最近幾年，用火爆來形容醫療器械領域投資市場毫不為(wei) 過。回想七八年前，國內(nei) 醫械公司，著名的也隻有邁瑞等幾家，當時醫療器械的投資還沒有受到像今天這樣廣泛的關(guan) 注。當時整個(ge) 醫療器械市場還主要是進口品牌的天下，同樣，投資領域中，本土的人民幣基金也不多，比較活躍的還是一些美元基金。

      當時的美元基金很多是在國外進行最終決(jue) 策的，因此中國的投資團隊在向國外的決(jue) 策團隊進行陳述的時候，多數的邏輯是這是中國版的某外國醫械公司。中國市場巨大，但高價(jia) 的國外產(chan) 品讓其不能夠被更多人使用，因此需要一個(ge) 進口替代型的產(chan) 品。由於(yu) 客觀上中美兩(liang) 國確實存在差距，這樣的進口替代投資思路一直到現在都是管用的。

        邁瑞與(yu) 小邁瑞們(men)

在2005年前後，國外大公司多數隻覆蓋了中國醫療金字塔頂端的一些三甲醫院，對於(yu) 下麵的市場沒有太多精力和興(xing) 趣去顧及，邁瑞就是抓住了這一機會(hui) ，從(cong) 代理起家，依靠農(nong) 村包圍城市，逐步提高技術和服務水平，慢慢積累起了競爭(zheng) 優(you) 勢，再逐漸去攻占高精尖的高端市場。

 這一年對於(yu) 風投行業(ye) 來講也是重要的一年。這年夏天，矽穀知名風投公司聯合組織了一次中國考察，在此之後，一大批著名外資基金紛紛在中國設立分支機構，這些美元基金帶來了充足的資金和對中國的信心。但是當時的多數美元基金還是以投資互聯網為(wei) 主，很少有醫療或者醫療隻占很小的一部分，也鮮有專(zhuan) 業(ye) 團隊的參與(yu) 。

同時，對於(yu) 國內(nei) 基金來講，2005年4月證監會(hui) 發布的《關(guan) 於(yu) 上市公司股權分置改革試點有關(guan) 問題的通知》也注定被載入史冊(ce) 。這讓本土創投開始看到了曙光。在此之前，本土創投麵臨(lin) 募資無法到位，或者投資無法退出的尷尬情況，在這之後得到了很大的改觀。但是此時的股票市場還沒有創業(ye) 板，更沒有後來的其他版塊，所以美元基金的投資需要去海外上市獲得退出，而人民幣的投資比較缺乏多樣的退出渠道。

2006年，邁瑞在紐交所上市，繼而被廣泛報道和關(guan) 注，引發了一輪醫療器械的投資熱，在邁瑞上市前和之後的很多年，發掘類似邁瑞模式的醫療器械公司或者投資邁瑞離職員工創業(ye) 公司的趨勢一直在持續，後來才有了被稱為(wei) 小邁瑞的一係列企業(ye) 。

伴隨著國內(nei) 股票市場的火熱和人民幣的快速升值，國內(nei) 資產(chan) 開始了重新估值的過程。一些現在醫療圈裏赫赫有名的企業(ye) ，如樂(le) 普、微創，還在進行發展期的融資，海歸創業(ye) 的價(jia) 值逐漸得到了市場和投資機構的認可。也是在這一時期，醫療高值耗材獲得了投資機構的高度關(guan) 注，以心髒介入領域的全新治療手段帶動的國內(nei) 市場正在快速增長。

雖然在接下來金融危機、A股大跌的資本環境中，投資機構相應放慢了投資節奏，但是醫療領域投資卻呈現別樣的風景，被定義(yi) 為(wei) 新醫改前夜的2008年，隨著一些對醫療市場利好政策的出台預期，很多原先隻投互聯網的基金也開始進入醫療領域。

2009年是國內(nei) 投資曆史上重要的一年。這一年廣受期待的創業(ye) 板在深圳推出，讓大量的本土投資機構獲得了回報。在此之後，國內(nei) 的人民幣股權投資基金規模大幅增長，投資數量也在後來遠遠超過美元基金。正是人民幣資金的湧入，才開啟了後來器械領域投資的一個(ge) 高增長時代。

        不斷轉換的投資趨勢

2009~2011是醫療器械公司上市最多的幾年，樂(le) 普、康輝、創生、微創、先健、和佳、寶萊特、理邦、冠昊、尚榮等醫械公司先後公開發行股票，成為(wei) 上市公司。

