大族激光無疑是一個(ge) 優(you) 秀的設備製造商，2004年中小板第一批登陸的公司，到2007年這15年裏，每年營收都是保持正增長，這很不容易。更重要的是，在激光設備這一領域裏，大族激光幾乎就是行業(ye) 的代名詞，國際排名第二，國內(nei) 排名第一。2017年營收115億(yi) 元人民幣，排名國內(nei) 第二、第三的華工科技和聯贏的收入分別隻有十幾億(yi) 元和5億(yi) 元左右，完全不是一個(ge) 數量級。考慮到大族激光目前的研發投入還在提升，近年達到了營收的8%左右，光它的研發投入比其他對手的營業(ye) 額都要高。另外，高端激光設備具有較多的定製化需求，大族激光與(yu) 下遊眾(zhong) 多行業(ye) 龍頭客戶建立的黏性也更為(wei) 牢靠。所以隻要激光加工這一行有前景，大族就是最大的受益對象。

激光加工設備在製造加工領域具有適用麵廣、使用靈活、性能突出等優(you) 勢，缺點是價(jia) 格貴。但情況也在發生變化，首先是人工費用在持續上漲，降低了機械+人工模式的性價(jia) 比。更重要的是，激光設備的上遊核心配件，特別是激光器的價(jia) 格在持續大幅下降。

由於(yu) 國產(chan) 激光器的逐步突破，過去幾年，小功率激光器的降價(jia) 幅度達到了30%~60%，而激光器又占設備成本的30%~60%，所以這推動了激光加工工藝在相關(guan) 領域的滲透。最明顯的就是小功率激光加工設備在消費電子領域的突破。但目前高功率激光器國產(chan) 化率隻有不到10%，大族激光在建的項目之一就是高功率激光器生產(chan) 線，如果成功投產(chan) 將會(hui) 推動大功率激光設備在各個(ge) 切割和焊接等應用領域的滲透。但需要注意，這個(ge) 生產(chan) 線完全達產(chan) 需要6年左右的時間。

據統計，目前全世界激光加工市場在100億(yi) 美元左右，其中激光設備的市場空間也就在30多億(yi) 美元，合200多億(yi) 人民幣，第一大廠德國通快2014年營改在35億(yi) 美元左右（之後2年持續下滑），大族激光排名第二，2017年已經115億(yi) 元人民幣，整個(ge) 市場的集中度已經很高。大族激光未來發展一個(ge) 看大功率激光器的進口替代，另一個(ge) 就是終端激光設備對傳(chuan) 統機械加工的替代。

此外，2016年和2017年大族激光的業(ye) 績高增長主要受益於(yu) 蘋果的大訂單（如2017年小功率收入66億(yi) 元，IT領域收入42億(yi) 元，其中來自蘋果公司的收入預計40億(yi) 元），且這部分毛利率最高（45%左右）。由於(yu) 蘋果有所謂大小年的周期性，因此2018年很可能是個(ge) 淡季，半年報也基本確認了這點，重點看2019年的情況，但這塊的彈性考慮到基數應很難達到2017年的水平。

大功率激光器2017年營收占比在20%上下，毛利率近30%，2016年和2017年分別保持了57%和64%左右的增速，再加上規劃中的高功率激光器自產(chan) ，未來比較值得期待。製造業(ye) 公司的增長基礎是產(chan) 能的建設先行，所以需要關(guan) 注和計算一下。

雖然大族激光是一個(ge) 優(you) 秀的公司，但它本質上還是設備製造商。成套設備的優(you) 勢是單套產(chan) 品價(jia) 值高，定製化程度較高（所以有一定的客戶黏性），但缺點是低頻消費且沒有定價(jia) 權。解決(jue) 盈利能力的關(guan) 鍵在於(yu) 上下遊一體(ti) 化自產(chan) 是關(guan) 鍵的一步，對於(yu) 產(chan) 品相對機械製造設備的優(you) 勢，以及產(chan) 品毛利率提升都有明顯的幫助。設備製造商具有較明顯的周期性，特別是大族激光這種需要麵對多個(ge) 製造行業(ye) 的製造商，在經濟下行區間，下遊通常會(hui) 削減產(chan) 能，會(hui) 直接導致設備供應訂單的大幅下滑。從(cong) 曆史上來看，無論是激光加工市場的國際表現（2009年增速-40%），還是大族激光本身的業(ye) 績波動，都確認了這一點。

就它的生意屬性和公司素質而言，中、長期繼續成長的概率很高，短期看下半年消費電子訂單和2019年蘋果創新大年，以及後續國產(chan) 情況。估值狀態肯定不屬於(yu) 極端狀態區域（非常貴或者非常便宜），所以吸引力則見仁見智。

最後綜合一下驅動其增長的幾個(ge) 主要要素：

第一，蘋果大客戶訂單，這個(ge) 不確定性較大，處於(yu) 被動方，但屬於(yu) 短期影響較大；

第二、激光器持續降價(jia) 以及自產(chan) ，這是可持續因素，屬於(yu) 主動方，影響較大；

第三，公司持續提供豐(feng) 富的多行業(ye) 解決(jue) 方案，這是可持續因素，影響較大。