近年來，上市公司批露定增預案多會(hui) 在二級市場有向好表現，但利亞(ya) 德的定增預案隻錄取一天漲停，第二天便調頭向下，量能較前日增加一倍，且隨後走勢也落後於(yu) 大盤，公司本次收購正麵臨(lin) LED行業(ye) 複蘇，理應得到市場肯定，那麽(me) 資本市場為(wei) 何波瀾不驚？

增發收購金達照明 外延發展重要一步

增發預案顯示，利亞(ya) 德將以19.95元/股定增761萬(wan) 股+ 現金共2億(yi) 元收購金達照明100%股份，同時，擬不低於(yu) 17.95元/股定增募集配套資金不超過6750萬(wan) 元，其中5062.5萬(wan) 元用於(yu) 支付現金對價(jia) ，剩餘(yu) 將用於(yu) 支持金達主營業(ye) 務發展，提高並購後的整合效率。金達照明是綜合照明解決(jue) 方案提供商，戰略客戶包括深交所、深國投（沃爾瑪）、香格裏拉酒店集團、香港和記黃埔等，2013年1-9月實現淨利潤 1119.55萬(wan) 元，2014年預測可實現淨利潤1755.17萬(wan) 元。此外，交易對方承諾自2013 年起四年金達照明實現的淨利潤分別不低於(yu) 1500萬(wan) 元、2250萬(wan) 元、2925萬(wan) 元、3803萬(wan) 元。若未能實現承諾，交易對方將進行補償(chang) 。

利亞(ya) 德公是國內(nei) LED應用領域的領軍(jun) 企業(ye) ，產(chan) 品主要包括LED全彩顯示產(chan) 品、係統顯示產(chan) 品、創意顯示產(chan) 品、LED電視、LED照明產(chan) 品和LED背光標識係統等六大類。公司在大型、中高端LED應用項目競爭(zheng) 中處於(yu) 優(you) 勢地位，尤其在LED 小間距電視產(chan) 品領域競爭(zheng) 優(you) 勢突出。2013年三季報顯示，公司在國際市場銷量大增，1~9月，國際業(ye) 務訂單1.43億(yi) 元，確認收入1.05億(yi) 元，同比增長80.69%。預計第四季度確認淨利潤將有較大幅度增加。此外，1~9月LED小間距電視簽訂訂單2.03億(yi) 元，實現銷售收入1.15億(yi) 元，同比增長33.04%，毛利率達36.37%，成為(wei) 營業(ye) 收入的主力軍(jun) 。本次收購的業(ye) 績承諾對公司未來業(ye) 績將有明顯提升，

利亞(ya) 德計劃未來LED照明營業(ye) 收入規模將與(yu) LED顯示營業(ye) 收入規模相當。公司本次收購將借助金達照明的技術優(you) 勢、渠道資源及客戶資源加快公司LED 照明業(ye) 務板塊的外延發展。相關(guan) 產(chan) 業(ye) 政策顯示，國家有關(guan) 部委將推動實施綠色照明工程，落實半導體(ti) 照明節能產(chan) 業(ye) 規劃。因此金達照明所處的照明工程行業(ye) 具有廣闊的市場發展空間。

全球最大4K高清電視 發展前景可期

據了解，目前現在消費者廣泛認識的LED電視，屏幕依然是液晶麵板，隻不過是由LED背光模組替代了傳(chuan) 統背光源而已，所以仍屬於(yu) 傳(chuan) 統的LCD液晶電視範疇，不是真正意義(yi) 上的LED電視。利亞(ya) 德自主研發推出的LED電視作為(wei) 真正意義(yi) 上的LED麵板自發光電視，是LED顯示領域的全球首創成果，擁有自主創新核心技術和知識產(chan) 權，為(wei) 全球點間距最小、清晰度最高的LED電視，引領全球LED電視產(chan) 業(ye) 的發展，代表了LED顯示行業(ye) 最前沿的技術水平。

