投資要點

1、激光技術領導者，管理變革注入發展新動力。華工科技是fun88官网平台技術和應用的領軍(jun) 企業(ye) ，公司是中國資本市場最早以激光為(wei) 主業(ye) 的上市公司。依托於(yu) 校辦企業(ye) 技術優(you) 勢，公司擁有6大國家研發平台，激光加工和光通信器件等科研實力國內(nei) 領先。近年來公司持續加強管理變革，提升經營效率，發展動能進一步增強。

2、5G商用刺激光器件需求提升，發力光芯片發展可期。經過20年的發展，華工正源與(yu) 各大通信設備商建立良好合作關(guan) 係；2019年公司先後獲得華為(wei) 金牌供應商和中興(xing) 通訊最佳綜合績效獎。伴隨5G商用，公司的光器件業(ye) 務增長有望超市場預期。同時華工科技作為(wei) 國內(nei) 領先的光器件公司，自有高速光芯片正逐步實現量產(chan) ，後續發展更值得期待。

3、智能製造需求提升，激光設備業(ye) 務加速突破。自1971年發力激光產(chan) 業(ye) 化以來，華工激光持續引領fun88官网平台技術突破。目前我國激光在製造業(ye) 尤其是裝備製造業(ye) 中的應用比例偏低，僅(jin) 為(wei) 30%；而美、日、德激光在裝備製造業(ye) 中的應用比重均超過了40%。伴隨激光技術在智能製造需求領域的持續拓展，華工激光發展有望提速。

4、防偽(wei) +傳(chuan) 感並舉(ju) ，平台化打造激光應用行業(ye) 龍頭。華工科技積極拓展激光行業(ye) 用途，子公司華工圖像是激光防偽(wei) 領域的龍頭企業(ye) ；華工高理是傳(chuan) 感領域的領導者；華工賽百提供智能製造信息係統整體(ti) 解決(jue) 方案，與(yu) 公司激光裝備和光器件業(ye) 務相得益彰。此外公司積極引進高端人才，在上遊光芯片、激光器等領域布局，平台化布局全麵提升公司的發展韌性和成長動力。

5、投資建議：我們(men) 預計公司2019-2021年收入分別為(wei) 54.68億(yi) 元、72.35億(yi) 元、92.91億(yi) 元，歸屬母公司股東(dong) 淨利潤分別為(wei) 5.14億(yi) 元、7.05億(yi) 元、8.53億(yi) 元，EPS為(wei) 0.51元、0.70元、0.85元。參考公司曆史估值及可比公司平均估值水平，給予公司2020年動態PE區間 35-44X，對應合理價(jia) 值區間24.50-30.80元，“優(you) 於(yu) 大市”評級。