拐點或已來臨 4月官方和財新製造業PMI均大幅回落

4月財新中國製造業PMI錄得50.3，較上月低0.9個百分點，增速放緩至去年9月以來的最低點。

繼上周日國家統計局公布的4月官方製造業采購經理人指數（PMI）創六個月低點後，周二發布的4月財新製造業PMI增速亦放緩至去年9月以來的最低點。兩個指數走勢一致，表明製造業壓力逐漸顯現，經濟增長的拐點或已經出現。

財新發布的數據顯示，4月中國製造業PMI錄得50.3，較上月低0.9個百分點。此前國家統計局的數據顯示，4月製造業PMI為51.2，低於3月0.6個百分點。統計局和財新的調查樣本並不一致，統計局樣本中可能更多包含了大型國有企業，而財新PMI的的調查樣本分布較為均勻。

財新PMI的分項中，產出指數、新訂單指數均下跌至去年9月以來最低，雇傭指數下跌至今年1月以來最低；產成品庫存指數依舊位於收縮區間，廠商補庫存意願較低；投入和產出價格指數仍在擴張區間，但均連續4個月下降。

“各項指標走弱，4月製造業壓力逐漸顯現，隨著工業品價格的回落和主動補庫存的結束，近期中國經濟可能呈現趨勢下行的格局。”財新智庫莫尼塔宏觀研究主管鍾正生對此評論道。製造業企業傾向於“以銷定產”，4月較弱的產出和訂單狀況將會顯著影響企業後續投資。

製造業PMI是宏觀經濟重要先行指標之一，通常以50為榮枯分水線。當PMI高於50時，反映製造業經濟擴張，低於50時，則反映製造業經濟收縮。

財新在新聞稿中表示，除產出與新業務增速皆進一步放緩外，業界對未來12個月的前景樂觀度降至今年以來最低。

鍾正生說：“4月經濟數據給二季度開了個壞頭，這是否就是經濟開始掉頭向下的拐點，尚不可知，但我們確實看到了下行的壓力。如果當前的政策繼續維持不變，下行的拐點可能比我們想象中來得更快。”

一季度中國經濟同比增長6.9%，是自2015年第四季度以來的最高增速。經濟學家多預計，隨著貨幣政策的收緊和樓市調控的持續升級，中國經濟未來會緩慢回落。特別值得一提的是，近期高層大力推動的金融去杠杆和強監管，都會對複蘇基礎尚弱的製造業造成打壓，雖然這些政策長期利好於金融和經濟，但也會帶來短期陣痛。

九州證券全球首席經濟學家鄧海清表示，雖然PMI仍處於擴張區間，但需關注嚴監管和房地產市場調控對經濟的影響。4月以來，中國監管層頻頻發文加強對金融體係的監管力度，金融監管將直接影響到實體企業的融資水平。與此同時，房地產調控效應逐步顯現，也會對經濟構成一定壓力。

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