利亞(ya) 德公司研發的LED小間距電視於(yu) 2012年投入市場，其具有亮度高、整體(ti) 無拚縫任意造型、壽命長、高效節能、視角廣、響應時間短、重量輕、立體(ti) 顯示等優(you) 勢，為(wei) 了適應客戶需求，還增加了觸摸功能。2012年度公司共簽訂近2億(yi) 銷售訂單，在報告期內(nei) 確認收入1.53億(yi) 元，毛利率達36.71%。公司自主研發的LED小間距電視產(chan) 品按照像素間距不同分為(wei) ：4mm、3mm、2.5mm、1.9mm、1.6mm，2013年公司研發出更小間距1.2mm產(chan) 品，已進入小批量生產(chan) 階段。今年7月，公司發布全球最大288寸4K高清LED電視及144寸和110寸標準化電視，其像素間距為(wei) 1.6mm/1.9 mm/2.5mm，為(wei) 國際首創，LED電視最高可達到3840Hz的高刷新速率。公司LED大尺寸電視產(chan) 業(ye) 化已通過專(zhuan) 家組驗收。2013年預計實現產(chan) 值5億(yi) 元，而2012年公司主營收入為(wei) 5.69億(yi) 元，小間距電視將成為(wei) 公司重要支柱。而隨著LED標準電視發布，公司計劃LED標準電視將於(yu) 2014年四季度進入高端民用市場，公司憑借先發優(you) 勢充分受益行業(ye) 增長。

涉足視頻播控係統 開發高端客戶

利亞(ya) 德在今年已連續中標多個(ge) CCTV 演播室背景牆項目，承製的CCTV-16外語頻道新聞演播室項目和CCTV-4新聞演播室項目是中央電視台新聞演播室首次使用LED2.5mm小間距產(chan) 品作為(wei) 背景屏，這表明公司研發的LED顯示產(chan) 品技術已達到國內(nei) 較高要求的演播室的使用需求，具備向廣電行業(ye) 高端用戶推廣的條件。

11月，利亞(ya) 德擬4083萬(wan) 元收購互聯億(yi) 達100%股權。互聯億(yi) 達是致力於(yu) 廣播電視行業(ye) LED顯示屏及控製係統解決(jue) 方案提供商。互聯億(yi) 達與(yu) 中央電視台、湖南電視台等38家省、市級電視台建立了合作關(guan) 係，為(wei) 電視台的新聞演播室、演播廳等場所提供顯示及控製解決(jue) 方案。互聯億(yi) 達預計2013年11~12月、2014年、2015年淨利潤分別不低於(yu) 500萬(wan) 元、700萬(wan) 元、1000萬(wan) 元，若未達標則向公司補償(chang) 。此舉(ju) 有利於(yu) 進一步提升公司在廣電領域的市場份額及在業(ye) 內(nei) 的領先地位。

限售股解禁或為(wei) 短期風險

作為(wei) 一家2012年上市的公司，利亞(ya) 德周五迎來首發限售股解禁，根據上市前，相關(guan) 股東(dong) 對其持有的利亞(ya) 德的鎖定承諾，2013 年11 月29 日起，韋啟軍(jun) 、張龍虎等36 名自然人股東(dong) 合計持有的上市公司497.25萬(wan) 股股票（占上市公司總股本的3.32%）將解除限售；2013 年12 月17 日起，複星投資、中科匯通、天津富海3 名法人股東(dong) 和穀茹、陳華、唐斌3 名自然人合計持有的上市公司1447.5萬(wan) 股股票（占上市公司總股本的9.65%） 將解除限售，其中創投持股比例較大。

上周五（29日），利亞(ya) 德漲3.9%，但下月17日，公司將麵臨(lin) 更大比例的減持風險，有市場人士分析，創投獲利了解的可能性較大，這或許是市場對公司持謹慎態度的重要原因，但從(cong) 長遠來看，利亞(ya) 德的主營業(ye) 務麵臨(lin) 較好的發展環境，隨著公司LED應用產(chan) 品的不斷拓展，公司有望進入快速發展期。

公司的股權激勵方案也顯示，以2011年度的淨利潤為(wei) 基數，2013~2015年度的淨利潤增長率分別為(wei) 30%、55%、和80%。