“紫外”+“消費級”是今年激光行業的兩個關鍵詞：一方麵，準分子紫外激光器和紫外固體激光器在顯示麵板(退火/切割)、消費電子(中框處理/硬脆材料切割)、PCB(切割/鑽孔)和半導體製造領域的應用發生跨越式增長；另一方麵，以微軟和蘋果兩大消費電子巨頭為首的激光投影顯示、3Dsensing等創新應用落地，標誌著消費類激光時代正式到來，並且進一步判斷激光光源及光學組件量產供應鏈形成之後將帶動AR眼鏡、激光微投、激光雷達等一係列顛覆式應用將徹底從概念化小眾市場得到快速普及。

激光下遊應用廣闊，紫外固體(ti) 激光器加速滲透帶來最大增量。公司占比最高的晶體(ti) 產(chan) 品(激光晶體(ti) +非線性晶體(ti) )主要用於(yu) 固體(ti) 激光器產(chan) 品，一方麵受益於(yu) 下遊半導體(ti) 、顯示麵板、PCB領域新興(xing) 需求大幅提升，另一方麵，晶體(ti) 本身具有耗材屬性，根據環境及用途一般適用壽命為(wei) 2-3年，在轉換效率下降後需要及時更換。因此在設備大幅擴張周期結束後仍然會(hui) 有相當穩定的市場空間。從(cong) 公司及產(chan) 業(ye) 調研來看，目前激光晶體(ti) 在激光器中價(jia) 值量占比約為(wei) 5%，而紫外固體(ti) 激光器在紅外固體(ti) 激光器上將多出1-2塊倍頻晶體(ti) ，價(jia) 值量占比有望提升至15%。因此紫外固體(ti) 激光器加速滲透將成為(wei) 公司今明兩(liang) 年業(ye) 績增長最大驅動力。

公司作為(wei) 激光晶體(ti) 及元器件隱形龍頭，業(ye) 績連續跨越式增長。公司繼15年大幅扭虧(kui) 後，2016全年及17H1繼續實現翻倍跨越式增長。16全年及17H1分別實現營收3.08/2.21億(yi) 元，同比增長分別達46%/54%；實現歸母淨利潤7033萬(wan) 元/6483萬(wan) 元，同比增長分別達97.71%/98.73%。我們(men) 認為(wei) 公司目前已經完成龍頭產(chan) 品核心專(zhuan) 利升級，通過完整的“產(chan) 品研發—晶體(ti) 生長—冷加工—鍍膜”產(chan) 業(ye) 鏈實現了超強盈利能力並鞏固激光晶體(ti) 及元器件行業(ye) 領先地位。

我們(men) 對以微軟、蘋果兩(liang) 大巨頭為(wei) 首的激光投影顯示、3Dsensing等創新應用進行詳細闡述，進一步判斷激光光源及光學組件量產(chan) 供應鏈形成之後將帶動產(chan) 品價(jia) 格的全麵平民化，AR眼鏡、智能駕駛雷達等一係列顛覆式應用將徹底從(cong) 概念化小眾(zhong) 市場得到快速普及。從(cong) 產(chan) 業(ye) 調研來看，福晶科技配套核心客戶研發光學元器件已久，有望率先受益消費類激光浪潮到來。

投資建議：我們(men) 預計福晶科技2017-2019年實現歸母淨利潤1.61億(yi) 、2.66億(yi) 、3.53億(yi) 元，對應EPS0.38、0.62、0.82，對應當前股價(jia) PE為(wei) 43x、26x、19.8x。考慮到福晶科技在激光光學晶體(ti) 領域占據絕對龍頭地位，紫外固體(ti) 激光器滲透趨勢持續加速下驅動光學晶體(ti) 需求大幅增長，同時公司配套客戶研發已久，積極切入光通信及消費級激光應用領域，今明兩(liang) 年望迎來放量，給予公司“買(mai) 入”評級，目標市值95億(yi) 。