個(ge) 國家如意大利保有量在萬(wan) 台左右，而中國隻有2000多台，隨著製造業(ye) 的升級，該設備麵臨(lin) 較大市場空間。公司的主流產(chan) 品價(jia) 格在100-300萬(wan) 之間，低於(yu) 國外同類產(chan) 品，性價(jia) 比和本土服務優(you) 勢明顯。激光器方麵公司的2KW以下激光器自產(chan) 比例較高，光纖激光器與(yu) IPG達成戰略合作。15132788583