收入規模迅速增長，存貨跌價(jia) 稀釋扣非利潤

2017年公司實現營業(ye) 總收入7.28億(yi) 元，YOY74.86%；實現歸母淨利潤8612萬(wan) 元，YOY25.34%；實現扣非淨利潤6747萬(wan) 元，YOY2.35%。扣非淨利潤增速較低，主要由於(yu) 部分定製化訂單後期修改，而訂單價(jia) 格不易修改，導致成本上升，存貨跌價(jia) 準備大幅增加；未來公司將盡量減少此類情況。公司2017年繼續保持激光焊接在動力電池領域的領先優(you) 勢，動力電池行業(ye) 收入4.69億(yi) 元，YOY76%，占總收入比64.43%；主要係國家政策大力扶持新能源產(chan) 業(ye) ，動力電池生產(chan) 商產(chan) 能擴張迅速，設備需求旺盛所致。公司本年度不進行利潤分配。

大功率光纖激光器采購增加，成本結構性上升導致毛利率下降

盈利能力方麵，2017年公司毛利率為(wei) 44.33%，同比下降4pct。主要原因是1）產(chan) 品成本結構中，成本較高的進口大功率光纖激光器比例增加；2）產(chan) 能擴張導致租金、薪酬增加。費用方麵，2017年總費用率為(wei) 33.54%，同比增長1.92pct。銷售費用率為(wei) 10.71%，同比下降26bp。管理費用率22.27%，同比增長1.38pct，主要由於(yu) 業(ye) 務擴張相關(guan) 費用增加，研發投入加大。財務費用率為(wei) 0.57%，同比增長80bp。研發和技術方麵，2017年公司在各類激光器、焊接係統、焊接工藝等方麵投入研發，研發總費用為(wei) 4196萬(wan) 元，YOY33.80%，占營業(ye) 收入比5.77%。2017年公司淨利率為(wei) 11.83%，同比下降4.67pct。

成立新能源車事業(ye) 部，生產(chan) 基地年內(nei) 建成

2018年公司將1）成立新能源車事業(ye) 部，緊跟產(chan) 業(ye) 發展步伐，前瞻性的進行研發和市場推廣。2） 解決(jue) 生產(chan) 場地問題，擴大生產(chan) 能力：2018上半年，啟動江蘇公司生產(chan) 基地建設，力爭(zheng) 在年內(nei) 完工；2018下半年啟動惠州生產(chan) 基地建設。

下遊需求進展低於(yu) 預期。

動力電池激光焊接龍頭企業(ye) ，維持“買(mai) 入”評級

公司在激光焊接的動力電池領域擁有完整的產(chan) 品線，保持龍頭地位。生產(chan) 基地2018年內(nei) 建成解決(jue) 產(chan) 能問題，定增擴充運營資金，迎合快速增長的市場需求。同時開拓消費電子行業(ye) 應用，豐(feng) 富業(ye) 務結構。預計公司18/19/20年每股收益分別為(wei) 0.53/0.69/0.99元，維持“買(mai) 入”評級。