短期業(ye) 績承壓，同業(ye) 競爭(zheng) 影響大：根據公司發布的業(ye) 績預告，公司2019半年度實現歸屬上市公司股東(dong) 的淨利潤預計為(wei) 2-2.5億(yi) 元，相比去年同期比上年同期下降:3.14%~22.51%。公司業(ye) 績下降的主要原因是國內(nei) 經濟下行，下遊景氣度下滑，同業(ye) 競爭(zheng) 加劇。隨著國產(chan) 激光器市場份額提升，全球行業(ye) 龍頭IPG通過價(jia) 格戰展開攻勢，受此影響公司銷售單價(jia) 下調，毛利率同比下滑。此外，預計非經常性損益對淨利潤的影響金額約4,400萬(wan) 元，同比增長3800多萬(wan) 元，主要係可供出售金融資產(chan) 及政府補助影響所致。

未來可期，公司市場占有率持續提升：公司主要從(cong) 事光纖激光器及其關(guan) 鍵器件與(yu) 材料的研發、生產(chan) 和銷售，主營業(ye) 務包括為(wei) 激光製造裝備集成商提供各類激光器產(chan) 品和應用解決(jue) 方案，並為(wei) 客戶提供技術研發服務和定製化產(chan) 品。公司作為(wei) 國內(nei) 第一家專(zhuan) 門從(cong) 事光纖激光器及核心器件研發並實現規模化生產(chan) 的企業(ye) ，重視創新，其技術水平居行業(ye) 領先，產(chan) 品競爭(zheng) 力較強。2018年以來，公司所處激光產(chan) 業(ye) 繼續保持增長趨勢，國內(nei) 對光纖激光器需求逐年增大，目前公司正積極擴大生產(chan) 規模，加大研發投入。公司在國內(nei) 市場銷售份額由2017年的12%擴大到2018年的17.8%，預期公司未來市場占有率將繼續提升。與(yu) 之相比是全球行業(ye) 龍頭IPG在國內(nei) 市場份額呈現萎縮態勢，由2017年的53%下降到2018年的49%，根據IPG2019年季度報告，IPG的中國區收入繼續呈下降趨勢。我們(men) 樂(le) 觀預計未來IPG在國內(nei) 市場份額將繼續被國內(nei) 激光公司搶占。作為(wei) 國內(nei) 行業(ye) 翹楚，銳科激光未來發展令人值得期待。 

資金充裕，現金收購國神光電邁入超快激光領域：公司於(yu) 2018年發行股份募集資金總額121，952萬(wan) 元，大部分用來購買(mai) 結構性存款，資金充裕，能夠滿足公司擴張規劃。2019年3月19日，公司籌劃通過自有或自籌資金收購國神光電科技(上海)有限公司，公司於(yu) 2019年6月25日披露了《關(guan) 於(yu) 現金收購國神光電科技(上海)有限公司51%股權的進展公告》，公司已按照《股權轉讓協議》的約定，支付了70%的股權轉讓款，2019年7月10日，公司按照《股權轉讓協議》的約定，將剩餘(yu) 30%的股權轉讓款即人民幣34,425,000元支付給國神光電，股權轉讓款按照《股權轉讓協議》的約定已全部履行支付。公司通過收購國神光電，能夠有效彌補超快激光器這一短板，提升公司核心競爭(zheng) 力。此外，為(wei) 了實現產(chan) 品結構升級和產(chan) 能提升，公司擬將在2019年投資固定資產(chan) 約35,099.821萬(wan) 元,重點對公司及其子公司進行建設，全麵提升公司研發及生產(chan) 能力。

投資建議：我們(men) 預測2019-2021年公司的EPS分別為(wei) 3.8元、5.2元和7.1元，對應PE分別為(wei) 34倍、25倍和18倍。維持“強烈推薦”評級。