亞(ya) 太科技2013年實現收入20.49億(yi) 元,同比增長18.26%;歸屬於(yu) 上市公司股東(dong) 的淨利潤為(wei) 1.48億(yi) 元,同比增長48%;對應EPS為(wei) 0.36元,業(ye) 績符合預期。

    鋁加工主業(ye) 增長穩健:

    2013年主業(ye) 經營態勢符合年初判--下遊汽車行業(ye) 複蘇疊加亞(ya) 通科技經營拐點使全年業(ye) 績高成長。2013年全資子公司亞(ya) 通科技募投項目產(chan) 能繼續釋放,同時受益於(yu) 下遊汽車行業(ye) 的恢複性增長及銷售的拓展,公司全年鋁加工材銷量達到7.37萬(wan) 噸(同比增長15.5%)。其中子公司亞(ya) 通科技銷售產(chan) 成品3.67萬(wan) 噸,2013年跨過經營拐點全麵扭虧(kui) ,實現盈利3,149萬(wan) 元。

    現有產(chan) 能規劃保證主業(ye) 未來3~5年的增長。展望2014年亞(ya) 通產(chan) 能將繼續釋放。實際上,亞(ya) 通IPO項目產(chan) 能的繼續釋放及本部8萬(wan) 噸新擴建項目在2016年的產(chan) 能接力將保證公司未來3~5年鋁加工主業(ye) 的穩健增長(2013年產(chan) 量為(wei) 7.37萬(wan) 噸,已有總產(chan) 能規劃為(wei) 14.1萬(wan) 噸)。產(chan) 品方麵公司在鞏固汽車行業(ye) 的同時,繼續增大在其他行業(ye) 的營銷拓展力度,除原有海水淡化管、電站空冷用管等新產(chan) 品外,子公司海特鋁業(ye) 新開發鐵路係統防鏽高強度鋁合金螺栓材料,路試結果良好。公司產(chan) 品逐漸多樣、高端化。

    3D打印業(ye) 務即將添彩:

    亞(ya) 太科技已公告與(yu) DM3D成立合資公司(持股70%),進軍(jun) 3D打印業(ye) 務,市場及公司自身一直期待的、突破長期成長限製的新增長點或已出現。合資公司擬從(cong) 模具修複3D打印開始切入,逐步推廣3D技術到其他行業(ye) 應用,最終覆蓋3D打印設備、3D打印成品、機械零部件的3D打印修複的研發、製造和銷售。我們(men) 判斷合資公司技術與(yu) 市場基礎已具備,前景樂(le) 觀(關(guan) 於(yu) 合作事項的詳細點評請參見我們(men) 3月19日點評報告《攜手DM3D進軍(jun) 3D打印》。此外公司最新公告,規劃自2015年1月起即推進3D打印的研發、生產(chan) 、銷售工作,新業(ye) 務的業(ye) 績貢獻時點或超預期。我們(men) 將密切跟蹤公司3D打印業(ye) 務後續進展,並盡早量化其業(ye) 績貢獻。

    “增持”評級:暫不考慮3D打印業(ye) 務利潤貢獻,預測2014~2016年EPS為(wei) 0.49、0.60及0.73元。2014年動態PE為(wei) 20倍,為(wei) 鋁加工板塊可比平均估值。基於(yu) 3D打印業(ye) 務前景的樂(le) 觀預期而應享有的估值溢價(jia) ,維持“增持”評級。

    風險提示:鋁加工訂單急速下滑;3D打印項目進度不及預期。