這些公司的上市一方麵讓投資者看到了投資醫療器械企業(ye) 未來的發展潛力，同時更多醫療械器上市公司的出現，也為(wei) 該領域的投資，帶來了更多的資本。

 “基因風”開始刮起來是在2012年。實際上在2011年，一些嗅覺敏銳的基金就已經開始關(guan) 注這一領域，當時專(zhuan) 注於(yu) 無創產(chan) 前診斷的貝瑞和康已經進行了A輪融資。2012年，華大基因的融資將這一領域徹底推向高潮。

就在2012年夏天的幾個(ge) 月裏，似乎全中國的投資機構都在打聽華大基因的消息，後來的融資額破了紀錄：融資14億(yi) 元，投資機構包括光大創投、雲(yun) 鋒基金、紅杉資本等，在這之後的2013年和2014年，又有很多從(cong) 華大基因出來的員工成立的企業(ye) 獲得了投資，市場也在尋找無創產(chan) 前以外的“殺手級”檢測工具，該領域的投資持續升溫。

這兩(liang) 年裏發生在投資圈的大事件還有康輝、創生兩(liang) 家公司高溢價(jia) 被跨國企業(ye) 收購。這兩(liang) 起並購帶起了投資機構對骨科器械投資的狂熱。除此之外，並購事件也表明，IPO並不是投資機構退出的唯一渠道。像千軍(jun) 萬(wan) 馬闖獨木橋般的IPO，有時候還不如並購退出能獲得更高的溢價(jia) 。

 時間進入2013年，兩(liang) 會(hui) 召開、領導層換屆、之後的反腐，深刻觸動了醫療流通領域的神經，同時大眾(zhong) 創業(ye) 、萬(wan) 眾(zhong) 創新的引領，也為(wei) 創業(ye) 企業(ye) 的火爆和互聯網醫療的爆發打下了基礎。互聯網醫療開始蠢蠢欲動，丁香園、杏樹林、好大夫，掛號網都在迎接風口的到來。雖然接下來的兩(liang) 年裏，互聯網醫療從(cong) 狂風暴起到細風徐徐，造成了泡沫的同時，也引起了投資圈對該領域投資更多的思考。

2014年，中國股市終於(yu) 擺脫了過去六七年的疲軟，春天再次到來，同時證監會(hui) 的利好政策也在不斷出台，各種新興(xing) 版塊的不斷成立，為(wei) 投資的退出提供了更多的渠道。

        投資機會(hui) 反思

隨著股市火爆，上市公司的並購意願變得非常強烈，一時間，無數的熱錢從(cong) 二級市場湧向一級市場，不僅(jin) 上市的醫療器械企業(ye) 在瘋狂尋找並購目標，上市的藥企也因為(wei) 各種原因極其渴望能收購一些醫療器械企業(ye) 。這使得醫療器械的投資進一步得到熱捧。

回望過去的10年，醫療器械投資從(cong) 無到有，從(cong) 不熱門到搶手，經曆了一個(ge) 不斷升溫的過程，一方麵使得醫療器械領域的創業(ye) 變得容易，有實力和有想法的人能通過資本市場實現他們(men) 的夢想；另一方麵，也推動了一些泡沫。

身在行業(ye) 中應該客觀的看到中國的優(you) 勢和不足，不斷進行回顧和思考，以便於(yu) 更好地進行投資指導，鼓勵真正的創新，同時擠掉一些泡沫。如果要對未來做出預測，有幾個(ge) 非常值得思考的問題。

首先，醫療器械細分領域眾(zhong) 多，在每一個(ge) 領域，和先進國家的差距到底有哪些？可以做些什麽(me) 來縮小這些差距，同時獲得投資回報？醫療器械進口替代的創業(ye) 和投資思路還可以走多久？是繼續跟隨還是不斷創新？在這之後，市場的導向在哪裏？

其次，國內(nei) 的企業(ye) 在做到一定程度之後，必然會(hui) 走出去，拓展全球市場。屆時，產(chan) 業(ye) 鏈上的各方又該如何統一行動，促進這一趨勢。而如何整合中國市場和全球資源，加速醫療器械領域的創新也是值得思考的問題。
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        這樣的問題很難全麵回答，但是目前政府帶了一個(ge) 好頭。5月19日，國務院發布了中國製造2025的方針和重點技術領域路線圖，其中針對醫療器械領域也做了一些比較具體(ti) 的規劃，但是，這份文件應該隻是一個(ge) 開始，行業(ye) 內(nei) 的各個(ge) 公司，機構都應該仔細研究發現更為(wei) 細化的路線圖，真正為(wei) 推動中國醫療器械的量質齊升做出努力。希望再過10年回望現在，看到的是一個(ge) 新的轉折和更快增長的起點。