受疫情+降價(jia) 影響重錘，光伏頭部企業(ye) 此前暴跌40%-50%。近期，通威、隆基、愛旭股份等底部反彈，龍頭隆基股份一路反彈超40%。

光伏行業(ye) 發生了什麽(me) ？一線調研獲悉，非常重要的信號出現！

昨天，脫水君第一時間告知光伏出現重磅信號。相信在選股寶APP上訂閱了脫水研報的讀者都收到了推送。

1、三個(ge) 重磅信號同時出現

（1）跌了1年的電池片價(jia) 格開始反彈

產(chan) 業(ye) 鏈最新調研透露，單晶PERC電池片的價(jia) 格已經開始反彈，從(cong) 0.75反彈到了0.80，且幾個(ge) 代表性企業(ye) 的開工率也起來了。

備注：5月份統計數據還未出來

由於(yu) 電池是完全競爭(zheng) 的環節，電池漲價(jia) 說明供需格局已經好轉。同時招商證券認為(wei) ,短期市場的預期和判斷太悲觀了，最近幾周行業(ye) 有一個(ge) 矯枉過正的修複的過程。

（2）疫情後開工率首次提升超10%

招商證券在4周以前摸底時，問任何一個(ge) 公司都表示對未來有點看不清。因為(wei) 那時疫情剛在發酵，價(jia) 格當然還沒有到最低的時候，當時整個(ge) 市場最悲觀。

到了4月25號，再重新摸底時，比4周之前的情況要好的多，有的工廠開工率提升幾十個(ge) 點，基本已經恢複到正常水平。

（3）訂單火爆，直接簽到Q3

據產(chan) 業(ye) 調研了解，在疫情的影響下，二季度主要廠商出貨量環比基本上都是增加的，訂單普遍已經簽到3季度，5月出貨量和出口量很可能超預期。

同時，各個(ge) 大廠都沒有下調他們(men) 全年的總結出貨目標，因為(wei) 二季度很好的出貨量給了他們(men) 底氣，是一個(ge) 比較強的催化劑。

2、光伏行業(ye) 發生了什麽(me) ？

（1）國內(nei) Q2迎搶裝潮，裝機量暴增超3倍

國家能源局3月，正式發布《關(guan) 於(yu) 2020年光伏發電項目建設有關(guan) 事項的通知》。發布時間提前，較去年提前了約2個(ge) 半月。

根據政策要求，考慮到疫情影響，2019年順延的競價(jia) 項目8-10GW需在今年630前並網，二季度國內(nei) 需求將迎來搶。廣發證券預計，2020年第2季度國內(nei) 新增光伏裝機有望達到13-15GW，（Q1不足4GW），環比暴增超3倍。

（2）3月海外出口V字反轉，海外需求複蘇

下圖看出，國內(nei) 裝機占比從(cong) 2017 年峰值的 52%下降至 2019 年的 26%，光伏需求海外已經成為(wei) 主力。所以隻要海外市場穩住，光伏市場景氣度就在。

①3月出口環比轉正

海關(guan) 數據顯示，2020年3月光伏電池產(chan) 量為(wei) 12.87GW，同比+13.80%。其中光伏組件出口量為(wei) 7.49GW，同比+19.49%，一季度出口增速呈現V字反轉走勢。

究其原因，荷蘭(lan) 和日本是我國光伏主要出口國家，受疫情影響有限。

②海外開始複工

與(yu) 光伏企業(ye) 的溝通反饋，疫情期間海外國家訂單仍處交付狀態，隻是通關(guan) 周期被延長，實質性需求並未產(chan) 生較大影響，預計海外影響幅度10-20GW。而在手訂單情況，依然處在正常狀態。

