1、事件：

　　公司11月7日晚公告，公司重型金屬構件電熔精密成型技術產(chan) 業(ye) 化項目一期生產(chan) 基地建設和設備部件采購工作已完成，電熔精密成型成套工程專(zhuan) 用設備的安裝調試工作已開始，並將於(yu) 2014 年2 月底完成，隨後將進入試生產(chan) 狀態。

　　2、點評：

　　1)全球最大型3D打印設備進入安裝調試階段，將實現3D打印技術首次大規模工業(ye) 化。根據公告，預計2014年2月底開始投產(chan) ，該項目正式投產(chan) 將對工業(ye) 製造、3D打印和核電領域產(chan) 生革命性的影響。對3D打印領域而言，1)該產(chan) 業(ye) 化將實現3D打印技術首次大規模工業(ye) 化；2)將誕生全球最大的3D打印產(chan) 品和3D打印設備。根據公告，加工設備尺寸達長28米×寬23米×高9.5米，項目具備生產(chan) 最大直徑為(wei) 6米，重量達300噸的重型金屬構件的能力；公司將擁有目前全球最大型電熔精密成型(重型金屬“3D打印”)成套工程專(zhuan) 用設備；對核電領域而言：1)大幅縮短核電建造周期。核電建設周期長(一般5年以上)主要由於(yu) 核島壓力容器製造周期長，一般超過4年以上，且技術長期受製於(yu) 國外。根據公司可行性項目報告，我們(men) 判斷，用3D打印技術打造核島壓力容器3-6個(ge) 月，2)解決(jue) 我國關(guan) 鍵大型鑄鍛件長期受製於(yu) 人的局麵。 對公司而言：該項目前景廣闊，一旦產(chan) 業(ye) 化成功，公司將迅速擴充產(chan) 能，高端重型鍛件市場份額將快速提升，公司業(ye) 績將獲得高增長，公司的成長空間有望打開。根據公告，具有生產(chan) 周期短，成本低、性能好等優(you) 勢，可廣泛應用核電裝備、火電機組及水電、石化、冶金、船舶等行業(ye) 等重型金屬構件的製造。設備適用生長材料包括中碳鋼、低合金鋼、不鏽鋼等；其中低合金鋼主要為(wei) 核電類產(chan) 品，包括核島壓力容器等；而中碳鋼主要為(wei) 火電、水電大型機組轉子。

　　2)PM2.5空氣淨化處理設備有望成為(wei) 新業(ye) 績增長點。

　　公司是我國地鐵、公路隧道、民用工業(ye) 建築通風設備龍頭，公司一直致力於(yu) 開展該領域通風和淨化的空氣處理業(ye) 務。報告期內(nei) ，公司與(yu) 韓國PM2.5空氣處理龍頭RITCO計劃成立合資公司處理有限空間內(nei) PM2.5空氣淨化問題，將有利於(yu) 提升公司通風空氣處理業(ye) 務方麵的競爭(zheng) 力。該產(chan) 品為(wei) 有限空間內(nei) 的空氣淨化處理設備，主要運用於(yu) 公路隧道、地鐵領域和民用工業(ye) 建築領域。上述業(ye) 務與(yu) 公司的上下遊產(chan) 業(ye) 鏈相關(guan) ，有利於(yu) 加速公司的外延式擴展進程，進一步增強公司在空氣處理領域的核心競爭(zheng) 力，為(wei) 公司創造新的利潤增長點。

　　根據公告，由於(yu) 中外合資公司的注冊(ce) 程序繁瑣，合資公司的成立未能按原計劃完成。目前合資公司正按照政府中外合資企業(ye) 注冊(ce) 程序，進行逐步逐項審批報備。我們(men) 判斷該合資項目將於(yu) 年內(nei) 完成。

　　3、投資建議：

　　我們(men) 認為(wei) 該公告反映了3D項目階段性進展，意義(yi) 重大，第一、說明公司快具備生產(chan) 能力了；第二、預計訂單也預計快有了。公司不考慮3D打印項目貢獻，我們(men) 預計2013-2015年EPS0.0.30元、0.50元、0.60元，根據公司可行性項目公告，預計2014-2015年3D打印項目增厚EPS分別為(wei) 0.13元、0.26元，2013-2015年EPS合計分別為(wei) 0.30元、0.63元、0.86元，對應當前PE分別為(wei) 100倍、48倍、35倍，維持“推薦”評級。公司作為(wei) 3D打印領域最具基本麵和業(ye) 績彈性的公司，我們(men) 看好公司中長期投資價(jia) 值。

　　風險提示：產(chan) 業(ye) 化進程失敗、核電建設低於(yu) 預期。