剝離光伏業(ye) 務消除出血點

　　該公司作為(wei) 陸航，炮兵等高技術兵種裝備主要製造商，國內(nei) 光學玻璃製造業(ye) 的龍頭企業(ye) 以及兵器工業(ye) 集團下的光學防務整合平台，業(ye) 績推動因素眾(zhong) 多，2013年有望迎來經營拐點。特別是公司已公告擬將持有的雲(yun) 南天達光伏87.92%股權轉讓給大股東(dong) ，這消除了近兩(liang) 年來吞噬公司利潤的黑洞。

　　軍(jun) 品收入爆發性增長

　　光電股份是兵器工業(ye) 集團的核心保軍(jun) 企業(ye) ，軍(jun) 品收入占比約為(wei) 65%，淨利占比約50%。目前主要為(wei) 重彈發射車、導彈導引頭、航空平顯設備、光電吊艙、偵(zhen) 察車等。預計未來3年公司軍(jun) 品訂單將出現大幅增長。一是由於(yu) 該公司重彈發射車麵臨(lin) 陸軍(jun) 裝備更新換代的需求，訂單十分飽滿；二是由於(yu) 紅箭導彈持續列裝和外貿出口，作為(wei) 消耗品的導引頭需求旺盛；三是該公司在航空座艙平顯設備領域打敗多個(ge) 競爭(zheng) 對手，在部分產(chan) 品型號上取得突破性進展；四是公司近年來在直升機載光電吊艙開拓力度較大，在近幾年軍(jun) 用直升機加速列裝的背景下，預計將能保持較高增長。預計2013年軍(jun) 品淨利潤將突破1億(yi) 元，2013-2015年均增速將不低於(yu) 40%。

　　光學玻璃受益管理提升與(yu) 成本下降

　　我國已經是世界光學玻璃的最大生產(chan) 基地，國內(nei) 光學玻璃製造業(ye) 的產(chan) 銷量連續兩(liang) 年高於(yu) 55%。該公司作為(wei) 行業(ye) 龍頭，2011年該業(ye) 務淨利潤增速達75%，2012年上半年淨利潤增速高達186%。光學玻璃業(ye) 績增長主要受益於(yu) 和世界光學玻璃巨頭日本小原光學成立合資公司，由此產(chan) 品打入索尼佳能等光電巨頭市場，同時高端光學材料二次成型技術與(yu) 稀土成本較低雙重因素又保證了產(chan) 品的高壁壘，預計未來三年複合增速30%，毛利率提升仍有一定空間。

　　軍(jun) 工板塊估值與(yu) 業(ye) 績雙升

　　今年是軍(jun) 工板塊估值與(yu) 業(ye) 績雙升的一年，軍(jun) 工主題演繹將具有較好的持續性。軍(jun) 工板塊投資的核心價(jia) 值在於(yu) 需求增長的高度確定性、極高的技術壁壘和母公司優(you) 質資產(chan) 的持續注入。光電股份目前在手訂單確保了公司業(ye) 績的快速增長，未來又存在著較大的資產(chan) 注入預期，是軍(jun) 工股中難得的“有現實，有理想”的投資標的。