隨著美、意、法等市場5月開始嚐試複工，海外訂單開始逐步增加。

（3）組件價(jia) 格大降，刺激未來需求爆發

目前，光伏組件報價(jia) 已經從(cong) 19Q3的2元/瓦降到1.55-1.62元/瓦，（美元計價(jia) 的話低於(yu) 0.2美元/W，不含稅），環比繼續下行，整個(ge) 係統成本的價(jia) 格也在3元/W。

複盤2018年531時，主要價(jia) 格從(cong) 2.66元跌到了大概2.1元，跌幅大概20%，刺激了2019年整個(ge) 海外需求爆發，2019年的組件出口量增長了約45%。

招商證券認為(wei) ，海外疫情緩解之後，很可能會(hui) 有一波需求的爆發，帶來新一輪的裝機潮。

3、今年光伏需求有多大量級？

①2020年全球裝機量保持中高速增長

據光伏協會(hui) 預測，2020年全球新增裝機在保守和樂(le) 觀的情況下分別為(wei) 130GW（+8%）、140GW（+16%）。由此可以看出，即使國內(nei) 外企業(ye) 均受到不同程度的影響，但整體(ti) 上全球新增光伏裝機量同比保持較高速增長。

預計今年全球中高速增長，但具體(ti) 還要拆開來看，海內(nei) 外增速是否存在差異？

②國內(nei) 增速是主要支撐，同比增50%

進一步拆分看，上文已說明由於(yu) 政策推動，Q2國內(nei) 搶裝潮，預計2020年國內(nei) 新增光伏裝機有望達到甚至超過45GW，同比增長約50%。

③疫情影響，海外增速有所放緩

雖然光伏產(chan) 能集中在我國，但需求70%來源於(yu) 海外。悲觀預期預計2020年海外光伏新增裝機量或在70GW-80GW之間，增速下滑。

即使在樂(le) 觀預期，由於(yu) 新冠疫情影響，各主要研究機構下調2020年全球光伏裝機的預測，下調至 105-110GW。

綜合悲觀和樂(le) 觀預期，預計今年海外需求90-100GW左右，增速0-11%左右，對比前幾年增速，今年海外光伏新增裝機增速明顯放緩。

4、拆分產(chan) 業(ye) 鏈四大環節，電池片&組件最受益

①矽片：供給轉向寬鬆（隆基主動去優(you) 化整個(ge) 產(chan) 業(ye) 鏈格局），價(jia) 格會(hui) 繼續跌

價(jia) 格有可能會(hui) 跌，因為(wei) 隆基股份不是需求不好，而是要優(you) 化整個(ge) 產(chan) 業(ye) 鏈的競爭(zheng) 格局。降40%左右，也就是大概三毛錢。

②矽料：四季度海外疫情恢複，矽料價(jia) 格能恢複

目前綜合矽料價(jia) 格在51元每公斤（不含稅），基本隻有頭部5家盈利其他都在虧(kui) ，在庫存出清、產(chan) 能出清後，隨著四季度海外疫情恢複，矽料價(jia) 格能恢複到60元以上（不含稅）。

③電池片&組件（組件基本與(yu) 電池一體(ti) 化）：利潤彈性大

電池片的利潤主要不來自於(yu) 電池漲價(jia) ，而是矽料跌價(jia) ，這部分利潤會(hui) 讓渡給電池廠，利潤可能會(hui) 放得特別大。

下麵兩(liang) 點，解釋為(wei) 什麽(me) 電池片的利潤主要不來自於(yu) 電池漲價(jia) ？

1）矽片采購成本。矽片采購成本有優(you) 惠，1毛1片的，低3分錢每瓦。有5分的利潤。總成本比二線企業(ye) 應該要低個(ge) 七八分錢的。

2）大矽片的導入，例如通威二季度應該會(hui) 投產(chan) ，但是量產(chan) 的話可能應該在三季度。如果m12能夠把良率控製得好的話，m12的非規成本有可能會(hui) 做到1毛8左右去比，現在可能還要再低個(ge) 三分錢。可能 m12的工廠單瓦盈利，盈利空間還會(hui) 打開。