光伏行業(ye) 在國內(nei) 曾經處處受製於(yu) 國外，經過這些年的發展，光伏行業(ye) 已經有明顯領先國外的趨勢。

我們(men) 從(cong) 光伏產(chan) 業(ye) 鏈的價(jia) 值分布來查看下這個(ge) 行業(ye) 是否還有投資價(jia) 值。

那麽(me) 光伏產(chan) 業(ye) 鏈包括哪些環節？包括多晶矽料、矽棒矽片、電池片、電池組件、光伏電站。

矽料

對矽料來說，近十年其技術非常穩定，而新的流化床技術成熟度低難以產(chan) 業(ye) 化。生產(chan) 矽料的設備現已完成了國產(chan) 化。對設備使用來說，停線比持續生產(chan) 損失更大，對保量要求更高。因為(wei) 這些原因，導致矽料企業(ye) 的毛利率從(cong) 2018年的31%下降到18%，今年變成了15%。

在降成本的角度來看，矽料環節中，其成本最大份額為(wei) 電費，也就是在低電價(jia) 地區建設產(chan) 能能降低成本，但降低的空間有限。

矽片

在技術變革上，2019年開始嚐試推廣大尺寸技術。其生產(chan) 設備也已完成國產(chan) 化，且是非必須持續生產(chan) 的。因為(wei) 技術的變革，其毛利率從(cong) 2018年的17%提高到了31%。

對矽片來說，它有兩(liang) 個(ge) 降低成本的路徑，一個(ge) 是自身降低成本，一個(ge) 是幫下遊降低成本。自身降低成本，有兩(liang) 個(ge) 方法，效率提升的連續直拉法和減薄厚度增加出片量。至於(yu) 幫下遊降低成本，可以通過大尺寸矽片來攤薄非矽成本。所以矽片有繼續降低成本的空間，同時新的技術可以促進度電成本進一步降低。

電池

在電池這個(ge) 環節上，一般3-5年就會(hui) 有一次技術更迭，目前主流的是單晶高效的PERC，而有潛在優(you) 勢但尚未成主流的新技術是TOPcon/HIT/IBC。在生產(chan) 設備上，HIT/IBC尚未完成設備國產(chan) 化，也就是還依賴國外的設備。其設備是非必須持續生產(chan) 的。其毛利率從(cong) 2018年的13%略微下降到2019年的12%。

電池要降低成本，關(guan) 鍵在提升效率。而目前技術路線未定，核心設備成本高是主要障礙，所以其降低成本的根本路徑是新技術設備國產(chan) 化。

電池組件

其全片和半片都已經成熟，疊瓦核心專(zhuan) 利過期開始推廣。生產(chan) 的設備比較簡單，也是非必須持續生產(chan) 。其下遊比較分散，對品牌特別看重，比較關(guan) 注服務和質保。毛利率從(cong) 2018年的13%略微下降到12%。而且其收款的賬期長，也就是應收賬款比較多。原因可能是下遊電站審批選址建設的時間長造成的。

對電池組件來說，非矽成本為(wei) 標準工業(ye) 品，降價(jia) 空間有限，所以隻能依靠上遊技術，以及半片、疊瓦等技術提升功率攤薄非矽成本。

站在整個(ge) 行業(ye) 來看，全球光伏平價(jia) 市場已經到來，但光伏的新增量仍然可期。有投資機構預測這個(ge) 行業(ye) 是十年十倍，目前已有了五倍，剩下的空間已經不多，也就是現在介入，最多隻有一倍的投資回報。對於(yu) 光伏產(chan) 業(ye) 鏈上的企業(ye) ，與(yu) 矽片相關(guan) 的企業(ye) 仍有很大的投資價(jia) 值。因為(wei) 矽片目前的毛利率最高，且未來有更大降低成本的空間，成本降低，純利潤率更高。

一個(ge) 未來有更大純利潤的企業(ye) ，當然就有可能創造更大的價(jia) 值，也具備更好的投資價(jia) 值。