回顧2012年機械行業(ye) 的運行情況，像2011年出現的工程機械、風電、核電、光伏等行業(ye) 的係統性風險並不多見，更多的體(ti) 現為(wei) 行業(ye) 複蘇姍姍來遲，個(ge) 股盈利增速持續下滑，進而導致個(ge) 股股價(jia) 和估值的持續回落。

　　這一年裏，從(cong) 春到冬，我們(men) 也曾草根調研過許多公司，有些公司還曾多次拜訪，現在回想起來，凡是與(yu) 經濟周期相關(guan) 聯的公司盈利增速和股價(jia) 表現都讓人失望，如合康變頻、尤洛卡、榮信股份、鞍重股份等；而一些與(yu) 經濟周期關(guan) 聯度不大的公司反而獲得了較好的表現，如機器人、富瑞特裝等。這再次提醒我們(men) ，周期的重要性。

　　展望2013年，目前與(yu) 機械行業(ye) 密切相關(guan) 的主要宏觀經濟指標工業(ye) 增加值同比增速和固定資產(chan) 投資增速均已出現弱複蘇態勢，通脹水平也重新回到了2%左右。我們(men) 認為(wei) ，2013年國內(nei) 經濟在先導部門地產(chan) 和汽車的帶動下將進入新一輪上升周期，但是，考慮到過去10多年裏主要工業(ye) 部門電力、煤炭、水泥、鋼鐵等產(chan) 能均已實現較大規模的擴張，在新的經濟上升周期中，經濟先導部門對主要工業(ye) 部門電力、煤炭、水泥、鋼鐵等的拉動作用將趨弱，進而對服務於(yu) 各工業(ye) 部門的機械工業(ye) 的拉動作用也將趨弱。我們(men) 預計，機械行業(ye) 2013年的收入增速在15%左右，將高於(yu) 2012年的10%左右的增速。

　　2013年我們(men) 的目光將重回周期，在過去兩(liang) 年中備受經濟周期擠壓的那些強周期的機械設備公司，如工程機械、機床、工業(ye) 用電氣設備、主要用於(yu) 工業(ye) 領域的節能減排設備等，需求將有不同程度的恢複，它們(men) 中的佼佼者也將成為(wei) 我們(men) 在2013年的關(guan) 注重點。

　　當然，考慮到弱複蘇難以像以往一樣容納快速擴張的產(chan) 能，我們(men) 還需要仔細甄別這些領域的下遊用戶設備保有量情況、產(chan) 能擴張情況和競爭(zheng) 格局的變化情況。總之，大家都好的日子一去不複返了，冬日的陽光能帶來溫暖，卻並不能融化堅冰。

　　在基建和房地產(chan) 投資的拉動下，綜合考慮工程機械社會(hui) 保有量情況，我們(men) 判斷工程機械需求最困難時期已經過去，2013年將呈現弱複蘇趨勢，全年工程機械主要產(chan) 品挖掘機和裝載機的銷量增速在5%左右。

　　考慮到機床工具行業(ye) 周期相對滯後於(yu) 工程機械，我們(men) 判斷機床行業(ye) 的複蘇可能要等到2013年下半半，機床行業(ye) 全年增速預計為(wei) 15%左右。

　　而重礦機械整體(ti) 周期偏後，考慮到國內(nei) 鋼鐵、水泥、煤炭、造船、風電、核電等行業(ye) 未來新增產(chan) 能有限，預計未來重礦機械行業(ye) 需求仍將難有明顯改觀。